De sombres nuages au-dessus du Bitcoin : ce que l’histoire, les flux et la Fed disent vraiment

Premièrement, la demande institutionnelle s’est inversée. Les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré environ $1.28 milliard de sorties entre le 2 et le 6 novembre, leur pire semaine depuis juin. À elle seule, la journée du 6 novembre a vu $411.9 millions sortir des fonds. Ceux-ci affichent désormais des sorties nettes pour l’ensemble de 2026. La demande des ETF qui avait porté le Bitcoin à $126,000 constitue actuellement une pression vendeuse.

Deuxièmement, le contexte macroéconomique est devenu défavorable. Le rapport sur l’emploi d’octobre a fait état de 165,000 nouveaux emplois, contre environ 65,000 attendus. En quelques heures, les marchés ont intégré une probabilité de 77–80 % d’une hausse des taux de la Réserve fédérale en décembre. Relisez bien. Il ne s’agit pas d’une baisse retardée, mais d’une hausse. Le Bitcoin n’a jamais connu de hausse durable alors que la Fed resserrait sa politique monétaire, et les prochaines échéances approchent rapidement : l’IPC d’octobre, le mardi 10 novembre, les prix à la production le 13 novembre, puis la décision de la Fed elle-même, les 8 et 9 décembre.

Troisièmement, le graphique est abîmé. Le Bitcoin évolue sous sa moyenne mobile à 20 jours ($79,340) et sa moyenne mobile à 50 jours ($81,876). Le RSI journalier est proche de 39 — un niveau faible, mais pas encore assez bas pour correspondre aux niveaux de capitulation finaux habituels. Plus de $1.2 milliard de positions à effet de levier ont été liquidées en l’espace de 24 heures la semaine dernière, la plupart étant des positions longues. Les haussiers essaient toujours d’attraper ce couteau qui tombe, et le marché continue de les punir.

Voilà le scénario baissier et, à court terme, c’est le bon.

Le seuil des $75,000 n’est pas dû au hasard

Regardez attentivement où se situe le cours, car ce niveau concentre beaucoup d’enjeux.

Depuis cinq jours consécutifs, le Bitcoin se maintient autour d’une zone étroite formée par la moyenne mobile à 50 semaines ($75,562), le prix de revient des détenteurs à court terme ($75,820) et le prix d’acquisition moyen du plus grand détenteur d’entreprise ($75,451). En clair, une quantité considérable de bitcoins a changé de mains, ou a été achetée pour la dernière fois, précisément ici. Les détenteurs défendent leur prix de revient. Voilà pourquoi le seuil des $75,000 tient.

En dessous se trouve la véritable ligne de démarcation : la moyenne mobile à 200 jours, à $73,183. Le Bitcoin ne la dépasse que d’environ 3.5 %.

Les scénarios à partir d’ici sont simples :

• Se maintenir $75K et repasser dans la zone des $78K–$82K : le scénario d’une reprise commence à se dessiner, la moyenne à 50 jours, à $81,876, constituant le seuil de reconquête de la tendance, et la zone des $85,000–$87,500 formant un mur d’offre au-dessus.
• Passer $73K sous ce niveau à la clôture hebdomadaire : la voie s’ouvre vers $69,000, puis $65,000 — soit une baisse d’environ 14 % par rapport au niveau actuel, que plusieurs analystes de renom signalent déjà publiquement.
• Passer sous $67,643, la moyenne mobile à 200 semaines : on ne parlerait plus d’une correction, mais d’une rupture structurelle. Le creux de juin, à $58,559, deviendrait alors l’objectif.

Ce que dit l’histoire — et ses contradictions

Les marchés baissiers complets du Bitcoin ont été brutaux : moins 84.7 % en 2013–15, moins 84.2 % en 2017–18 et moins 77.6 % en 2021–22. Il leur a fallu respectivement 410, 363 et 376 jours pour passer du sommet au creux, soit une moyenne d’environ 384 jours.

Appliquez maintenant ces données historiques à la situation actuelle, et vous obtenez deux réponses opposées.

