#Gate股票畅聊季 #美股财报季 O que se segue para as ações dos EUA?

Os riscos para os mercados globais estão a aumentar, e os principais ativos de IA poderão enfrentar uma reavaliação da volatilidade. As ações dos EUA passaram por uma fase de redução do risco. O que se segue para o mercado?

As fortes oscilações recentes das ações dos EUA refletem uma mudança no foco do mercado: os investidores acompanham o crescimento das receitas de IA, ao mesmo tempo que questionam quando os enormes investimentos se traduzirão em lucros e fluxos de caixa. A 6 de novembro, hora da Costa Leste dos EUA, estou mais inclinado a caracterizar o mercado atual como estando numa fase de correção com elevada volatilidade, com margem para uma recuperação a curto prazo, mas com um fundo que ainda precisa de ser confirmado repetidamente a médio prazo.

A economia dos EUA continua resiliente. O emprego não agrícola aumentou em 165k em outubro, e a taxa de desemprego foi de 4.1%, proporcionando uma base económica para as receitas das empresas. Mas a Fed mantém a sua taxa diretora entre 3.75%–4% e salienta que a inflação continua elevada, o que significa que é pouco provável que o mercado dependa de cortes nas taxas para impulsionar as avaliações. O quadro atual é, essencialmente, uma combinação de lucros sustentados pelo crescimento e avaliações limitadas pelas taxas de juro.
A 5 de novembro, a rendibilidade dos títulos do Tesouro a 10 anos tinha caído face ao fim de semana anterior, e os spreads de crédito gerais não tinham aumentado significativamente. Por conseguinte, a descida das ações tecnológicas já reflete a mudança das expectativas quanto à rendibilidade do setor e ao apetite pelo risco.
Após as eleições intercalares, intensificaram-se as preocupações com a regulamentação da IA e a construção de centros de dados, reduzindo também a disposição dos investidores para aceitar ações tecnológicas com avaliações elevadas.

Em termos de estilo e sentimento, o Nasdaq caiu cerca de 3.4% esta semana, enquanto o Dow caiu cerca de 0.9%, com as ações tecnológicas de crescimento sob maior pressão. As ações de semicondutores recuperaram na sexta-feira, mostrando que os compradores entraram após a queda em território de sobrevenda, mas o VIX continua próximo de 25.6, e os contratos de futuros com vencimento mais próximo estão acima dos contratos com vencimentos mais distantes, indicando que a procura de cobertura de risco a curto prazo continua forte.
Para avaliar se o mercado está a estabilizar, importa observar se os ganhos se alargam, se os mínimos nas retrações sobem e se as ações de semicondutores continuam a superar o mercado em geral.

A nível setorial, a procura de IA continua forte, mas o crescimento da procura e o retorno dos investimentos estão a ser avaliados separadamente. A Microsoft Azure, a Google Cloud e a Amazon AWS registaram um crescimento homólogo das receitas trimestrais mais recentes de 48%, 103% e 39.3%, respetivamente. Ao mesmo tempo, o fluxo de caixa livre trimestral da Google e o fluxo de caixa livre dos últimos 12 meses da Amazon passaram ambos a terreno negativo, enquanto o fluxo de caixa livre trimestral da Microsoft continua positivo. O mercado começa a exigir provas de que os novos investimentos podem gerar receitas, lucros e entradas de caixa suficientes.
Esta mudança irá impulsionar a divergência entre empresas. No caso das plataformas de computação em nuvem, o foco está em quando o fluxo de caixa irá melhorar; no caso das empresas de semicondutores, importa saber se as despesas de capital dos clientes se traduzem em encomendas. As receitas da AMD com centros de dados continuam a crescer rapidamente, enquanto a previsão de receitas da Intel para o próximo trimestre fica abaixo das receitas do trimestre atual, o que demonstra que, mesmo no mesmo setor, as empresas devem continuar a ser avaliadas individualmente, tendo em conta a sua posição competitiva e trajetória de crescimento. Os operadores de centros de dados dependentes de financiamento externo também devem acompanhar os custos de financiamento e o acesso a financiamento adicional.

Olhando em frente, as ações dos EUA têm margem para uma recuperação após a sobrevenda nas próximas 1–2 semanas; nos próximos 1–3 meses, o meu cenário base continua a ser uma ampla banda de negociação. Se a inflação abrandar, a pressão das taxas de juro diminuir e a força relativa dos semicondutores e as expectativas de fluxo de caixa melhorarem em simultâneo, a recuperação poderá transformar-se numa retoma da tendência. Se os spreads de crédito continuarem a alargar-se, ou se os fornecedores de serviços de computação em nuvem e os fornecedores de chips reduzirem as suas previsões, a correção poderá aprofundar-se.

A divulgação do IPC dos EUA a 10 de novembro e o relatório de resultados da Nvidia no início de 18 de novembro, hora de Pequim, são dois pontos de controlo importantes. O primeiro irá testar as pressões macroeconómicas, enquanto o segundo irá testar as encomendas de IA e as expectativas de lucros. A oportunidade que vale a pena aguardar surgirá quando a estabilização dos preços, a recuperação do apetite pelo risco e a melhoria das perspetivas empresariais começarem a confirmar-se mutuamente.#WCTCS9