#每周来晒 #美国10月CPI全面超预期

L’IPC d’octobre dépasse les prévisions : la Fed restera-t-elle restrictive ? Quelles conséquences pour le BTC, les actions et l’or ?

L’inflation d’octobre n’a pas offert au marché l’atterrissage en douceur qu’il espérait. Elle a montré que les pressions sur les prix sont toujours présentes.

L’IPC américain a augmenté de 0,4 % en octobre par rapport au mois précédent, au-dessus des 0,3 % prévus. L’IPC de base a progressé de 0,3 %, dépassant lui aussi les prévisions. Ces chiffres semblent faibles. Mais la tendance compte. Un chiffre modéré aurait ouvert la voie à des baisses de taux. Un chiffre élevé la réduit. C’est pourquoi ce rapport constitue un signal sur la trajectoire de la Fed, et pas seulement une donnée mensuelle.
Ce que révèlent les données
Un IPC global de 0,4 % montre que la hausse des prix ne s’est pas arrêtée. Le chiffre de 0,3 % pour l’IPC de base est encore plus important. L’IPC de base exclut l’alimentation et l’énergie, les composantes les plus volatiles. Lorsque l’IPC de base continue d’augmenter, cela indique que l’inflation ne vient pas d’un seul poste. Elle est généralisée.

Deux questions se posent désormais. Premièrement, s’agit-il d’une hausse ponctuelle sur un mois ou d’une tendance persistante ? Deuxièmement, les services, les loyers et les salaires continueront-ils de maintenir les prix à un niveau élevé ? Les données d’octobre mettent en évidence la deuxième question. Le coût des services ne baisse pas rapidement. Les loyers évoluent lentement. La croissance des salaires soutient la demande. Lorsque ces trois facteurs se conjuguent, il devient difficile de faire baisser rapidement l’inflation.
Pourquoi la Fed doit rester restrictive
Pour la Fed, la mission est claire : assurer la stabilité des prix. Lorsque l’inflation dépasse les prévisions, le risque d’un assouplissement prématuré augmente. Un assouplissement précoce relance la demande et fait remonter l’inflation. La Fed ne veut donc pas agir avant d’en avoir la preuve.

Ici, une politique restrictive ne signifie pas une hausse des taux dès demain. Cela signifie maintenir les taux à un niveau élevé, ne pas se précipiter pour les baisser et garder un discours ferme. Après les données d’octobre, le marché a repoussé le calendrier des baisses de taux. C’est l’effet recherché par la Fed, car les mots influencent les comportements autant que les taux. Lorsque le marché anticipe des baisses de taux, les dépenses augmentent. Lorsqu’il s’attend à une politique ferme, les dépenses ralentissent.

S’attendre à un virage accommodant de la Fed juste après ces données reviendrait donc à parier contre les faits. En termes universitaires, il s’agit d’une politique guidée par les données. Lorsque les données sont élevées, la politique reste ferme. Les données d’octobre ont été élevées.
Conséquences pour le BTC
Deux forces opposées sont à l’œuvre pour le BTC.

Le facteur négatif, c’est la liquidité. Lorsque les taux restent élevés, les rendements sans risque demeurent attrayants. Les investisseurs ont moins besoin de prendre des risques pour obtenir un rendement. Le dollar reste fort. Les rendements réels restent élevés. C’est un contexte difficile pour les actifs volatils. À court terme, la pression vendeuse augmente et les tentatives de rebond restent faibles.

Le facteur positif se joue à plus long terme. Lorsque l’idée d’une inflation persistante s’installe, certains investisseurs cherchent une réserve de valeur. L’intérêt pour les actifs à l’offre limitée augmente. C’est le récit structurel du BTC. Mais ce récit ne se reflète pas immédiatement dans les prix lorsque la liquidité est tendue. D’abord, la pression liée au resserrement monétaire se fait sentir. Ensuite, la recherche de protection s’enclenche.

Pour le BTC, une phase agitée et sans direction claire est donc le scénario le plus réaliste. Les achats se font sur les supports, les ventes sur les résistances. Pour qu’une tendance claire se dessine, il faudra soit une nouvelle publication montrant que l’inflation repart à la baisse, soit un assouplissement manifeste du discours de la Fed. Les données d’octobre n’ont apporté ni l’un ni l’autre.
Conséquences pour les actions américaines
Pour les actions, l’enjeu est clair : le taux d’actualisation et les marges bénéficiaires.

Lorsque les taux restent élevés, les bénéfices futurs valent moins aujourd’hui. Les valeurs de croissance fortement valorisées sont les plus touchées. Parallèlement, les entreprises sont confrontées à des coûts d’emprunt élevés. Si la demande des consommateurs ralentit, il devient difficile d’accroître le chiffre d’affaires.

