Prix de VenoFinance (VNO)

VNO est le jeton natif du protocole Veno Finance ; il ne s’agit pas du jeton de liquid staking reçu par un utilisateur après avoir staké des CRO, ATOM ou ETH. Les produits de liquid staking de Veno permettent aux utilisateurs d’obtenir, après le staking de l’actif sous-jacent, des jetons liquides qui peuvent continuer à être utilisés dans des activités on-chain ; VNO relie principalement la participation aux récompenses, les incitations au verrouillage et les mécanismes d’incitation de l’écosystème. Par conséquent, détenir des VNO ne signifie pas que l’actif sous-jacent a été staké et ne confère pas automatiquement un droit de rachat sur un type de jeton de liquid staking. Le rôle précis de VNO dépend du fait qu’il soit déposé dans des modules tels que Reservoir ou Fountain, ainsi que de la chaîne concernée et des règles alors ouvertes dans ce module.

Verrouiller des VNO dans Reservoir permet de participer à la distribution des récompenses de ce module tout en assumant les risques liés à sa fonction d’assurance. Sur Cronos, la documentation officielle indique que les détenteurs qui verrouillent reçoivent des récompenses en CRO et ATOM ; sur zkSync Era, ils reçoivent des récompenses en ETH. Les actifs de récompense et les réseaux applicables ne sont donc pas les mêmes. La part des récompenses est influencée à la fois par le montant verrouillé et par la durée de verrouillage, et non par le seul montant détenu. Reservoir propose quatre durées de 3, 12, 48 et 96 mois, correspondant à des multiplicateurs de poids de 3x, 12x, 48x et 96x ; toutes choses égales par ailleurs, une durée plus longue ou davantage de VNO verrouillés donnent un poids plus important dans la distribution des récompenses. Le verrouillage implique que la liquidité des actifs est limitée pendant la durée choisie.

Reservoir est un module de verrouillage de VNO qui associe participation aux récompenses et fonction d’assurance : les utilisateurs participent, selon le poids de leurs VNO verrouillés, à la distribution de récompenses sur des réseaux spécifiques, tandis que son mécanisme est lié au risque de slashing pouvant affecter les validateurs sous-jacents. Fountain est quant à lui présenté officiellement comme un autre vault dans lequel des VNO peuvent être déposés afin d’obtenir des rendements supplémentaires dans des scénarios de boost farming. Les deux ne doivent pas être comparés uniquement selon « lequel offre le rendement le plus élevé ». Les règles publiées pour Reservoir incluent explicitement la durée de verrouillage, les actifs de récompense selon les réseaux et le risque de slashing du CRO ; pour Fountain, les durées disponibles, actifs de récompense, conditions d’éligibilité et règles de sortie doivent être vérifiés sur la page de ce module au moment concerné. Avant de choisir, il faut d’abord confirmer la chaîne et le module utilisés, plutôt que de considérer tout verrouillage de VNO comme un même produit.

L’offre totale de VNO est de 2 milliards de jetons, dont 1,7 milliard déployé sur Cronos et 300 millions sur zkSync Era. Ces deux montants totalisent l’offre totale, ce qui indique que l’offre est répartie officiellement entre les deux réseaux. Cette répartition interchaîne ne signifie pas que les VNO sur les deux réseaux peuvent être échangés directement sans passer par une voie prise en charge. La version effectivement utilisable dépend du réseau du portefeuille, des réseaux pris en charge par l’application et du processus interchaîne employé ; avant un transfert, un dépôt dans un vault ou une réclamation de récompenses, il convient de confirmer que la chaîne de l’actif correspond au module cible.

Outre la participation aux récompenses de Reservoir, VNO peut être utilisé pour des rendements supplémentaires ou le boost farming dans des vaults tels que Fountain, et peut également apparaître dans les dispositifs de liquidité et d’incitation de l’écosystème Veno. Ici, le « boost » désigne un mécanisme par lequel le module attribue, selon ses règles, des rendements supplémentaires en contrepartie d’un verrouillage ou d’une participation ; la simple détention de VNO ne génère donc pas nécessairement un rendement. Le résultat réel dépend distinctement de quatre conditions : le réseau utilisé, le module choisi, la durée de dépôt ou de verrouillage, ainsi que les règles de récompense et l’état du pool à ce moment-là. Les incitations à la liquidité peuvent aussi impliquer le prix des actifs fournis en liquidité et les risques du pool ; les utilisations de VNO dans l’écosystème ne doivent donc pas être interprétées comme un rendement fixe inconditionnel.

Les risques de Reservoir ne proviennent pas uniquement du prix de VNO ou de l’illiquidité du verrouillage. La documentation officielle indique que les détenteurs ayant verrouillé dans Reservoir supportent également le risque de slashing lié au staking CRO sous-jacent ; en cas de slashing, les utilisateurs peuvent subir des pertes en CRO. C’est le coût de la fonction d’assurance de ce module. Veno indique qu’il utilisera d’abord les récompenses CRO accumulées dans sa propre trésorerie et, si nécessaire, les futures parts de récompenses de Reservoir pour indemniser les utilisateurs affectés jusqu’à ce que les pertes soient couvertes. Cela décrit toutefois le mécanisme de traitement du projet et n’élimine pas les risques de slashing, d’impossibilité de sortir librement pendant le verrouillage, de variation des récompenses ou de fluctuation des prix de marché. Avant de participer, il faut comprendre la durée et l’étendue des risques assumés par le vault choisi.

