Emprunter de l’argent pour investir en Bourse, c’est vraiment l’un des pièges dans lesquels les traders tombent le plus facilement. Raju en est la parfaite illustration : au début, il investissait ses propres économies. Il gagnait et perdait, mais gardait son sang-froid : une perte, c’était le prix à payer pour apprendre ; un gain ne le faisait pas non plus sauter au plafond. Puis, après avoir vu juste plusieurs fois d’affilée, il a pris la grosse tête. Il s’est dit qu’il savait lire les marchés et qu’il avait le bon timing, et il a commencé à utiliser l’effet de levier.

L’effet de levier, c’est grisant quand on gagne : avec un levier de 5, une hausse de 10 % de l’actif sous-jacent peut générer un rendement de 50 % sur son capital. On peut facilement confondre la tendance du marché avec son propre talent. Mais l’effet de levier amplifie tout : si l’on se trompe de direction, on peut perdre jusqu’à son capital. Faisons un calcul simple : avec un levier de 5, un capital de 100 000, 400 000 empruntés et une position totale de 500 000, il suffit que l’actif baisse de 20 % pour que la position ne vaille plus que 400 000 et que le capital soit réduit à zéro. Avec un levier de 10, une baisse de 10 % peut suffire à entraîner une liquidation forcée. Sans compter les intérêts, les échéances et les seuils de liquidation liés à un emprunt : il suffit que le marché s’agite un peu pour qu’on se retrouve sur le gril.

J’ai toujours pensé que la gestion de la taille des positions est cent fois plus importante que le choix des actions. Choisir une action, c’est chercher une occasion ; la taille de sa position détermine si l’on survivra assez longtemps pour en profiter. Perdre son propre argent, ça fait mal ; perdre de l’argent emprunté, ça fait paniquer. Et quand on panique, on perd ses moyens : on n’arrive pas à couper ses pertes au bon moment, ni à conserver ses positions quand il le faudrait. Toute la discipline prévue au départ vole en éclats.

J’ai vu un ami utiliser un crédit à la consommation pour investir avec un levier de 3. Après plusieurs corrections consécutives, il surveillait les cours toute la journée et ne dormait plus la nuit. Il a fini par être liquidé de force près du plus bas, perdant son capital tout en restant redevable d’intérêts. À l’inverse, ceux qui limitent le risque de chaque position à 1 %—2 % de leur capital total et maintiennent leur levier à zéro ou à un niveau très faible ne réussissent peut-être pas à dénicher une action gagnante à chaque fois, mais ils peuvent rester dans le jeu. Vous connaissez des gens qui n’arrivent plus à dormir dès qu’ils utilisent l’effet de levier ? Qu’en pensez-vous ?