Harga Marinade Staked SOL (MSOL)

mSOL adalah token staking likuid yang mewakili posisi SOL yang di-stake dalam pool staking Marinade. Setelah menyetor SOL dan berpartisipasi dalam pool tersebut, pengguna menerima mSOL; token ini adalah bukti atas SOL yang di-stake di pool dan reward yang telah terakumulasi. Karena itu, token dapat ditransfer atau digunakan dalam skenario DeFi yang mendukungnya tanpa harus terlebih dahulu melakukan unstake. mSOL bukan aset mandiri lain yang dapat ditukar dengan SOL pada rasio tetap 1:1. Nilai penukaran mSOL terhadap SOL berubah seiring reward staking pool; pemegang kemudian dapat menggunakan mSOL untuk keluar dari posisi SOL yang sesuai beserta reward yang telah diperhitungkan, menurut aturan protokol.

Setelah pengguna menyetor SOL, mSOL dicetak pada nilai tukar mSOL/SOL saat itu. Artinya, jumlah SOL dibagi dengan jumlah SOL yang diwakili oleh setiap mSOL pada saat itu untuk menghasilkan jumlah mSOL yang dicetak. SOL yang disetor pada saat bersamaan masuk ke jumlah staking pool, sehingga pencetakan ini bukan penerbitan tanpa jaminan. Akun staking Solana yang sudah ada juga dapat menjadi sumber setoran, tetapi syaratnya lebih ketat: akun harus memuat setidaknya 1 SOL, sudah sepenuhnya aktif, tidak memiliki lockup aktif, dan telah didelegasikan kepada validator dalam set validator Marinade. Setelah syarat dipenuhi, protokol memperoleh wewenang staking dan penarikan akun tersebut, memasukkannya ke pesanan staking epoch saat ini dan total staking, lalu mencetak mSOL pada rasio saat itu. Akun yang tidak memenuhi syarat ini tidak dapat langsung menggunakan jalur tersebut.

Reward staking mSOL tercermin dalam nilai tukar, bukan dengan mengirim token reward tambahan ke dompet. Perhitungan inti protokol adalah: harga mSOL = `total_staked / tokens_minted`; `total_staked` adalah total SOL yang di-stake dan diperhitungkan dalam pool, sedangkan `tokens_minted` adalah jumlah mSOL yang telah dicetak. Pada akhir setiap epoch Solana, reward staking yang diterima pool ditambahkan ke `total_staked`, lalu protokol memperbarui harga mSOL. Selama pool benar-benar menerima reward, jumlah mSOL yang sama selanjutnya dapat mewakili lebih banyak SOL; jumlah mSOL pemegang tidak berubah dan tidak ada tombol atau batas waktu klaim. Saat mSOL ditukar, dijual, atau dialihkan dengan cara lain, nilai terkait ikut tercermin bersama token tersebut.

mSOL tidak memiliki total pasokan yang telah ditetapkan dan tidak berubah. Saat pengguna menyetor SOL, protokol mencetak mSOL pada nilai tukar saat itu; saat pengguna memulai unstaking tertunda, mSOL yang diserahkan dibakar. Karena itu, pasokan mencerminkan perubahan posisi yang masuk dan keluar dari pool staking Marinade. Pencetakan itu sendiri tidak “mendilusi” pemegang lama dalam arti yang sama: SOL yang disetor untuk mSOL baru ditambahkan ke `total_staked` pada nilai tukar yang sama. Sebaliknya, reward staking menambah pembilang `total_staked`, bukan jumlah mSOL dalam dompet pemegang; inilah alasan nilai tukar mengakumulasi reward.

Dalam unstaking tertunda, mSOL dikonversi menjadi SOL pada harga mSOL ketika proses dimulai dan dikenai biaya protokol 0,2%. Protokol terlebih dahulu menerbitkan bukti klaim kepada pengguna yang mencantumkan jumlah dan waktu jatuh tempo, sambil membakar mSOL; bot menjalankan unstaking, dan ketika jatuh tempo pengguna harus memakai bukti tersebut untuk mengklaim SOL. Waktu penerimaan bergantung pada kapan proses dimulai dalam epoch N: permintaan yang diajukan segera setelah awal epoch atau selama periode normal umumnya dapat diklaim pada awal N+1; jika diajukan dalam 2 jam terakhir epoch, klaim tersedia pada awal N+2. Satu epoch saat ini sekitar 1 hari, tetapi durasi sebenarnya berubah mengikuti waktu slot. Jumlah minimum untuk jalur ini setara dengan 1,0043 SOL; mSOL di bawah ambang tersebut harus menggunakan jalur pertukaran instan.

