À la même période l’an dernier, nous évoquions l’une des plus fortes baisses du dollar depuis 1973. Aujourd’hui, nous faisons face à la situation exactement inverse : l’indice du dollar a atteint son plus haut niveau en 19 mois. Le principal moteur de ce retournement spectaculaire est la réévaluation par le marché de ses anticipations concernant la poursuite des hausses de taux d’intérêt de la Réserve fédérale.

Les données de marché reflètent clairement ce changement. Selon CME FedWatch, les investisseurs estiment à environ 87 % — et parfois même 88 % — la probabilité d’une hausse des taux de 25 points de base en décembre. Certains évoquent même une hausse plus agressive de 50 points de base. Cela montre à quel point les anticipations ont été rapidement revues à la hausse, par rapport à la probabilité de 70 % observée il y a seulement un mois.

L’un des principaux facteurs à l’origine de cette forte hausse du dollar est la pression subie par les investisseurs qui avaient misé sur un affaiblissement du dollar ces derniers mois. Sachant que le dollar a connu huit semaines consécutives de ventes au cours de l’année — les gestionnaires d’actifs étant passés à une position nette vendeuse pour la première fois depuis plusieurs mois —, le rallye actuel correspond, dans les faits, au débouclage de ces positions très consensuelles. Autrement dit, le marché est poussé à la hausse non seulement par les anticipations de hausses de taux d’intérêt, mais aussi par la nécessité de clôturer ces positions vendeuses agressives.

Il convient toutefois de noter un élément important : cette hausse du dollar pourrait finalement être limitée par les interrogations quant à la marge de manœuvre réelle de la Réserve fédérale pour relever davantage ses taux d’intérêt. Pour que la pression sur l’or et les actifs risqués persiste, le dollar et les rendements obligataires doivent progresser de concert. Si les données sur l’inflation ne donnent pas à la Réserve fédérale la latitude nécessaire pour agir plus énergiquement, le dollar pourrait reculer depuis son niveau actuel, ce qui pourrait offrir un peu de répit aux cryptomonnaies.

Pensez-vous que ce rallye du dollar est durable, ou assisterons-nous à une correction lorsque la trajectoire des taux d’intérêt de la Réserve fédérale sera plus claire ?

Ceci ne constitue pas un conseil financier ✔️

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