Pourquoi des données supérieures aux attentes ont-elles secoué les marchés ?

Les chiffres de l’inflation américaine pour octobre ont été publiés. L’IPC global a augmenté de 0.4% sur un mois, tandis que l’IPC sous-jacent a progressé de 0.3%. Sur le papier, cette différence peut sembler minime, mais le marché ne l’a pas perçue ainsi, principalement parce que les attentes pour l’IPC sous-jacent étaient de 0.2%. Le chiffre réel de 0.3% a pratiquement scellé la perspective d’une hausse des taux de 25 points de base en décembre, tandis que la probabilité d’une hausse de 50 points de base est passée à 14.7%.

La raison tient à une seule déclaration : le gouverneur de la Fed Waller avait précédemment suggéré que si l’IPC sous-jacent atteignait 0.3%, une hausse plus agressive de 50 points de base pourrait être nécessaire. Le marché n’avait pas oublié cette remarque. Lorsque les données ont atteint ce seuil précis, les investisseurs ont commencé à revoir leurs anticipations pour la réunion de décembre. En bref, les turbulences des marchés n’ont pas été causées par le chiffre lui-même, mais par la manière dont il concordait avec une déclaration antérieure d’un responsable de la Fed.

Que révèlent les détails des données ?

Un examen plus attentif permet d’y voir plus clair. Plus de 30% de la hausse mensuelle est due aux coûts du logement. Les prix alimentaires ont augmenté de 0.5% sur le mois, inversant la tendance à la stabilité observée en septembre. Pendant ce temps, le secteur de l’énergie, qui avait bondi de 5.2% en septembre, a ralenti, avec une hausse de 0.7%.

Qu’est-ce que cela signifie ? L’inflation se révèle « persistante » : les pressions ne viennent pas des matières premières, mais plutôt des services et des coûts du logement. Pour ceux qui s’attendaient à une baisse de l’inflation avec le recul des prix du pétrole, ces données ont été décevantes, car le problème cette fois-ci ne se situe pas à la pompe, mais dans les loyers et le coût de l’alimentation. Tant que l’inflation des services restera aussi persistante, la tâche de la Fed ne sera pas plus facile. Même si le chiffre global ralentit, l’inflation sous-jacente reste tenace.

Pourquoi la réaction des marchés a-t-elle été si brutale ?

La réaction à la publication des données a été immédiate et violente. Le Bitcoin est tombé à $73,518, mettant à l’épreuve un creux de 11 semaines. En cinq minutes, environ $200 million de positions à effet de levier ont été liquidées. L’or a plongé en séance, passant de $4,146 à $4,021. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a grimpé à 5.012%.

Ces trois mouvements racontent la même histoire : les anticipations de taux d’intérêt sont en hausse, tandis que l’appétit pour le risque s’émousse. À mesure que les rendements obligataires augmentent, les cryptomonnaies comme l’or sont sous pression — aucun de ces actifs ne génère d’intérêts. Le segment du marché qui utilise l’effet de levier est également le premier touché ; une liquidation de $200 million en seulement cinq minutes met en évidence l’ampleur de l’effet de levier dans le système. Ce ne sont pas les données elles-mêmes, mais l’effet de levier qui amplifie le choc.

Quelles sont les perspectives pour décembre ?

Le scénario dominant est qu’une hausse de 25 points de base de la Fed en décembre est déjà largement intégrée dans les cours. La question est désormais de savoir si la hausse sera de 25 ou de 50 points de base. Une hausse surprise de 50 points de base pourrait accentuer la pression sur le Bitcoin et l’or en faisant encore grimper les rendements obligataires. Toutefois, ce scénario reste minoritaire, avec une probabilité de 14.7%.

Mais il y a aussi l’autre versant de la médaille. La trajectoire de l’inflation reste incertaine. En cas de forte baisse, l’appétit pour le risque pourrait rapidement revenir. Le marché l’a montré la semaine dernière : à mesure que les prix du pétrole reculaient, le marché de Séoul progressait et le Nasdaq se redressait, tout le monde a soudain pu souffler. En bref, cette donnée n’a pas mis fin à l’histoire ; elle n’a fait qu’intensifier la partie jusqu’à la publication des prochaines données. D’ici à la réunion de décembre, nous aurons droit à davantage de commentaires et de données.

Pourquoi l’or et le Bitcoin ont-ils chuté en même temps ?

On considère généralement l’or comme une protection contre l’inflation. Toutefois, lorsque les anticipations de hausse des taux d’intérêt se renforcent, l’or a tendance à reculer. En effet, l’or ne rapporte pas d’intérêts, contrairement aux obligations. Lorsque les taux d’intérêt dépassent 5%, les capitaux se dirigent vers les obligations. Une logique similaire s’applique au Bitcoin : les actifs risqués sont généralement les premiers à être vendus lorsque les taux d’intérêt augmentent.

La baisse simultanée de l’or et du Bitcoin n’est donc pas contradictoire. Les deux sont sous pression pour la même raison : la hausse des taux d’intérêt réels. Une divergence ne se dessinera que lorsque les anticipations de taux d’intérêt se stabiliseront. D’ici là, les deux avancent à contre-courant.

Que signifie garder son calme après des données comme celles-ci ?

Les jours comme celui-ci, l’erreur la plus coûteuse consiste à modifier sa position en fonction d’une seule donnée. Changer toute sa stratégie parce qu’une donnée vient de paraître, pour éventuellement la modifier à nouveau à la publication de la suivante, est contre-productif. Le calendrier de cette semaine est chargé : l’IPC est paru, l’IPP est attendu et les commentaires de la Fed vont se poursuivre. Chacun de ces éléments fera évoluer les cours dans un sens ou dans l’autre.

Concrètement, cela signifie qu’il faut garder la tête froide et éviter l’effet de levier. Une seule bougie ne peut pas vous dire si $73,518 constitue un plancher définitif pour le Bitcoin ou simplement un arrêt temporaire. De même, les mouvements d’une seule journée ne permettent pas de déterminer si le niveau de $4,021 tiendra pour l’or. Prenez note de la persistance de l’inflation des coûts du logement et de l’alimentation ; gardez à l’esprit qu’une hausse de 25 points de base est déjà intégrée dans les cours pour décembre, sans oublier la possibilité d’une hausse de 50 points de base. Surtout, fondez vos décisions non pas sur une seule donnée, mais sur la tendance qui se dessine au fil de plusieurs clôtures de marché. Cette semaine, le gagnant ne sera pas celui qui agit le plus vite, mais celui qui réfléchit le plus clairement.

Ce contenu est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.

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