Pourquoi le monde a-t-il relevé ses taux d’intérêt simultanément au cours de la même semaine ?

Le résumé hebdomadaire a été vérifié point par point : l’emploi aux États-Unis a progressé de 165 000, le taux de chômage est tombé à 4,1 % et les salaires ont augmenté de 0,4 %. La Banque d’Angleterre a relevé ses taux d’intérêt à 4,00 % — une première en plus de trois ans — tandis que l’Australie les a portés à 4,85 %, un sommet en 18 ans. L’inflation a atteint 4,0 % dans la zone euro et 1,5 % en Suisse, et la Suède a relevé son taux d’intérêt à 2,00 %. La Norvège a maintenu son taux à 4,50 %, tout en laissant la porte ouverte à de futurs ajustements ; pendant ce temps, le chômage a grimpé à 6,7 % au Canada, et l’indice manufacturier chinois a reculé à 49,3, signe de contraction.

Les données de marché confirment ce tableau : l’euro s’échange contre le dollar à 1.12295 — bien en dessous de son sommet de début septembre, à 1.17114, et proche d’un creux de 1.11047. Le pétrole brut Brent s’échange autour de $108.81, après avoir reculé à la suite d’un sommet intrajournalier de $111.07.

La situation mondiale pour la semaine du 2 au 6 novembre peut se résumer en une phrase : la politique monétaire se resserre partout dans le monde, sous l’effet d’un facteur commun : l’inflation liée à l’énergie. La Banque d’Angleterre a procédé à sa première hausse des taux d’intérêt en plus de trois ans, portant le taux à 4,00 % ; l’Australie a atteint un sommet en 18 ans, à 4,85 %, après sa cinquième hausse de l’année ; et la Suède a relevé son taux à 2,00 % — une première depuis 2023 — tout en annonçant d’autres hausses à venir. Aux États-Unis, bien que la Réserve fédérale ait maintenu ses taux inchangés, la vigueur des données sur l’emploi a considérablement renforcé la probabilité d’une hausse des taux en décembre.

Ce mouvement synchronisé n’est pas une coïncidence : il a un déclencheur commun. Le conflit au Moyen-Orient a restreint l’offre d’énergie, faisant grimper le coût de tout, du carburant aux factures d’électricité, et poussant les banques centrales à aller dans la même direction. La hausse de l’inflation au Royaume-Uni, à 3,5 % en septembre, et l’envolée des prix de l’énergie — qui ont augmenté de plus de 20 % sur un an dans la zone euro — sont autant de maillons d’une même chaîne. Aux États-Unis, la création de 165 000 emplois en octobre, conjuguée à la baisse du taux de chômage, a donné à la Fed l’assurance que ce resserrement monétaire pouvait être mené sans nuire à l’économie dans son ensemble.

La question clé est désormais la suivante : jusqu’où cette trajectoire ascendante ira-t-elle ? La tension entre l’avertissement de la Banque d’Angleterre — selon lequel il ne s’agit que de la première hausse d’une longue série — et les anticipations du marché, qui prévoit une hausse des taux par la Fed en décembre, définira le principal récit économique des prochains mois.

Les données sur l’inflation de cette semaine montrent que le monde ne connaît pas une tendance inflationniste uniforme. Dans la zone euro, l’inflation annuelle est passée de 3,8 % à 4,0 %, atteignant un sommet en trois ans, sous l’effet d’une envolée de 20,8 % des coûts de l’énergie, tandis que l’inflation sous-jacente est restée à 2,5 %. Cette distinction est cruciale : nous assistons à un choc lié aux factures de carburant, alors que l’inflation sous-jacente ne montre pour l’instant aucun signe de propagation généralisée. Les analystes avertissent toutefois que les coûts de l’énergie pourraient se répercuter sur d’autres secteurs — de l’alimentation aux services — dans les prochains mois, laissant présager des « effets de second tour ».

La Suisse connaît une version plus modérée du même choc : l’inflation est passée de 1,0 % à 1,5 %, sous l’effet de la hausse des coûts du transport et de l’énergie liée au logement. Même si ce niveau reste modeste à l’échelle mondiale, il représente une progression inhabituellement rapide pour la Suisse : il s’agit de la plus forte valeur enregistrée en trois ans. La situation au Japon présente un tableau différent et intrigant : les salaires réels progressent depuis des mois, et la Banque du Japon a officiellement déclaré que son objectif d’inflation de 2 % — un niveau qui n’avait pas été atteint depuis 13 ans — était réalisé. Des hausses des taux d’intérêt sont attendues, mais n’ont pas encore été mises en œuvre. Nous avons affaire à une économie au seuil d’un changement de régime, après trois décennies de déflation.

