Parfois, le marché nous réserve des moments singuliers : une action touche le fond au moment même où l’entreprise dévoile une avancée majeure dans une nouvelle technologie. C’est précisément ce qui s’est passé avec GOOGL/USDT. Le graphique montre une forte baisse, de $384 à $273, suivie d’une tentative de reprise. À première vue, on pourrait attribuer cette chute aux nouvelles puces d’intelligence artificielle présentées le 9 novembre. En réalité, la situation est plus nuancée : la baisse n’a pas été causée par les puces elles-mêmes, mais plutôt par le prix que Google paie pour son propre succès.

Le rapport sur les résultats, catalyseur de l’effondrement

Tout a commencé avec la publication des résultats du troisième trimestre, le 28 octobre. L’entreprise a annoncé un chiffre d’affaires de $127.6 milliards, en hausse de 25 % — un résultat qui semblait solide sur le papier. Pourtant, un chiffre enfoui dans les détails a inquiété les investisseurs : un flux de trésorerie disponible négatif de $9.07 milliards. C’était seulement la deuxième fois depuis l’introduction en bourse de Google que l’entreprise enregistrait un flux de trésorerie négatif.

La principale inquiétude était que les dépenses d’investissement — qui devraient dépasser $200 milliards d’ici 2026 — n’avaient encore généré aucun rendement tangible. À cela se sont ajoutées $5.2 milliards d’amendes réglementaires aux États-Unis et dans l’UE, entraînant une chute de l’action pouvant atteindre 10 % en une seule journée. Autrement dit, le marché n’était pas en colère contre Google : il se demandait quand les capitaux investis commenceraient réellement à générer des rendements. Faute de réponse, les ventes se sont intensifiées, aggravées par un recul plus général des actions liées à l’IA après les élections.

Qu’est-ce qui change avec les TPU 8tx et 8i Max ? Au milieu de ce pessimisme, le 9 novembre, Google a ajouté deux nouveaux membres à sa famille de TPU de huitième génération : le TPU 8tx et le TPU 8i Max. Il est important de noter un détail essentiel : il ne s’agit pas de puces conçues à partir de zéro, mais d’architectures existantes reconfigurées pour répondre à des besoins spécifiques.

Le TPU 8tx est destiné aux organismes gouvernementaux et aux secteurs fortement réglementés, et conçu pour les charges de travail sécurisées et confidentielles. Le TPU 8i Max, quant à lui, est optimisé pour les applications d’intelligence artificielle nécessitant le traitement simultané d’énormes quantités de données. Autrement dit, au lieu de vendre la même puce à tout le monde, Google propose des puces adaptées aux besoins spécifiques de chaque client.

Cette initiative peut être interprétée comme une tentative de renforcer la compétitivité face à Nvidia. En effet, le chiffre d’affaires de Google Cloud a bondi de 103 % ce trimestre pour atteindre $30.7 milliards, les ventes de TPU ayant largement contribué à cette croissance. Le marché a perçu ce lancement comme un signe de reprise, ce qui a alimenté un rebond de GOOGLG. Cependant, le lancement d’un seul produit ne suffit probablement pas à lui seul à enrayer une tendance baissière ; il a plutôt permis de reprendre son souffle.

Pourquoi GOOGLG se comporte-t-il différemment d’une action classique ?

La principale caractéristique qui distingue GOOGLG d’une action classique est qu’il s’agit d’un actif tokenisé. Négocié sur la plateforme Gate, GOOGLG représente des actions Alphabet sur la blockchain, permettant aux investisseurs de négocier 24 h/24 et 7 j/7. Cela offre une grande liberté — c’est indéniable —, mais il y a aussi un revers à la médaille.

GOOGLG continue d’être négocié même lorsque les marchés boursiers traditionnels sont fermés. Cela signifie que les chocs macroéconomiques sur le marché des cryptomonnaies — comme les ventes d’actions liées à l’intelligence artificielle après les élections — se répercutent beaucoup plus rapidement et plus fortement sur GOOGLG. Autrement dit, le cours de GOOGLG reflète simultanément les performances fondamentales de Google et l’appétit global pour le risque sur le marché des cryptomonnaies. Une vague de ventes qui survient au milieu de la nuit n’attend pas l’ouverture de la bourse le lendemain matin. Par conséquent, la volatilité d’une action tokenisée se fait davantage sentir que celle de l’action sous-jacente elle-même.

Que signifie le rebond de 273 à 289 ?

Le rebond de GOOGLG de $273 à $289 indique que le marché reste indécis. D’un côté, le secteur technologique progresse : l’activité cloud se développe et la division TPU (Tensor Processing Unit) se renforce. De l’autre, les questions concernant les flux de trésorerie persistent. Le marché n’a pas encore trouvé de réponse définitive à la question de savoir si les investissements dans l’intelligence artificielle se traduiront par une rentabilité.

Il est trop tôt pour interpréter ce rebond comme un retournement de tendance définitif ; il ressemble davantage à un « rebond technique » après une forte baisse. Les investisseurs tentent à la fois d’acheter ce qu’ils considèrent comme un actif sous-évalué et attendent les prochains résultats financiers. Ce qui est véritablement attendu, ce n’est pas nécessairement l’annonce d’une nouvelle puce, mais plutôt un flux de trésorerie disponible positif et une stabilité des revenus publicitaires. L’initiative TPU renforce le leadership technologique, mais ne résout pas immédiatement, à elle seule, le problème des entrées de trésorerie.

Cette situation enseigne deux leçons à la fois : premièrement, même la valeur d’une entreprise solide peut baisser ; deuxièmement, même une technologie supérieure peut ne pas suffire à enrayer immédiatement une telle chute. Le bilan de Google est solide, son activité cloud croît rapidement et ses initiatives dans le domaine des puces sont ambitieuses — pourtant, l’action est passée de 384 à 273. C’est parce que le marché évalue non pas le récit, mais la vitesse à laquelle les capitaux se transforment en rendements.

En outre, si vous négociez des actions tokenisées, vous devez comprendre que vous évoluez en réalité sur deux marchés à la fois. Le jour, vous intégrez dans le cours les nouvelles liées à l’action ; la nuit, vous tenez compte de l’appétit pour le risque du marché des cryptomonnaies. Cela implique que la liquidité peut être plus faible pendant la nuit, ce qui peut entraîner des fluctuations de cours plus importantes. Lorsque vous détenez un tel instrument, il ne suffit pas d’ajuster votre position en fonction de la seule activité boursière de la journée ; vous devez également prévoir une marge pour les événements de la nuit.

Les résultats du prochain trimestre permettront de savoir si cette équation peut être résolue. D’ici là, l’approche la plus prudente à l’égard de GOOGLG consiste à saluer les progrès technologiques tout en gardant bien à l’esprit les questions liées aux flux de trésorerie. Si les deux aspects s’améliorent de concert, une reprise durable est probable ; si l’un d’eux fléchit, la volatilité persistera.

Ce contenu est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.

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