Si l’on calcule le prix de l’or selon son « prix fantôme », les chiffres affichés peuvent effectivement atteindre 5 200, 8 400, voire 21 000 dollars. À première vue, cela semble complètement irréaliste. Le « prix fantôme » n’est pas le cours en temps réel sur les marchés : il consiste à déduire la valeur de l’or à partir de la masse monétaire. Certains divisent le M2 américain par les réserves officielles d’or pour obtenir une valeur théorique supérieure à 8 000 dollars l’once. Avec un agrégat monétaire plus large ou le crédit mondial total, le chiffre peut même dépasser 20 000 dollars. Quant aux 5 200 dollars, ils correspondent plutôt à une hypothèse de couverture plus prudente. Les modèles donnent des résultats si différents que cela montre précisément que l’or n’a jamais été valorisé par une formule : son prix reflète les convictions des gens, c’est-à-dire la confiance qu’ils accordent encore aux monnaies fiduciaires. Après le découplage du dollar et de l’or dans les années 1970, le cours de l’or est passé de 35 à 850 dollars. Après le lancement de l’assouplissement quantitatif en 2008, il est passé d’environ 700 dollars à plus de 1 900 dollars en trois ans. Puis, sous l’effet du choc de la pandémie en 2020, il a atteint un nouveau sommet à 2 075 dollars. Dans chacun de ces épisodes, les modèles n’ont pas calculé le cours à l’avance : c’est la confiance dans la monnaie qui a été réévaluée. Depuis 2022, les banques centrales du monde entier achètent massivement de l’or sans interruption : environ 1 082 tonnes en 2022, 1 037 tonnes en 2023 et 1 045 tonnes en 2024. Ce « vote avec les pieds » est plus éloquent que n’importe quelle prévision.

Ma méthode est simple : je ne cherche pas à deviner le sommet et je ne parie pas sur un chiffre précis. Dans un marché fluctuant, je vends une partie quand le cours est haut et j’achète quand il baisse. Par exemple, lorsque l’or oscillait entre 1 900 et 2 000 dollars, ceux qui se précipitaient sur les franchissements de résistance se faisaient souvent piéger, tandis que ceux qui allégeaient dans cette fourchette tout en conservant une position de base étaient plus sereins. Si le cours chute jusqu’à un support clé, mieux vaut acheter progressivement que tout miser d’un coup. Pour savoir si cette hausse de l’or est une vraie percée ou un faux mouvement, il faudra voir s’il parvient à se maintenir au-dessus de son précédent sommet, si le repli s’accompagne d’une baisse des volumes, et comment évoluent le dollar et les taux d’intérêt réels. Quant au $BTC , on saura avant un certain seuil s’il peut atteindre un prix donné par unité. L’essentiel n’est pas de deviner le bon cours au centime près, mais de ne pas traiter la question de la confiance dans les monnaies fiduciaires comme un simple bruit de court terme.