La plupart des gens attendent une percée, mais mon analyse est à l’opposé : je pense que les cours vont d’abord baisser. Le spectacle politique à Washington est intéressant : Luna fait voler la table en éclats. En apparence, c’est une initiative personnelle ; en réalité, c’est un vote public de défiance envers la direction au sein du Parti républicain. Inutile de prendre parti trop vite : l’impact de ce genre d’événement sur les marchés ne tient pas à qui gagne ou perd, mais au risque de voir le rythme de mise en œuvre des politiques perturbé. L’histoire a connu plusieurs épisodes similaires : en 2013, la fermeture des services fédéraux américains a duré 16 jours. Le S&P 500 a reculé d’environ 3 % au début de l’impasse, avant de rebondir à mesure que les espoirs de compromis se renforçaient. En 2023, après la destitution de McCarthy de son poste de président de la Chambre, l’élection de son successeur a pris plus de trois semaines, période durant laquelle les discussions sur le budget et les crédits budgétaires ont été manifestement bloquées. Même si la motion de défiance de Luna n’aboutit pas, ce genre de contestation publique oblige la direction à davantage s’appuyer sur les faucons du parti pour faire avancer les projets de loi, ce qui repousse le calendrier de mise en œuvre des politiques. L’indice d’incertitude des politiques publiques tend à grimper lorsque les divisions internes au parti s’accentuent. Les entreprises deviennent aussi plus prudentes dans leurs investissements en capital et leurs rachats d’actions. C’est cela que le marché doit réellement intégrer dans les cours.

La liquidité est faible pendant la séance asiatique, et ce genre de bruit politique provoque souvent des mouvements de prix injustifiés. Prenons les contrats à terme sur le S&P 500 : le volume des échanges en début de séance asiatique ne représente généralement que 30 à 40 % de celui observé au même moment pendant la séance américaine. Les carnets d’ordres sont peu fournis ; une information de dernière minute peut suffire à faire passer les cours sous un niveau clé, tandis que le glissement de prix s’accentue. En 2023, pendant les négociations sur le plafond de la dette, une information annonçant une « rupture des négociations » avait fait chuter rapidement les contrats à terme de plus de 1 % en début de séance asiatique. À l’ouverture de la séance américaine, les cours avaient ensuite rebondi, piégeant les vendeurs à découvert. Dans ces moments-là, mieux vaut donc ne pas se précipiter pour expliquer les mouvements de prix par les nouvelles. C’est plutôt une bonne occasion d’observer la sagesse collective : quand tout le monde surveille la même chose, c’est souvent déjà intégré dans les cours. Quand les positions haussières, le skew des options et l’intérêt dans les recherches se concentrent tous du même côté, les informations marginales se font plus rares et les prix sont davantage entraînés par la liquidité que par les fondamentaux. Pour toute précision, rendez-vous dans les commentaires.