Dans ce contexte, les actions n’évoluent pas toutes de concert. Les entreprises dotées de bilans solides, d’une trésorerie abondante et d’un fort pouvoir de fixation des prix se démarquent des autres. Les entreprises qui se développent grâce à l’endettement et dont les bénéfices sont encore lointains subissent des pressions. Se concentrer uniquement sur l’indice serait trompeur. La sélection des titres compte davantage.

À court terme, un chiffre d’inflation élevé provoque souvent une baisse, suivie d’un rebond. C’est normal. Mais pour qu’une hausse dure, il faut soit la preuve que l’inflation recule, soit la preuve que les bénéfices résistent malgré des taux élevés. Les données d’octobre n’ont pas apporté la première. Pour la seconde, il faudra suivre la saison des résultats.
Conséquences pour l’or
L’or occupe ici une position particulièrement intéressante. Il est tiraillé entre deux forces.

D’un côté, des taux élevés et un dollar fort augmentent le coût de détention de l’or. Lorsque les actifs rémunérés offrent de bons rendements, détenir un actif qui n’en rapporte aucun devient plus coûteux. Cela pèse sur l’or.

De l’autre, lorsque l’inflation semble persistante et que l’incertitude augmente, l’or se distingue comme valeur refuge. Les risques géopolitiques, les inquiétudes liées au déficit budgétaire et les doutes sur le pouvoir d’achat des devises soutiennent tous la demande d’or.

Les données d’octobre renforcent le second facteur. Si l’inflation ne recule pas, le pouvoir d’achat continue de s’éroder. Cette perspective soutient l’or à moyen terme. À court terme, la pression des taux peut faire baisser l’or. Mais à moyen terme, l’or résiste souvent bien face à ce type de données. S’attendre à une forte baisse de l’or serait donc moins réaliste que prévoir une évolution agitée, mais soutenue.
Trois scénarios
1. L’inflation ralentit de nouveau : si les chiffres de novembre et décembre sont faibles, le discours de la Fed s’assouplit. C’est positif pour les actions et le BTC, mais négatif pour le dollar. L’or reste également solide dans ce scénario, car les baisses de taux le soutiennent.

2. L’inflation reste persistante : si les chiffres continuent de ressembler à celui d’octobre, la Fed maintient une politique restrictive. Cette phase est difficile pour les actions et le BTC. L’or reste volatil, mais la demande de couverture lui apporte un soutien.

3. L’inflation accélère de nouveau : c’est le scénario le plus difficile. Les hausses de taux reviennent dans les discussions. Les actions et le BTC subissent de fortes pressions. L’or pourrait également être sous pression à court terme, mais à moyen terme, la demande motivée par la recherche de valeur refuge le soutient.

Les données d’octobre nous rapprochent du deuxième scénario. Cela ne signifie pas qu’il faut céder au pessimisme, mais qu’il faut construire son portefeuille en prévision de ce scénario.
Mon approche
Après ces données, je ne miserais pas tout sur un seul actif. Je répartirais le portefeuille en trois parties.

Première partie : des liquidités et des placements sûrs à court terme. Dans une phase agitée, cela laisse une marge de manœuvre.

Deuxième partie : des actions d’entreprises dotées de bilans solides et d’un fort pouvoir de fixation des prix, ainsi qu’une allocation à l’or. Cette partie résiste si l’inflation reste persistante.

Troisième partie : une petite part en BTC. Mais je ne l’achèterais pas en une seule fois. J’achèterais progressivement sur les niveaux de support. Si les prochaines données sont de nouveau mauvaises, il me resterait des liquidités pour renforcer ma position.

Concernant les ordres stop-loss, ma position est claire. Pour le BTC, si le cours passe sous le support antérieur à octobre dans un contexte de fortes ventes, je ne renforce pas ma position. Pour les actions, je ne conserve pas les entreprises dont les résultats sont faibles. Pour l’or, je ne considère pas une baisse à court terme comme un motif de panique tant que les arguments à long terme restent valables.

En conclusion, l’IPC d’octobre n’est pas une catastrophe. Mais c’est un avertissement. Il est trop tôt pour dire que l’inflation recule. La Fed a de bonnes raisons de maintenir une politique restrictive. Pour le BTC, les actions et l’or, la direction dépendra des prochaines données et du discours de la Fed. D’ici là, nous devons nous laisser guider par les données, et non par l’enthousiasme.$BTC $XAUUSD $XBRUSD $MRVL $CIG
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