Harga NASDEX (NSDX)

NSDX adalah token ERC-20 asli ekosistem NASDEX; token ini bukan nAsset yang dicetak dari posisi beragunan di platform NASDEX. Rancangan historis NASDEX memungkinkan pengguna mencetak, memperdagangkan, atau menyediakan likuiditas untuk aset saham sintetis dengan agunan, sedangkan NSDX digunakan antara lain untuk insentif partisipasi dan staking dalam ekosistem tersebut. Karena itu, memiliki NSDX dan memiliki suatu nAsset adalah dua hal berbeda: yang pertama adalah token ekosistem, sedangkan yang kedua merupakan posisi atau objek perdagangan aset sintetis terkait. Pengenalan proyek pada 2021 mencantumkan tata kelola platform, diskon perdagangan, rabat pencetakan dan perdagangan, insentif partisipasi, serta pembayaran Gas dengan NSDX di masa depan sebagai kegunaan token. Bagian yang menggunakan kata seperti “akan” atau “direncanakan” merupakan rencana pengembangan saat itu dan tidak boleh dianggap sebagai fungsi yang telah terwujud saat ini.

Secara historis, NASDEX mencetak nAsset melalui posisi utang beragunan berlebih (CDP): pengguna lebih dahulu menyetor agunan, lalu mencetak aset sintetis yang mewakili eksposur ekonomi terhadap suatu saham. FAQ 2022 menyatakan bahwa V1 menggunakan USDC sebagai agunan pencetakan; NSDX pada saat itu tidak dapat digunakan untuk tujuan tersebut, sedangkan menjadikan NSDX sebagai dasar agunan di masa depan merupakan rencana pengembangan lanjutan. Mekanisme ini memerlukan harga saham di luar blockchain untuk perhitungan. Proyek tersebut menyatakan telah mengintegrasikan dua oracle, Chainlink dan Band Protocol, untuk membawa harga luar blockchain ke blockchain; perubahan harga mengubah rasio utang nAsset yang telah dicetak terhadap agunan, sehingga memengaruhi apakah posisi masih memenuhi persyaratan agunan.

Menurut FAQ 2022, rasio agunan minimum untuk mencetak nAsset di V1 adalah 150%, dan proyek menyarankan 200% sebagai tingkat yang lebih hati-hati. Rasio agunan dapat dipahami sebagai “nilai agunan ÷ nilai utang nAsset yang dicetak”: ketika harga saham yang diikuti utang naik sementara agunan tidak berubah, penyebut meningkat dan rasio agunan turun. Angka 150% bukanlah bantalan keamanan, melainkan mendekati ambang likuidasi. Dalam contoh resmi, mencetak 1 saham sintetis berharga USD 10 dengan USDC senilai USD 15 menghasilkan rasio tepat 150%; jika harga saham tersebut naik menjadi USD 10,5, rasionya turun menjadi sekitar 142%, di bawah persyaratan dan memicu likuidasi. FAQ menyebutkan bahwa likuidasi bersifat parsial, sehingga mekanisme menangani sebagian posisi alih-alih selalu menutup seluruh posisi. Rasio agunan awal 200% dalam logika contoh tersebut dapat menahan kenaikan harga aset dasar sekitar 33,3% sebelum mendekati ambang likuidasi, tetapi ini hanya hubungan harga berdasarkan aturan saat itu, bukan batas keuntungan atau risiko.

Jalur partisipasi historis NASDEX berbeda-beda. Pencetak nAsset menyetor agunan melalui CDP dan mencetak aset sintetis; penyedia likuiditas memasok nAsset dan USDC dengan nilai yang sama ke pool, lalu menerima token LP yang mewakili bagian pool mereka; pelaku farming posisi short juga terlebih dahulu membuka CDP, tetapi segera menjual saham sintetis yang dicetak di pasar; sementara trader menukar stablecoin dan saham sintetis melalui pool likuiditas untuk membuka atau menutup posisi long terkait. Staker NSDX merupakan kategori peserta lain. FAQ 2022 menggambarkan NSDX sebagai dasar imbalan bagi staker dan menyatakan bahwa staker dapat menerima sebagian pendapatan protokol dari pencetakan dan perdagangan. Pernyataan ini menghubungkan imbalan dengan aktivitas pencetakan dan perdagangan protokol, bukan muncul otomatis hanya karena memegang token; dokumen historis yang ada tidak cukup untuk mengonfirmasi antarmuka spesifik, kelayakan, perhitungan bagian, atau ketersediaan saat ini.