Nilai penukaran mSOL/SOL yang dihitung protokol dan harga transaksi pasar sekunder bukan konsep yang sama. Nilai pertama ditentukan oleh `total_staked / tokens_minted` pool; nilai kedua ditentukan oleh order book dan likuiditas pasangan tertentu pada saat itu. Karena itu, ketika pasangan mSOL tidak seimbang, harga pasar dapat lebih tinggi atau lebih rendah daripada nilai yang dihitung protokol. Keluar secara instan pada dasarnya adalah pertukaran DEX mSOL→SOL yang dirutekan melalui Jupiter, bukan penebusan oleh protokol pada harga keluar tetap. Marinade tidak mengenakan biaya unstaking untuk jalur ini, tetapi SOL yang akhirnya diterima tetap dipengaruhi biaya perutean, spread bid-ask, dan dampak harga; transaksi besar juga dapat menggerakkan harga eksekusi. Antarmuka menampilkan perkiraan jumlah yang diterima setelah biaya pasar ini. Jika tidak menerima kuotasi tersebut, pengguna dapat memilih unstaking tertunda dengan masa tunggu dan biaya protokol 0,2%.

mSOL dapat digunakan sebagai jaminan, aset pinjam-meminjam, aset penyedia likuiditas, atau aset perdagangan di protokol DeFi yang mendukungnya; hal ini membuat posisi staking tetap dapat digunakan selama dimiliki. Penerimaan mSOL, rasio jaminan, aturan likuidasi, dan aturan pool likuiditas ditentukan masing-masing aplikasi, bukan dijamin oleh protokol mSOL sendiri. Yang ditransfer, dijual, atau disetor ke aplikasi adalah bukti mSOL itu sendiri; karena itu, posisi staking terkait dan nilai yang sudah tercermin dalam nilai tukar ikut berpindah. Setelah pemilik lama tidak lagi memegang mSOL, ia juga tidak lagi memegang posisi tersebut atau hak atas akumulasi nilai tukar selanjutnya. Partisipasi tambahan dalam protokol pinjaman atau pool likuiditas juga menimbulkan risiko tersendiri dari aplikasi itu, termasuk risiko kontrak pintar, likuidasi, atau kerugian tidak permanen.

SOL dalam pool yang diwakili mSOL didelegasikan secara otomatis oleh Marinade melalui Stake Auction Marketplace (SAM), bukan setiap pemegang mSOL memilih validator sendiri. Pada setiap epoch, validator yang memenuhi syarat dan memiliki jaminan cukup diurutkan berdasarkan ketentuan imbal hasil terbaik yang mereka tawarkan kepada staker; Marinade lalu mengalokasikan dan menyeimbangkan kembali staking kepada peringkat teratas dalam batasan desentralisasi. Karena itu, kinerja reward pool mSOL dipengaruhi oleh tawaran imbal hasil validator, kelayakan, dan hasil delegasi setiap epoch. Protected Staking Rewards (PSR), yang diperkenalkan pada April 2024, menyediakan kompensasi dari jaminan untuk kerugian kinerja validator tertentu. Mekanisme ini hanya berlaku bagi staking yang didelegasikan Marinade kepada validator yang telah menyediakan jaminan PSR, dan tidak mencakup SOL yang didelegasikan pengguna sendiri di luar Marinade. Hanya dua peristiwa yang memicunya: LowCredits, yaitu validator lama tidak aktif sehingga reward terlewat, dan CommissionIncrease, yaitu validator menaikkan komisinya secara tak terduga di tengah epoch. Jadi, tidak setiap perubahan komisi memicu PSR. PSR juga tidak menarik jaminan begitu ada penyimpangan: 1 poin persentase pertama dari kerugian akibat tidak aktif, serta 1 poin persentase pertama dari kenaikan komisi di tengah epoch, berada dalam rentang toleransi. Tidak ada pemotongan dari jaminan selama penyimpangan tidak melampaui ambang itu; setelah ambang terlampaui, 1 poin persentase tersebut bukan “deductible” yang lebih dulu dikurangkan dari kerugian yang lebih besar. Berdasarkan aturan saat ini, yang berlaku sejak epoch 1040 melalui MIP-23, kerugian akibat tidak aktif yang terpicu ditanggung penuh oleh jaminan validator sendiri; Marinade DAO tidak lagi menanggung sebagian. Mekanisme ini tidak menjamin harga pasar sekunder mSOL dan tidak menghilangkan risiko protokol, likuiditas, atau validator lainnya.