Meses de alta das criptomoedas: explicação da sazonalidade da Bitcoin

Os retornos históricos da Bitcoin até 2025 continuam a revelar diferenças significativas entre os meses do calendário, com um desempenho mediano mais forte em outubro e novembro e resultados bastante mais fracos em setembro. Para os investidores, acompanhar a sazonalidade do mercado torna os padrões de retorno mensal úteis como contexto, e não como um sinal autónomo.

Estes padrões são habitualmente descritos como sazonalidade das criptomoedas. A análise aborda as tendências mensais da Bitcoin e das altcoin, a verdadeira robustez estatística dessas tendências, a forma como o ciclo de halving de quatro anos e as condições macroeconómicas, como as taxas de juros, podem alterar o cenário, e como ponderar os dados sazonais face aos fluxos institucionais, à regulamentação e a outros indicadores do mercado atual antes de tomar decisões.

Principais conclusões

• Outubro tem um dos registos históricos mais fortes da Bitcoin. Os dados da Bloomberg relativos ao período entre 2011 e 2025 mostram um retorno mediano em outubro de aproximadamente 15%.

• A média histórica de novembro é excecionalmente elevada porque ocorreram vários mercados em alta importantes durante esse mês. O retorno mediano proporciona uma visão mais representativa de um novembro típico do que a média.

• A investigação académica não encontra uma sazonalidade mensal robusta e persistente dos retornos no mercado das criptomoedas. Por isso, o desempenho por calendário é mais útil como contexto histórico do que como sinal de negociação autónomo.

Quais são os meses de alta e os períodos de mercado em alta das criptomoedas?

Um “mês de alta” refere-se simplesmente a um mês do calendário que, historicamente, produziu retornos relativamente fortes.

Por exemplo, se a Bitcoin tiver terminado outubro acima do nível em que começou na maioria dos anos, os negociadores podem descrever outubro — “Uptober” — como historicamente favorável.

Isso não significa que o próprio mês de outubro provoque uma subida da Bitcoin.

Esta distinção é importante porque a Bitcoin tem um historial de negociação relativamente curto em comparação com ações, obrigações ou produtos de base. Um pequeno número de mercados em alta extraordinários pode ter um efeito significativo nas médias históricas.

Novembro constitui um dos exemplos mais claros.

A Bitcoin valorizou mais de 450% em novembro de 2013. A inclusão de uma observação tão extrema faz com que o retorno médio de novembro pareça excecionalmente forte, embora um novembro típico tenha sido muito menos dramático.

Por isso, os retornos medianos podem ser úteis em conjunto com as médias, uma vez que são menos afetados por anos atípicos individuais.

Quais foram historicamente os meses mais fortes para a Bitcoin?

Os dados da Bloomberg relativos ao período entre 2011 e 2025 mostram diferenças substanciais nos retornos mensais medianos da Bitcoin.

O desempenho passado não garante resultados futuros.

O registo histórico destaca três pontos.

Em primeiro lugar, outubro e novembro sobressaem, sobretudo quando se analisam os retornos medianos em vez de um número reduzido de subidas individuais.

Em segundo lugar, setembro tem sido historicamente relativamente fraco. Esta é a base das expressões do mercado das criptomoedas “Rektember” e “Uptober”.

Em terceiro lugar, o padrão está longe de ser consistente. Um mês historicamente forte pode ainda assim gerar perdas, enquanto um mês historicamente fraco pode terminar positivamente.

Outubro de 2025 demonstrou-o claramente: a Bitcoin atingiu um máximo histórico de aproximadamente 126 000 $ no início do mês, mas acabou por terminar outubro com uma queda de aproximadamente 3,9%.

A sazonalidade descreve uma distribuição histórica dos retornos. Não determina a observação seguinte.

Por que razão os retornos médios podem induzir em erro

O historial inicial da Bitcoin incluiu várias movimentações de preço enormes que distorcem as médias de longo prazo.

Suponha-se que um mês apresenta estes cinco retornos: 5%, 8%, 10%, 12% e 200%.

A média é de 47%, embora quatro das cinco observações tenham sido iguais ou inferiores a 12%.

Os dados históricos da Bitcoin contêm valores atípicos semelhantes.

Novembro de 2013 é particularmente importante porque a BTC valorizou mais de 450% durante esse único mês. O historial inicial da Bitcoin também incluiu movimentos excecionalmente grandes, menos representativos do mercado muito maior da atualidade.

