La perspective d’une réunification pacifique est de nouveau sur la table. La position de Pékin est désormais assez claire, et l’attention portée au rythme des prochaines déclarations s’intensifie. Dans le jeu autour du détroit de Taïwan, à court terme, c’est le rythme des prises de parole qui compte : la continuité des formulations officielles, les signaux envoyés par les modalités des échanges entre les deux rives et la réaction des forces politiques de l’île auront tous une incidence sur la façon dont le marché intègre immédiatement la prime de risque. À moyen terme, il faudra observer les mouvements des industries et des capitaux, en particulier d’éventuels ajustements structurels dans les semi-conducteurs, la sous-traitance électronique, le transport maritime, les fonds d’assurance et les allocations des investisseurs étrangers.

Lors des précédentes périodes de turbulences liées au détroit de Taïwan, l’indice pondéré de la Bourse de Taïwan a souvent enregistré, à la première séance suivant la publication d’informations, des variations de l’ordre de 100 points. Les achats et ventes nets des investisseurs étrangers ont facilement atteint, sur une seule journée, le seuil des 10 milliards de dollars taïwanais, tandis que l’écart entre les plus hauts et les plus bas du dollar taïwanais en cours de séance s’est nettement creusé. Les grandes valeurs technologiques, les valeurs du transport maritime et les contrats à terme sur les indices taïwanais réagissent souvent en premier, avant que les effets ne se transmettent aux marchés de Hong Kong, aux marchés des changes de l’Asie-Pacifique et aux ETF régionaux.

La liquidité est déjà limitée pendant les séances asiatiques. Les volumes échangés en début de matinée sont généralement moins importants que pendant les périodes de chevauchement des séances européenne et américaine. La profondeur insuffisante des carnets d’ordres et l’élargissement des écarts entre cours acheteur et vendeur font que les cours peuvent facilement dévier au moindre remous, voire connaître une surréaction de courte durée. Ainsi, une même information géopolitique peut n’entraîner que de faibles fluctuations lorsque la liquidité est abondante, mais provoquer en début de matinée en Asie des mouvements brusques des indices sous l’effet de quelques gros ordres. À court terme, il ne faut donc pas considérer la première réaction des prix comme une conclusion définitive. Il vaut mieux attendre la fin de la semaine pour faire le point sur les réactions réelles, puis observer si les volumes échangés, les flux des investisseurs étrangers, le taux de change et les commandes de la chaîne industrielle suivent, afin de déterminer si le rythme des prises de parole de cette séquence reste cantonné aux mouvements d’humeur ou commence déjà à se transmettre aux industries et aux capitaux à moyen terme.