#黄仁勋辞职 #每周来晒 33 ans, 4 000 milliards de dollars, le rideau tombe en une nuit : l’ère Jensen Huang prend fin, quel avenir pour Nvidia ?

01 Coup de tonnerre : un changement de dirigeant pour la première fois en 33 ans
Le 12 novembre, heure de la côte Est des États-Unis, Nvidia a publié un communiqué sur son site officiel : son cofondateur Jensen Huang démissionne de ses fonctions de président, de directeur général et de membre du conseil d’administration, avec effet immédiat.
Le communiqué n’a pas précisé les raisons de cette décision et n’a prévu aucune période de transition. Il s’agit du premier changement de CEO depuis la création de Nvidia en 1993. Dans les jours précédents, des articles concernant ses affaires personnelles ont continué de faire les gros titres, et le conseil d’administration de Nvidia a ouvert une enquête indépendante à ce sujet ; les détails restent à confirmer au fil des communiqués de l’entreprise et des informations ultérieures des médias faisant autorité. Entre la révélation de l’affaire et sa démission officielle, quatre jours à peine se sont écoulés.
Plus encore que la démission elle-même, c’est le dispositif de transition annoncé en même temps qui mérite attention.
Colette Kress | CEO par intérim
Actuelle vice-présidente exécutive et directrice financière, elle a rejoint Nvidia en septembre 2013 et a accompagné toute l’évolution de l’entreprise, des puces graphiques au leader de la puissance de calcul pour l’IA. En attendant la nomination d’un successeur officiel, elle conservera également la direction des finances.
Harvey C. Jones | Président du conseil d’administration
Ancien directeur général de Synopsys, il devient le premier président indépendant du conseil d’administration de l’histoire de Nvidia. Cette entreprise n’avait jamais créé ce poste en 33 ans.
Sélection du CEO | Candidatures internes et externes
Le conseil d’administration a lancé un processus officiel de sélection. Les candidatures internes et externes sont à l’étude, sans calendrier annoncé.
Bloomberg rapporte que le conseil d’administration a déjà fait appel à un cabinet de recrutement externe. La formule « avec effet immédiat » met fin à 33 ans de continuité. Pas de période tampon, pas de numéro deux, pas de successeur désigné publiquement : c’est ce que le marché a vraiment retenu.

02 De 40 000 dollars à 4 000 milliards
Pour comprendre le poids de cette démission, il faut d’abord revenir sur le parcours de Jensen Huang.
33 ans, une entreprise, un homme : il n’y a presque aucun autre exemple comparable.
1993 | Un restaurant de la Silicon Valley
À 30 ans, Jensen Huang fonde Nvidia avec Chris Malachowsky et Curtis Priem, avec un capital de départ de 40 000 dollars. À l’époque, le terme « GPU » n’existe pas encore et les cartes graphiques pour jeux vidéo ne sont qu’un marché de niche.
1999 | GeForce 256
Nvidia lance ce qui est généralement considéré comme le premier GPU au monde, transformant pour la première fois le processeur graphique, jusque-là un simple auxiliaire du CPU, en une unité de calcul autonome.
2006 | CUDA
Le pari le plus visionnaire, mais aussi le plus controversé, de sa carrière : insister pour que les GPU servent à autre chose qu’au traitement graphique. Wall Street a un temps estimé qu’il gaspillait de l’argent.
2012 | AlexNet
Un réseau neuronal profond entraîné sur deux GTX 580 remporte le concours ImageNet. L’ère du deep learning commence et les GPU deviennent le socle de calcul de l’IA.
2022–2026 | D’une entreprise de cartes graphiques à un « vendeur de pelles »
ChatGPT fait exploser la demande mondiale de puissance de calcul et les H100 sont introuvables ; la capitalisation boursière franchit successivement les seuils des 3 000 et 4 000 milliards de dollars, faisant de Nvidia l’une des entreprises les plus valorisées de l’histoire.
Tout est parti d’une architecture dessinée sur une serviette en papier et de 40 000 dollars. C’est l’un des rares fondateurs de la Silicon Valley à avoir dirigé son entreprise depuis sa création jusqu’au sommet.
À part Musk et Zuckerberg, difficile d’en trouver un troisième.

03 Ce qu’a laissé le « sabreur en veste de cuir »
Jensen Huang a légué au monde de la technologie bien plus qu’une entreprise.
Une philosophie de gestion
Il n’aime ni les hiérarchies rigides ni les silos entre services, et ne privilégie pas les entretiens individuels : il réunit plutôt les équipes dirigeantes pour des réunions collectives. Au sommet de sa carrière, 60 subordonnés directs lui rendaient compte ; ils étaient encore 33 en novembre de cette année.
Il répète souvent : « Notre entreprise n’est jamais qu’à trente jours de la faillite. »
Une vision à long terme
CUDA a essuyé des pertes pendant plus de dix ans, sans qu’il abandonne le projet ; même aux heures les plus sombres, quand le marché des cryptomonnaies s’essoufflait et que l’activité liée aux jeux vidéo reculait, il a continué de miser entièrement sur l’IA.
Le positionnement du « vendeur de pelles »
Ne pas créer de grands modèles ni d’applications, mais fournir la puissance de calcul fondamentale et l’écosystème logiciel dont tout le monde dépend. Cela a fait de lui une « ressource rare », plutôt qu’un « concurrent ».
Une participation relativement faible
Il ne détient qu’environ 871 millions d’actions ordinaires, soit 3,58 %, et pourtant il dirige une entreprise valorisée à 4 000 milliards de dollars. Son pouvoir ne vient pas de ses parts, mais de la confiance personnelle qu’il a bâtie en 33 ans — et c’est précisément ce qui est le plus difficile à transmettre.