À retenir : la hausse de l’inflation n’est pas un phénomène uniforme. La question de savoir si ce choc alimenté par les prix des carburants se transformera en une inflation persistante et enracinée déterminera les décisions de politique monétaire de la zone euro en décembre, les limites de tolérance de la Suisse et le début éventuel d’un resserrement monétaire au Japon.

La dynamique du taux de change EUR/USD confirme également cette divergence. L’euro a reculé du niveau de 1.17 vers celui de 1.11 et tente actuellement de se stabiliser autour de 1.12. Cela reflète à la fois le renforcement du dollar et les attentes selon lesquelles, malgré l’inflation dans la zone euro, la Banque centrale européenne ne pourra pas resserrer sa politique aussi énergiquement que la Réserve fédérale. La paire de devises ne doit pas être interprétée comme un simple mouvement des taux de change, mais comme le reflet de la divergence entre les rythmes de resserrement monétaire des deux banques centrales.

Deux histoires de l’emploi au cours de la même semaine, deux réalités contrastées. Aux États-Unis, la croissance de l’emploi a été trois fois supérieure aux attentes, le taux de chômage a baissé et les salaires ont accéléré : un tableau de résilience économique qui donne à la Réserve fédérale la marge nécessaire pour poursuivre son cycle de resserrement. Au Canada, en revanche, le taux de chômage est passé de 6,5 % à 6,7 %, l’emploi a reculé pour le troisième mois consécutif et le secteur privé a supprimé des dizaines de milliers d’emplois ; les embauches dans le secteur public ont tenté, sans succès, de redresser la situation. La pression des droits de douane américains ralentit l’économie canadienne, compliquant la résolution de la Banque du Canada à relever les taux d’intérêt à la fin du mois d’octobre.

La Norvège se situe quelque part entre les deux : sa banque centrale a maintenu les taux d’intérêt à 4,50 %, tout en réaffirmant qu’elle était prête à les relever davantage si nécessaire. Il s’agit d’une approche prudente d’« attentisme » : l’inflation reste supérieure à l’objectif, mais le renforcement de la couronne norvégienne fait une partie du travail. Cette patience en Europe du Nord — dans un pays voisin de la Suède, qui a opté pour des hausses de taux — montre que même au sein d’une vague régionale de resserrement monétaire, le rythme peut varier d’un pays à l’autre.

À retenir : la vigueur des devises est désormais moins déterminée par l’inflation que par l’équilibre du marché du travail. Le dollar américain gagne du terrain, soutenu par un marché du travail robuste, tandis que le dollar canadien reste sous pression à mesure que le chômage augmente. Aucune règle universelle ne dit que les hausses de taux d’intérêt renforcent automatiquement une devise ; chaque économie obéit plutôt à son propre équilibre interne.

Les données en provenance du « front oriental » cette semaine pourraient bien constituer le coup le plus dur porté à l’appétit mondial pour le risque. L’indice officiel des directeurs d’achat (PMI) du secteur manufacturier chinois est passé de 50.1 en septembre à 49.3, retombant en zone de contraction ; la composante des nouvelles commandes à l’exportation est également passée sous la barre des 50. Il ne s’agit pas simplement d’une fluctuation d’un mois, mais d’un signal plus général : « l’usine du monde » connaît un ralentissement marqué.

La chaîne de causalité est mondiale. La contraction de l’industrie manufacturière chinoise affaiblit la demande de matières premières ; les tensions qui en résultent se propagent dans les chaînes d’approvisionnement asiatiques et pèsent sur les devises des pays exportateurs de matières premières. Pour le marché des cryptomonnaies, le lien est indirect, mais bien réel : un choc de croissance venu de Chine atténue l’appétit mondial pour le risque et tire vers le bas la performance des actifs à effet de levier. La forte corrélation entre les marchés boursiers asiatiques et les ventes massives observées aux États-Unis plus tôt cette semaine illustre clairement cette contagion.

Le marché pétrolier représente le maillon le plus concret de cette chaîne. Sur le graphique hebdomadaire, le Brent s’échange autour de $108.81, après une forte hausse depuis un creux de $58.70 jusqu’à un sommet de $120.57. Autrement dit, le choc énergétique n’est pas terminé : il s’est simplement éloigné de son sommet. Tant que les prix du pétrole resteront à ces niveaux, les pressions inflationnistes — et les raisons qui poussent les banques centrales à resserrer leur politique monétaire — persisteront.