Para a análise sazonal, os investidores devem, por isso, examinar pelo menos três elementos:

• O retorno mediano mostra o resultado histórico central e reduz a influência de anos extremos.

• A taxa de vitória mostra a frequência com que o mês terminou em terreno positivo.

• O retorno médio capta a magnitude do desempenho histórico, mas pode ser fortemente influenciado por valores atípicos.

Nenhum destes elementos é suficiente por si só.

A sazonalidade da Bitcoin é estatisticamente fiável?

É neste ponto que as evidências se tornam bastante menos convincentes.

As tabelas históricas mostram claramente diferenças entre os retornos mensais da Bitcoin. No entanto, identificar um padrão histórico é diferente de demonstrar que esse padrão é estatisticamente persistente e explorável, mesmo que os negociadores estudem frequentemente a ação do preço.

Um estudo de 2024 publicado na Finance Research Letters, com o título “Revisiting Seasonality in Cryptocurrencies”, analisou a sazonalidade em 500 criptomoedas e não encontrou evidências robustas de sazonalidade dos retornos.

Uma investigação anterior, que analisou mais de 15 milhões de observações da Bitcoin em sete plataformas de negociação, também encontrou anomalias nos retornos específicas de determinados períodos, mas concluiu que os efeitos não eram persistentes ao longo do tempo. A atividade de negociação apresentou padrões recorrentes mais claros, como um menor volume aos fins de semana.

Outro estudo que analisou a Bitcoin entre 2013 e 2019 encontrou algumas evidências de um efeito de janeiro inverso, mas não identificou uma anomalia tradicional de Halloween.

Em conjunto, as evidências sustentam uma conclusão mais prudente:

Historicamente, a Bitcoin teve desempenhos diferentes ao longo dos meses do calendário, mas não existem evidências fortes de que o próprio calendário produza uma vantagem de retorno estável.

Isto faz da sazonalidade uma estatística descritiva, e não um modelo de previsão fiável. Um ciclo da bitcoin ou um ciclo mais abrangente do mercado das criptomoedas pode acrescentar contexto, mas nenhum dos dois deve ser tratado como uma ferramenta precisa de determinação do momento de entrada ou saída.

Por que razão outubro e novembro continuam a ser relevantes?

Mesmo sem um efeito de calendário comprovado, outubro e novembro continuam a ser interessantes porque várias subidas importantes da Bitcoin ocorreram durante estes meses.

Por exemplo, outubro de 2020 produziu uma forte valorização da BTC, quando a Bitcoin ultrapassou os 13 000 $, num período de crescente interesse institucional.

Outubro de 2021 também foi forte, enquanto outubro de 2023 e outubro de 2024 produziram ambos retornos positivos.

No entanto, o padrão acabou por falhar em outubro de 2025.

Essa falha é útil do ponto de vista analítico. Se outubro tivesse uma vantagem causal fiável, o desempenho positivo histórico deveria persistir de forma muito mais consistente.

Em vez disso, as evidências sugerem que o regime de mercado é mais importante do que o próprio mês, incluindo a liquidez, a procura institucional e o sentimento dos investidores.

Um outubro forte, ocorrido num contexto de melhoria da liquidez, aumento da procura institucional e de um mercado mais amplo da Bitcoin em alta, é muito diferente de um outubro ocorrido durante um período de restrição monetária, desalavancagem ou deterioração do apetite pelo risco.

O calendário pode fornecer contexto, mas o ambiente de mercado envolvente determina se essa tendência histórica se mantém. Desenvolvimentos regulamentares ou outros acontecimentos importantes também podem reforçar ou inviabilizar um padrão sazonal.

O ciclo de quatro anos da Bitcoin ou o ciclo do mercado das criptomoedas explica os meses de alta?

O calendário de oferta da Bitcoin proporciona outra camada importante de contexto, uma vez que novas BTC entram em circulação através da mineração.

A recompensa de bloco da Bitcoin é reduzida para metade a cada 210 000 blocos, ou aproximadamente a cada quatro anos, num evento de halving.

Os quatro halvings concluídos ocorreram em:

Cada um dos três primeiros halvings foi seguido por um importante mercado em alta da Bitcoin, o que ajudou a popularizar a ideia de um ciclo de quatro anos das criptomoedas.

No entanto, é excessivo afirmar que os halvings provocam mercados em alta com uma duração de 12–18 meses.

A amostra histórica contém apenas quatro halvings concluídos, tendo cada um ocorrido em condições monetárias, regulamentares e de mercado diferentes. A capitulação dos mineradores também tem sido historicamente observada próximo dos mínimos do ciclo.

