#Gate股票畅聊季 Parmi les sept géants technologiques américains, y en a-t-il un seul qui vaille la peine d’être acheté ?

Le 29 octobre, Andy Jassy, PDG d’Amazon (AMZN), a fait valoir qu’aucune entreprise au monde n’avait encore atteint 1 000 milliards de dollars de chiffre d’affaires annuel, et qu’Amazon pourrait créer, au cours des 5 à 10 prochaines années, deux activités générant chacune 1 000 milliards de dollars de chiffre d’affaires : AWS, son activité de cloud computing, et la vente au détail en ligne. Selon certains analystes du marché, parmi les sept géants technologiques américains, Amazon est présent à la fois dans l’IA et dans le commerce de détail, deux secteurs dont la croissance s’accélère. Le titre offre ainsi actuellement un rapport qualité-prix particulièrement intéressant pour les investisseurs.

Le cloud et le commerce de détail, deux moteurs de croissance ; plusieurs activités en forte progression

La croissance du cloud computing est portée par une forte dynamique. Au troisième trimestre, le chiffre d’affaires d’AWS a atteint 46 milliards de dollars, en hausse de 39 % sur un an. Jassy prévoit une croissance du chiffre d’affaires supérieure à 40 % en 2027 comme en 2028. À la fin du troisième trimestre, le carnet de commandes signé mais non encore exécuté d’AWS atteignait 578 milliards de dollars, soit le double de son niveau un an plus tôt. Amazon déploie actuellement une puce d’IA en moyenne toutes les 14 secondes, le rythme de mise en service de nouvelles capacités de calcul étant globalement aligné sur celui de l’absorption de la demande des clients.

Les ventes des puces d’entraînement d’IA Trainium et des processeurs Graviton conçus en interne continuent d’afficher une croissance à trois chiffres, tandis que les engagements d’achat des clients ont été multipliés par plus de 20 par rapport à l’année précédente. Au seul troisième trimestre, les clients utilisant les puces maison ont économisé au total plus de 2 milliards de dollars. Amazon prévoit de commercialiser séparément les puces Trainium auprès de clients extérieurs à l’écosystème AWS d’ici fin 2027.

La croissance de l’activité de vente au détail résiste mieux que prévu par le marché et dispose encore d’une importante marge de pénétration. L’an dernier, le nombre de produits vendus par Amazon a dépassé les 30 milliards sur l’ensemble de l’année ; depuis le début de cette année, les ventes de produits ont encore progressé de près de 15 %. À l’heure actuelle, près de 80 % des transactions mondiales de détail ont lieu dans des magasins physiques, ce qui laisse entrevoir une trajectoire de croissance à long terme clairement favorable au commerce en ligne.

La croissance des produits frais, des produits alimentaires et des articles de première nécessité est environ trois fois supérieure à celle du commerce de détail dans son ensemble ; ces produits représentent désormais près de la moitié des ventes. Les consommateurs qui achètent des produits alimentaires effectuent des achats dans différentes catégories environ quatre fois plus souvent que les utilisateurs ordinaires. L’amélioration de l’efficacité de la livraison renforce continuellement la fidélité des utilisateurs : au troisième trimestre, plus de 1,5 milliard de produits ont été livrés le jour même ou le lendemain aux membres Prime. Le volume de commandes du service de livraison ultra-rapide Amazon Now a été multiplié par 10 par rapport à l’année précédente.

La croissance du trafic stimule également l’expansion de l’activité publicitaire, et la direction prévoit que le chiffre d’affaires publicitaire du trimestre en cours continuera d’afficher une croissance à deux chiffres élevée. De nouvelles activités, notamment la pharmacie, les satellites Internet et la conduite autonome, progressent elles aussi. L’IA contribue également en retour aux activités de vente au détail : aux États-Unis, les consommateurs qui utilisent la fonction d’achat d’Alexa dépensent 50 % de plus par commande que ceux qui ne l’utilisent pas, et le nombre d’interactions avec les utilisateurs a progressé de 570 % sur un an au troisième trimestre.

Des avantages distinctifs par rapport aux géants du secteur ; une valorisation en phase avec les perspectives de croissance

Parmi les sept géants technologiques américains, le modèle de croissance diversifié d’Amazon se distingue par ses avantages propres.

Microsoft et Alphabet investissent eux aussi massivement dans l’IA ; les dépenses d’investissement en hausse ont fait basculer le flux de trésorerie de Meta dans le rouge, après quoi son cours de Bourse a reculé ; Nvidia, Apple et Tesla, quant à elles, dépendent fortement d’un seul produit ou secteur d’activité principal. Aucune des six autres entreprises ne dispose de trajectoires de croissance aussi diversifiées et indépendantes que celles d’Amazon.

Cette expansion rapide s’accompagne d’importants investissements en capital. Amazon prévoit des dépenses d’investissement d’environ 220 milliards de dollars sur l’ensemble de l’année, principalement consacrées aux infrastructures d’IA et à la construction de centres de données. Leur montant devrait encore augmenter sensiblement en 2027. Sous l’effet de ces investissements élevés, le flux de trésorerie disponible de l’entreprise a enregistré une sortie nette de 42,4 milliards de dollars au cours des 12 derniers mois. Selon certains analystes, anticiper le déploiement des capacités sur la base de commandes déjà signées est fondamentalement différent d’une expansion à l’aveugle, sans demande clairement établie à l’appui.

La rentabilité et les réserves financières de l’entreprise restent solides. Au cours des 12 derniers mois, le flux de trésorerie opérationnel a progressé de 29 % pour atteindre 168 milliards de dollars, tandis que les liquidités et les titres négociables inscrits au bilan s’élevaient à environ 114 milliards de dollars, un montant suffisant pour soutenir les investissements dans l’IA et l’expansion de l’activité de vente au détail.

Au 9 novembre, le cours de l’action Amazon avait progressé de 17 % depuis le début de l’année, surperformant le Dow Jones Industrial Average. Le titre s’échange actuellement autour de 267 dollars, en dessous de son plus haut sur 52 semaines, à 287.20 dollars. Sa capitalisation boursière est d’environ 2,89 billions de dollars et, sur la base du bénéfice opérationnel des 12 derniers mois, son ratio cours/bénéfice est d’environ 28. Celui de l’indice S&P 500 est d’environ 19 en termes de bénéfices prévisionnels : la valorisation d’Amazon comporte donc une prime par rapport au marché.

Selon les avis du marché, la hausse continue de la rentabilité, conjuguée à la position dominante de l’entreprise dans le cloud computing et le commerce électronique, suffit à justifier sa valorisation actuelle. L’objectif à long terme avancé par Jassy indique que les activités AWS et de vente au détail pourraient à terme générer ensemble 2 000 milliards de dollars de chiffre d’affaires annuel. Amazon serait ainsi une valeur de croissance de qualité, adaptée à une détention à long terme.$AMZN