Rencana yang diumumkan pada 2021 menetapkan pasokan maksimum NSDX sebesar 100.000.000 token ERC-20. “Pasokan maksimum” adalah batas pasokan, bukan jumlah yang pada suatu waktu telah dibuka, beredar, atau dapat diperdagangkan. Dalam rencana ini, 40% dialokasikan untuk penambangan likuiditas; 20% untuk tim inti dan penasihat; 9,2% untuk dana ekosistem; 8% untuk pemasaran dan penasihat; 6% untuk operasi dan biaya lain-lain; 5,5% untuk putaran strategis; 4,2% untuk likuiditas bursa tersentralisasi dan AMM; 3,8% untuk perbendaharaan multisig; 2% untuk pengembangan teknis; 0,8% untuk putaran seed; dan 0,5% untuk penjualan publik. Jadwal pembukaan alokasi penjualan awal juga dapat memengaruhi jumlah token yang masuk pasar: putaran seed dan strategis masing-masing membuka 25% pada TGE, diikuti cliff 6 bulan, lalu pembukaan linear selama 10 bulan; penjualan publik membuka 25% pada TGE, kemudian 25% setiap minggu selama 3 minggu. Pengenalan proyek yang lebih awal juga menggambarkan 40% penambangan likuiditas sebagai rencana penerbitan selama empat tahun dengan pengurangan imbalan blok setiap dua minggu. Semua ini adalah rencana tokenomik historis yang dipublikasikan pada 2021; rencana tersebut tidak dapat digunakan untuk menyimpulkan penerbitan, pembukaan, atau peredaran aktual selanjutnya.

FAQ resmi 2022 mencatat bahwa NSDX saat itu telah diterapkan di Polygon dan Binance Smart Chain; FAQ tersebut juga mencantumkan alamat kontrak Polygon 0xE8d17b127BA8b9899a160D9a07b69bCa8E08bfc6 dan alamat kontrak BSC 0x417871f0682db63924b931fc16ba3ff40343cdcb. Ini adalah catatan penerapan pada saat itu, bukan konfirmasi mengenai dukungan jaringan saat ini, versi kontrak, atau ketersediaan bridge. Jaringan merupakan bagian dari identitas aset token: simbol yang sama di chain berbeda dapat mengacu pada kontrak dan jalur transfer yang berbeda. Sebelum transfer atau deposit, gunakan jaringan dan kontrak yang secara jelas didukung penerima; mengirim token dari satu jaringan langsung ke alamat jaringan lain tidak dapat dianggap sebagai transfer lintas-chain hanya karena nama tokennya sama.

Pada tahap peluncuran yang dijelaskan oleh FAQ 2022, pencetakan nAsset sendiri tidak dikenai biaya pencetakan protokol tambahan, tetapi pengguna tetap harus membayar Gas jaringan Polygon; proyek menyatakan biaya perdagangan tidak ditambahkan pada saat peluncuran agar pengguna dapat mempelajari penggunaan platform. Karena itu, biaya on-chain pengguna saat itu setidaknya dipengaruhi oleh Gas jaringan, dan “tanpa biaya pencetakan” tidak berarti tanpa biaya sama sekali. Sumber yang sama menyatakan bahwa menukar nAsset secara langsung di pool likuiditas dan mencetaknya sendiri adalah dua jalur berbeda untuk memperoleh nAsset, tetapi tidak ada yang ditetapkan secara inheren lebih menguntungkan. Pilihan praktis bergantung pada kesediaan pengguna membuka dan mempertahankan CDP, agunan yang dibutuhkan dan risiko likuidasi, serta harga dan likuiditas pool saat pertukaran; variabel tersebut tidak dapat diturunkan hanya dari aturan historis tanpa biaya pencetakan.