Selon l’argument temporel, le creux devrait déjà être atteint. Nous sommes 399 jours après le sommet d’octobre 2025. C’est plus long que la durée moyenne des marchés baissiers avant d’atteindre leur creux. En 2018 comme en 2022, le pire était déjà passé au 399e jour. Les analystes des cycles qui avaient prévu un creux vers la fin octobre 2026 en s’appuyant précisément sur cette moyenne de 384 jours sont, jusqu’ici, à peu près dans les temps.

Selon l’argument de l’amplitude, le marché baissier ne peut pas être terminé. Tous les marchés baissiers précédents ont enregistré une baisse d’au moins 77 %. Celui-ci n’a chuté que de 53 %. Si le Bitcoin reproduisait ne serait-ce que le schéma historique le moins sévère, son cours se situerait entre $29,000 et $44,000, et non à $75,000.

Ces deux arguments ne peuvent pas être entièrement justes. Le lien entre eux, c’est la tendance que personne ne peut ignorer : les marchés baissiers du Bitcoin perdent de leur profondeur à chaque cycle — 94 %, 87 %, 84 %, 78 %, et désormais 53 %. À chaque cycle, l’actif est plus important, plus liquide et détenu par des acheteurs dont l’horizon de placement est plus long. Pour un actif de plusieurs milliers de milliards de dollars, un marché baissier de 53 % est peut-être tout simplement à quoi ressemble un marché baissier moderne du Bitcoin. Ou alors, cette baisse moins importante signifie que la dernière purge n’a pas encore eu lieu. Une analyse honnête garde ces deux possibilités ouvertes — et leur attribue un prix.

Les indices discrets qui montrent que nous ne sommes pas en 2022

Alors que l’évolution des cours crie à la peur, les données on-chain et de sentiment racontent une histoire plus calme.

L’indice Fear and Greed se situe entre 25 et 28 — en zone de peur extrême — mais le marché des contrats à terme affiche un faible effet de levier, ce qui signifie que cette peur est psychologique et non liée à des ventes forcées. Le ratio MVRV est de 1.41 et le score Z du MVRV se situe entre 0.70 et 0.78, soit dans une zone qui a historiquement correspondu à l’accumulation, et non à l’euphorie. Le Mayer Multiple est de 1.04, presque exactement neutre. Le détenteur moyen affiche un bénéfice modeste, loin de quoi changer sa vie, et rien n’indique les prises de bénéfices massives qui caractérisent les véritables sommets de cycle.

Par ailleurs, l’activité de trading au comptant reste supérieure à son creux d’août — la participation ne s’est pas effondrée comme pendant les mois morts des hivers précédents. Et si les détenteurs d’ETF ont vendu la semaine dernière, les acheteurs à long terme ont continué d’acheter : les trésoreries d’entreprise ont ajouté plus de 15,000 BTC rien qu’en octobre, et au moins une banque centrale a annoncé publiquement la semaine dernière une nouvelle allocation à des fonds Bitcoin.

La peur au sommet ressemble au reflet de la cupidité dans un miroir. À ces niveaux, avec ces indicateurs on-chain, la peur a historiquement davantage été synonyme d’occasion que de fin du monde. C’est une affirmation sur des zones de prix, pas sur le moment où le marché se retournera — la peur extrême peut toujours s’accentuer encore avant de s’inverser.

Ce que disent les prévisionnistes

Les grands objectifs des institutions restent haussiers — mais lisez les petits caractères, car chacun d’entre eux dépend du retour des flux vers les ETF :

• Une grande banque maintient un objectif de $100,000 pour la fin 2026 — déjà révisé deux fois à la baisse, après un objectif de $300,000 — et signale ouvertement $50,000 comme scénario baissier.
• Un autre grand cabinet de recherche vise $125,000 d’ici la fin 2026 et $150,000 d’ici la mi-2027, estimant que l’adoption institutionnelle a étiré l’ancien cycle de quatre ans pour en faire un cycle plus long.
• Une troisième banque a relevé son objectif à 12 mois à $113,000 en octobre, en tablant sur environ $5 milliards de nouveaux flux entrants dans les fonds au cours de l’année à venir.

