Strategy a vendu 1 638 BTC la semaine dernière.
C’est la première fois en quelques mois que cette plus grande société de réserve de Bitcoin se sépare de BTC sur le marché public, et la discussion fait beaucoup de bruit. Mais il semble que les débats aient pris une mauvaise direction.
Ce qu’il faut vraiment regarder n’est pas le nombre de pièces vendues, mais le fait que l’histoire que cette société raconte depuis deux ans est en train d’être discrètement réécrite.
Le scénario de Strategy, tout le monde le connaît par cœur :
Émission de STRC, des actions privilégiées adossées à une valeur de 100 dollars, avec un rendement annuel de 12%. Puis l’argent levé sert à acheter du BTC, et les positions BTC s’empilent jusqu’à 842 138.
Cette stratégie a très bien marché avant 2024 : les détenteurs de ces actions privilégiées étaient intéressés, le BTC montait, la capitalisation de la société dépassait la valeur des BTC détenus, ce qui a créé une boucle de rétroaction positive.
Le point de bascule du scénario arrive en mai 2026.
Quand STRC passe sous la valeur de 100 dollars, et qu’en août, la valeur officielle de référence n’est toujours pas retrouvée.
Cela signifie une chose :
la boucle consistant à émettre des actions privilégiées pour acheter du BTC est interrompue par… le prix de ses propres actions privilégiées.
Alors Strategy a changé d’action.
L’annonce de cette semaine explique clairement la situation :
Hausse de la trésorerie USD de 250 millions de dollars
Rachat
$STRC pour 81 millions de dollars
Durée (duration) USD prolongée de 57 jours à 2,3 ans
L’écart de crédit BTC de STRC se resserre de 5 bps
Au 2/8, les avoirs s’élèvent à ₿842 138, et la trésorerie USD à $4B
. Ce qu’on peut lire de ces chiffres, c’est que le BTC n’est plus uniquement traité comme un actif de croyance.
Il commence à être utilisé comme outil de liquidité :
vendre des pièces pour obtenir des dollars, racheter STRC, stabiliser le cours des actions, et continuer à verser des dividendes.
C’est exactement à l’opposé du scénario “acheter et encore acheter” d’il y a deux ans.
Pour les investisseurs de long terme, l’essentiel n’est pas le volume de BTC vendu cette fois, mais plutôt deux points d’observation à venir :
Quand STRC reviendra-t-il à sa valeur nominale de 100 dollars, et quand les avoirs BTC passeront-ils sous 800 000 unités.
Si l’un ou l’autre de ces chiffres est d’abord brisé, le scénario devra encore être ajusté.
Dans le monde des cryptos, les entreprises ne jouent jamais “comme prévu”. Le changement de cap de Strategy n’est qu’une nouvelle preuve de cette règle.