Os halvings reduzem mecanicamente a taxa a que novas BTC são emitidas para os mineradores, o que é relevante porque a oferta total de BTC é limitada. A possibilidade de essa redução se traduzir em preços mais elevados depende da procura e das condições gerais do mercado.

Por isso, o ciclo pode ajudar a explicar por que razão os retornos podem concentrar-se em determinados períodos históricos, mas não prova que outubro, novembro ou qualquer outro mês deva subir após um halving. O próximo halving é esperado em 2028, mas não define o próximo mercado em alta nem garante um mercado em alta.

As taxas de juros afetam a sazonalidade das criptomoedas?

As condições macroeconómicas podem sobrepor-se às tendências sazonais.

Desde que a Bitcoin passou a estar mais integrada nos mercados financeiros gerais, as alterações na política monetária, as rendibilidades das obrigações, o dólar dos EUA e o apetite e a confiança dos investidores em relação ao risco têm influenciado cada vez mais os preços das criptomoedas.

Um investigador concluiu que a reação da Bitcoin à política monetária dos EUA se alterou ao longo do tempo. Desde aproximadamente 2020, a Bitcoin tem-se comportado mais como outros ativos de risco após o aperto monetário da Reserva Federal do que durante o seu historial inicial.

No entanto, a relação não é tão simples como afirmar que um corte das taxas da Fed fará a Bitcoin subir ou, inversamente, que um corte das taxas fará a Bitcoin cair.

Os mercados incorporam as expectativas antes das decisões da Reserva Federal, e o motivo de uma alteração da política é relevante. Um corte das taxas provocado pela deterioração das condições económicas pode gerar uma reação de mercado diferente da de um ciclo de flexibilização acompanhado por um crescimento estável. Grandes choques, como crises, guerras ou pandemias, também podem desviar os mercados do seu rumo, independentemente das tendências sazonais.

Esta é outra razão pela qual as médias mensais históricas não devem ser consideradas isoladamente.

E quanto à sazonalidade das altcoin?

As evidências de uma sazonalidade mensal previsível tornam-se ainda mais fracas quando a análise ultrapassa a Bitcoin.

As altcoin têm datas de lançamento, perfis de liquidez, economias de token e ciclos de mercado diferentes. Por isso, as criptomoedas devem ser vistas como uma classe de ativos distinta, cujo comportamento continua a variar significativamente entre tokens. Agregar milhares de tokens em afirmações como “as altcoin costumam subir várias semanas depois da Bitcoin” cria um padrão difícil de estabelecer de forma consistente.

Um conceito mais útil é a rotação do mercado.

Durante alguns mercados em alta das criptomoedas, a Bitcoin capta inicialmente uma parcela maior do capital recebido. Se o apetite pelo risco se alargar posteriormente, a ETH e as altcoin de beta mais elevado podem começar a superar o desempenho da Bitcoin.

Mas essa sequência não é garantida.

Os negociadores podem acompanhar a dominância da Bitcoin, o desempenho relativo da BTC e da ETH, o volume à vista, a liquidez das stablecoin e o desempenho por setor para determinar se a participação está efetivamente a alargar-se para além da Bitcoin entre os participantes do mercado.

Uma “temporada de altcoin” deve, por isso, ser identificada com base nos dados atuais do mercado, e não presumida apenas porque o calendário chegou a novembro, dezembro ou janeiro.

Como os investidores em criptomoedas podem utilizar a sazonalidade das criptomoedas

A sazonalidade é mais útil como um elemento de um processo de investimento mais abrangente, e não como um indicador de mercado autónomo.

Se a Bitcoin entrar em outubro com uma procura à vista crescente, condições macroeconómicas favoráveis e uma melhoria da amplitude do mercado, o seu registo historicamente forte em outubro acrescenta contexto a uma configuração já construtiva.

Se o mesmo mês começar com uma liquidez em deterioração, uma alavancagem elevada, uma volatilidade do preço crescente e condições macroeconómicas desfavoráveis, a média histórica fornece muito menos informação útil.

O mesmo princípio aplica-se a setembro. O seu registo histórico fraco não significa que os negociadores devam vender automaticamente no final de agosto.

Em vez disso, é necessário comparar a tendência sazonal com as condições atuais, incluindo a volatilidade mais ampla.

Os dados de mercado da Gate podem ser utilizados para analisar os preços à vista, o volume de negociação e o posicionamento em derivados em conjunto com a sazonalidade histórica, em vez de tratar o calendário como um sinal de negociação autónomo.