04 Sans Jensen Huang, la machine à cash peut-elle continuer à tourner ?
Le marché a déjà donné sa réponse !
Après la publication du communiqué, la baisse de Nvidia avant l’ouverture des marchés américains s’est rapidement creusée, atteignant environ 10 % ; à l’ouverture, le titre a un temps plongé d’environ 14 %, avant de clôturer en baisse de 4,3 %, à 166.19 dollars. Par rapport au sommet de 239.24 dollars atteint le 6 octobre, le titre a déjà reculé d’environ 30 % ; en une semaine, sa capitalisation boursière a fondu de plus de 600 milliards de dollars, soit environ 1.2 billion de yuans. Le même jour, AMD et Broadcom ont chacune gagné plus de 5 %, tandis que Cerebras a bondi après la clôture. Les investisseurs ne parient pas sur l’effondrement de Nvidia, mais sur une dispersion des commandes. Le 17 novembre, l’entreprise publiera ses résultats comme prévu : ce sera la première fois que la nouvelle équipe dirigeante fera face seule au marché.
Plus encore que le cours de l’action, c’est le réseau qui s’étend au-delà du bilan qu’il faut surveiller.
Au cours des deux dernières années, Nvidia a fait des « investissements qui deviennent des clients » un moteur de croissance, grâce à des engagements d’achat, des garanties de projets et des prises de participation : l’entreprise a fourni jusqu’à 105 milliards de dollars de garanties conditionnelles échelonnées pour le centre de données d’OpenAI dans l’Ohio ; elle s’est engagée à acheter jusqu’à 36 milliards de dollars de services cloud auprès de fournisseurs de « nouveaux services cloud » qui achètent ses puces ; et elle a apporté jusqu’à 125 milliards de dollars de soutien à un programme de crédit de 500 milliards de dollars.
Stein van Nieuwerburgh, professeur à la Columbia Business School, estime que ces garanties et engagements totalisent environ 400 milliards de dollars. D’où deux formules : certains qualifient Nvidia de « banque centrale de l’IA », tandis que d’autres se demandent si elle pourrait devenir le Lehman Brothers de l’ère de l’IA.
Sheila Bair, ancienne présidente de la FDIC, porte un jugement mesuré et clair : Nvidia n’est pas une banque et ne risque pas de subir une ruée sur ses dépôts ; la demande pour ses puces essentielles est toujours là et ses importantes participations constituent un solide coussin de sécurité. Mais si l’entreprise venait réellement à s’effondrer, ce serait un séisme.
Le vrai problème, c’est que Nvidia n’a jamais eu de plan de succession clairement défini.
Jensen Huang compte des dizaines de subordonnés directs, les décisions majeures sont concentrées entre les mains d’un seul homme, et les documents de financement des projets attendent parfois son atterrissage pour être signés.
Les analystes de Bernstein résument la situation sans détour : « Jensen Huang, c’est Nvidia ; Nvidia, c’est Jensen Huang. »
Les cotes des successeurs potentiels sont déjà apparues sur les marchés prédictifs. Dans le contrat lancé le 9 novembre, les quatre candidats les plus probables sont :
Ian Buck | 32 %
Arrivé chez Nvidia en 2004, il est l’un des principaux développeurs de la plateforme CUDA et occupe aujourd’hui le poste de vice-président des activités liées aux hyperscalers et au calcul haute performance. Il travaille directement avec Microsoft, Google, Amazon, Meta et OpenAI.
Colette Kress | 22 %
CFO depuis 13 ans, elle participe aux côtés de Jensen Huang à chaque conférence téléphonique sur les résultats. Quand le marché a besoin d’une voix rassurante, c’est elle qui lui est la plus familière.
Rene Haas | 9 %
Directeur général d’Arm, il a travaillé sept ans chez Nvidia et connaît bien le secteur des semi-conducteurs. C’est une option externe qui « a du sens sur le papier ».
Ajay Puri | 3 %
L’un des principaux dirigeants les plus anciens de l’entreprise, où il travaille depuis 21 ans ; il a longtemps dirigé les ventes mondiales et les relations clients, avant de devenir conseiller principal en août de cette année.

Passer 33 ans dans une entreprise et la mener d’un coin de restaurant jusqu’au sommet de la capitalisation boursière mondiale : c’est déjà un miracle de l’histoire des affaires. Mais le monde des affaires ne s’arrête jamais pour personne.
La question à laquelle Nvidia doit répondre maintenant est la suivante : l’entreprise est-elle « le Nvidia de Jensen Huang » ou une machine déjà capable de fonctionner de manière autonome ? Il faudra peut-être attendre la présentation de la prochaine génération de produits pour le savoir — mais l’homme sur scène ne portera plus sa veste en cuir.