En face, les spécialistes des cycles se montrent prudents : un analyste macroéconomique très suivi avertit que si les valeurs technologiques retestent leurs creux d’été, le Bitcoin fera de même, et envisage un cours de $58,000 dans son scénario le plus pessimiste. Le directeur macroéconomique mondial de Fidelity a passé la majeure partie de 2026 à parler d’une année de consolidation, avant de changer de discours en septembre et d’évoquer un double creux autour de $58,000–$60,000, avec un objectif de $100,000 — une thèse qui dépend entièrement du maintien du creux de juin.

En clair : les haussiers ont besoin de flux entrants. Les baissiers ont besoin d’une seule rupture de support. Pour l’instant, les baissiers ont la dynamique et les haussiers ont un seuil à défendre.

Mes perspectives pondérées par les probabilités

Pour les deux à six prochaines semaines, jusqu’à la décision de décembre de la Fed :

• Scénario de base — (le plus probable) 50 % — $68,000 à $80,000. Un marché qui évolue péniblement, latéralement ou à la baisse. $75K est défendu, puis perdu, puis défendu à nouveau. Les sorties des ETF ralentissent sans s’inverser, et chaque hausse vers $80,000–$82,000 est vendue jusqu’à ce que la Fed ait rendu sa décision.
• Scénario baissier — 30 % — $58,000 à $65,000. Un chiffre de l’IPC élevé ancre les anticipations d’une hausse des taux en décembre, la clôture hebdomadaire passe sous $73,000 et le Bitcoin reteste le creux de juin — avec éventuellement un nouveau creux marginal autour de $58,000 avant de rencontrer une réelle demande. C’est le scénario sur lequel parie le camp des « nuages noirs », et il reste tout à fait possible.
• Scénario haussier — (peu probable) 20 % — $82,000 à $85,000 et au-delà. Un chiffre de l’IPC modéré fait disparaître les anticipations de hausse des taux, les flux des ETF repassent dans le positif pendant plusieurs séances consécutives et le Bitcoin repasse au-dessus de sa moyenne à 50 jours. Cette combinaison transformerait tout ce mouvement en piège baissier.

À moyen terme, sur les trois à six prochains mois, voici mon évaluation honnête : la probabilité d’un nouveau creux sous $57,800 est d’environ 25–30 %. La probabilité d’au moins une incursion dans la zone des $65,000–$69,000 est plus proche de 45–50 %. La probabilité que le Bitcoin repasse au-dessus de $100,000 d’ici la mi-2027 est d’environ 35–40 %, et dépend presque entièrement de deux variables : les flux des ETF et la Fed.

En résumé ce matin

À court terme : le marché est baissier, inutile de prétendre le contraire. La tendance est à la baisse, les capitaux sortent et la banque centrale menace de relever ses taux. Considérez ce marché comme coupable jusqu’à preuve du contraire.

Mais parler d’un nouvel hiver crypto de grande ampleur à partir d’ici relève d’un mauvais calcul. Une baisse de 53 % et 399 jours de marché baissier ont déjà eu lieu. Le Bitcoin se situe précisément au prix de revient de ses détenteurs les plus convaincus, le sentiment est en zone de peur extrême, la valorisation on-chain se trouve en zone d’accumulation et le calendrier historique indique que les creux se forment autour de cette période — sans pour autant garantir qu’ils le feront.

Le seuil qui décidera de tout cette semaine est celui des $73,000 à la clôture hebdomadaire. Au-dessus, il s’agit d’une correction profonde au sein d’un cycle plus long. En dessous, puis sous les $67,600, le débat change complètement.

Surveillez le chiffre de l’IPC mardi. Surveillez l’arrêt des sorties des ETF. Et surveillez les $75,000 — car tant que ce seuil tient, les baissiers ont une prévision. Dès qu’il cède, ils ont une tendance.

Avertissement : cet article est un commentaire de marché fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier. Les probabilités sont les estimations de l’auteur, fondées sur les données disponibles les 8 et 9 novembre 2026, et évolueront à mesure que de nouvelles données seront publiées.

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