Dans Reservoir, les récompenses ne sont pas réparties uniformément sur la base du seul chiffre « combien de VNO sont verrouillés », mais selon un poids relatif formé par le montant verrouillé et la durée. Le poids relatif d’un utilisateur peut être compris comme suit : quantité de VNO verrouillés × multiplicateur de durée choisi ; sa part des récompenses dépend aussi de la proportion de ce poids dans le poids total de tous les participants. Par exemple, les multiplicateurs sont respectivement de 3x, 12x, 48x et 96x, correspondant à des verrouillages de 3, 12, 48 et 96 mois. Cette relation explique pourquoi une durée plus longue a généralement un poids de distribution plus élevé pour une même quantité ; elle ne donne pas directement un taux de rendement déterminé, car le pool total de récompenses, les poids des autres utilisateurs, le réseau et les actifs de récompense peuvent tous varier.

Les sources et les jetons de récompense de Reservoir diffèrent entre Cronos et zkSync Era. Selon la documentation officielle pour Cronos, l’objectif est de partager 50% des récompenses des validateurs sous forme de CRO avec les détenteurs de VNO verrouillés dans Reservoir, et elle mentionne également des récompenses en ATOM ; sur zkSync Era, les détenteurs qui verrouillent reçoivent une part de commission des récompenses en ETH. Le « 50% » décrit l’objectif officiel de partage durable sur Cronos ; il ne doit pas être compris comme un rendement de 50% de l’actif verrouillé pour chaque utilisateur. Le montant individuel dépend toujours du pool de récompenses, du poids de verrouillage et des autres participants ; en outre, la commission du validateur indiquée pour Cronos est de 10%, et Veno indique ne plus prélever de commission supplémentaire sur ce rendement de staking.

Du point de vue de la disponibilité, la différence essentielle entre verrouiller des VNO et simplement détenir des VNO est la contrainte temporelle. Reservoir exige de choisir une durée de verrouillage de 3, 12, 48 ou 96 mois ; une fois le verrouillage commencé, l’utilisateur participe à la distribution des récompenses avec un poids plus ou moins élevé, mais ne peut pas considérer ces VNO verrouillés comme un solde immédiatement et librement transférable. Plus la durée est longue, plus le multiplicateur de poids est élevé : cela reflète l’échange, par le protocole, d’un engagement de liquidité plus long contre une part relative plus grande des récompenses. Au moment de choisir une durée, il faut arbitrer entre le poids potentiel des récompenses et le coût de l’immobilisation des fonds pendant cette période ; il ne faut pas comparer uniquement les multiplicateurs en ignorant ses propres besoins d’utilisation des fonds.

VNO est un jeton de protocole, tandis que les jetons de liquid staking représentent la position de staking sous-jacente de l’utilisateur ou les droits correspondants dans un produit de staking Veno précis ; leurs rôles économiques diffèrent. Les utilisateurs stakent des actifs sous-jacents pour obtenir des jetons de liquid staking afin de conserver une forme d’actif utilisable on-chain ; verrouiller des VNO consiste en revanche à entrer dans les modules de participation aux récompenses ou de boost du protocole. Les deux ne sont donc pas substituables : posséder des jetons de liquid staking ne signifie pas que des VNO ont été verrouillés ni qu’un poids Reservoir a été obtenu ; posséder des VNO ne signifie pas non plus qu’un liquid staking de CRO, ATOM ou ETH a été réalisé. Pour déterminer les récompenses obtenues, la possibilité de rachat ou les risques assumés, il faut d’abord distinguer le type d’actif détenu et le module auquel on participe.

Lors de l’utilisation de VNO, la première étape consiste à confirmer le réseau et le module cible : les VNO sur Cronos et sur zkSync Era relèvent du même cadre d’offre du projet, mais se trouvent sur des chaînes différentes ; les actifs de récompense de Reservoir diffèrent également selon le réseau. Ce n’est que lorsque le réseau du portefeuille, la version du jeton et la relation de prise en charge du module sont cohérents que les opérations ultérieures de dépôt ou de réclamation ont le sens attendu. La deuxième étape est de confirmer le type d’opération. Verrouiller des VNO dans Reservoir implique de choisir une durée et crée un poids de récompense ainsi qu’une exposition au risque d’assurance ; un dépôt dans d’autres vaults peut obéir à un autre ensemble de règles ; un simple transfert ne produit pas ces droits liés aux modules. Avant toute opération on-chain, il faut vérifier les contrats, durées, récompenses et détails de confirmation de transaction affichés dans l’interface officielle.

Les usages de VNO sont liés à l’activité du protocole Veno, mais l’utilisation du protocole, la distribution de récompenses ou le montant verrouillé ne doivent pas être directement assimilés à une demande d’achat de VNO ou à une hausse de son prix. Une voie de transmission possible est la suivante : si des utilisateurs doivent acquérir et verrouiller des VNO pour participer à un vault exclusif à VNO ou accroître leur poids relatif de récompense, le solde négociable peut diminuer ou une demande supplémentaire peut apparaître ; il ne s’agit que d’une chaîne conditionnelle. La réalisation de cette relation dépend aussi de la continuité des récompenses du module, de la volonté des utilisateurs de verrouiller, des ventes par les détenteurs existants, de la liquidité interchaîne, du marché global et des modalités d’offre du jeton, entre autres facteurs. Ainsi, l’activité du protocole ou un poids de verrouillage élevé ne garantissent pas à eux seuls un résultat de prix, de rendement ou de liquidité.