Quando os meses historicamente favoráveis falham

Outubro de 2025 constitui um exemplo recente útil.

A Bitcoin atingiu novos máximos históricos de aproximadamente 126 000 $ em 6 de outubro, parecendo reforçar a narrativa popular de “Uptober”, mas atingir esse marco não impediu uma inversão acentuada mais tarde durante o mesmo mês.

No final do mês, contudo, a BTC tinha caído aproximadamente 3,9% em outubro.

Este episódio demonstra uma fragilidade importante das estratégias sazonais: a direção do mês pode alterar-se substancialmente mesmo depois de o padrão histórico parecer inicialmente estar a verificar-se.

A estrutura do mercado da Bitcoin em 2026 também é diferente da dos seus primeiros ciclos. Os ETF de Bitcoin à vista, a participação institucional, os mercados de derivados e a evolução da regulamentação alteraram a forma como o capital entra e sai do ativo. Por isso, o preço da bitcoin reflete agora uma combinação mais ampla de investidores em criptomoedas e fluxos institucionais.

A sazonalidade histórica pode, por conseguinte, evoluir à medida que o próprio mercado evolui.

Conclusão

O registo histórico da Bitcoin revela efetivamente tendências mensais reconhecíveis. Outubro e novembro produziram, em geral, retornos históricos mais fortes, enquanto setembro foi frequentemente mais fraco.

No entanto, estas observações não devem ser confundidas com um efeito de calendário comprovado.

A sazonalidade dos retornos das criptomoedas não é suficientemente robusta ou persistente para demonstrar que determinados meses geram de forma fiável retornos excedentários num mercado altamente volátil. Assim, a forma mais sólida de utilizar estes dados é como contexto. Os participantes no mercado das criptomoedas não devem presumir que as mesmas proteções regulamentares aplicáveis aos mercados tradicionais se aplicam quando investem.

Os retornos mensais históricos podem indicar aos negociadores o comportamento habitual da Bitcoin. A procura à vista atual, o posicionamento em derivados, os fluxos institucionais, as condições macroeconómicas e os catalisadores do mercado fornecem muito mais informação sobre as razões pelas quais a Bitcoin está a mover-se agora.

Um mês historicamente favorável torna-se mais relevante quando a estrutura atual do mercado o confirma — e muito menos relevante quando as evidências apontam na direção oposta, mesmo que essas tendências possam continuar a contribuir para as decisões sem eliminar o risco.

Perguntas frequentes

Qual é historicamente o melhor mês da Bitcoin?

Os resultados históricos dependem do período analisado e da utilização de retornos médios ou medianos. Os dados da Bloomberg relativos ao período entre 2011 e 2025 mostram retornos medianos da Bitcoin particularmente fortes em outubro e novembro. Os ganhos extremos dos primeiros ciclos fazem com que algumas médias de longo prazo sejam menos representativas.

Por que razão outubro é chamado de Uptober no mercado das criptomoedas?

“Uptober” é uma alcunha do mercado das criptomoedas baseada no desempenho historicamente forte da Bitcoin em outubro. Descreve uma tendência histórica, e não uma regra. A Bitcoin terminou outubro de 2025 em baixa, apesar de ter atingido um máximo histórico durante o mês.

A Bitcoin sobe sempre após um halving?

Não. Os halvings anteriores da Bitcoin foram seguidos por períodos de mercados em alta importantes, uma das razões pelas quais os investidores de longo prazo continuam a acompanhar de perto os períodos posteriores ao halving, mas a amostra histórica é reduzida e muitos outros fatores também se alteraram. Um halving reduz a emissão de novas BTC; não garante mecanicamente preços mais elevados.

As altcoin têm o melhor desempenho depois de subidas da Bitcoin?

Por vezes, o capital transferiu-se da Bitcoin para as altcoin durante mercados em alta das criptomoedas, mas não existe um desfasamento fixo nem um calendário definido. A dominância da Bitcoin, o desempenho relativo e a amplitude do mercado fornecem melhores evidências de uma rotação ativa.

Os negociadores devem comprar Bitcoin antes de outubro?

O desempenho histórico de outubro, por si só, não constitui evidência suficiente para uma decisão de investimento. A sazonalidade pode ser comparada com as condições atuais do mercado, como a procura à vista, os fluxos dos ETF, o posicionamento em derivados, a liquidez e as condições macroeconómicas, antes de tirar conclusões. Deve considerar-se a tolerância ao risco antes de investir.