Parmi les éléments clés à surveiller figurent les rencontres diplomatiques ou économiques de haut niveau prévues la semaine prochaine, ainsi que les données de novembre sur les commandes à l’exportation. Si l’indice remonte à 50, le recul d’octobre pourrait être considéré comme un revers temporaire ; toutefois, s’il reste durablement sous 49, cela signalerait le début d’une période marquée par des révisions à la baisse des prévisions de croissance mondiale.

Que signifie donc ce tableau d’ensemble pour un investisseur en cryptomonnaies ? En bref : les vents contraires se renforcent. La hausse des taux d’intérêt sur trois continents, le renforcement du dollar et la hausse des rendements obligataires indiquent tous un resserrement de la liquidité, ce qui est défavorable aux cryptomonnaies. Les données de marché de la semaine l’ont confirmé : les actions ont été massivement vendues, l’« indice de peur » a bondi, le Bitcoin a reculé du niveau de $80,000 vers la zone des $75,000 et les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré $1.28 milliard de sorties de capitaux — leur pire bilan hebdomadaire depuis juin.

Il est désormais possible de retracer la transmission financière d’un choc énergétique venu du Moyen-Orient : les prix du pétrole montent, l’inflation augmente, les banques centrales resserrent leur politique, les rendements obligataires progressent, les investisseurs se tournent vers les valeurs refuges et, dernier maillon de la chaîne, les cryptomonnaies sont vendues. Cette semaine, le monde a observé cette séquence se dérouler étape par étape. Il existe toutefois une autre possibilité à garder à l’esprit : si le récent recul des prix du pétrole se poursuit, les anticipations d’inflation pourraient diminuer et inverser toute cette chaîne d’événements. En effet, les déclarations plus encourageantes de la Banque d’Angleterre au cours des dernières 48 heures vont précisément dans ce sens.

Votre liste de surveillance devrait tenir compte de ce contexte macroéconomique : les données de l’IPC américain mardi, l’évolution des prix de l’énergie dans la zone euro et au Royaume-Uni, la décision du Japon sur les taux d’intérêt en décembre et la réunion de la Réserve fédérale le 9 décembre. Il est probable que chaque mouvement majeur du marché des cryptomonnaies trouve son origine dans ces événements.

Quelle leçon l’investisseur individuel doit-il en tirer ? Faisons la synthèse du récit de la semaine : nous traversons une période de resserrement monétaire synchronisé — phénomène rare dans l’histoire de la politique monétaire mondiale — déclenchée par un choc énergétique provoqué par la guerre, soutenue par la vigueur de l’économie américaine et contrastant avec l’affaiblissement de l’industrie manufacturière chinoise. Dans ce contexte, le plus grand risque pour un investisseur individuel est de se concentrer sur une seule vague plutôt que sur l’ensemble de l’océan — de prendre la décision d’une banque centrale ou un seul chiffre d’inflation pour l’ensemble du tableau. La réalité est un tout complexe et interconnecté, qui se déploie simultanément dans des dizaines d’économies ; cette semaine, l’ensemble a signalé un virage vers le resserrement.

Votre stratégie pratique devrait comporter trois volets. D’abord, le calendrier : la publication de l’IPC mardi et la décision de la Réserve fédérale le 9 décembre sont les deux grands rendez-vous du mois à venir. La volatilité a tendance à s’intensifier autour de ces dates, ce qui rend les positions à effet de levier particulièrement vulnérables. Ensuite, la diversification : à mesure que les taux d’intérêt augmentent, la corrélation entre les différents actifs à risque tend à se rapprocher de un. Les actifs défensifs — comme l’a montré le gain de 5 % de l’or cette semaine — se sont avérés être les seuls à se démarquer de la tendance générale. Enfin, la patience : au fil de l’histoire, les cycles de resserrement ont toujours fini par prendre fin. Les premiers signes d’une telle fin apparaissent dans des déclarations comme celle de la Banque d’Angleterre cette semaine, qui laisse entendre que si les prix de l’énergie baissent, de nouvelles hausses de taux pourraient ne pas être nécessaires.

En bref : en tant qu’investisseur individuel — une petite embarcation dans le courant mondial des fluctuations des taux d’intérêt — vous ne pouvez pas arrêter les vagues, mais vous pouvez ajuster votre navire pour les affronter. Réduisez la taille de vos positions, renoncez à l’effet de levier, marquez les dates clés dans votre calendrier et gardez des liquidités de côté afin de pouvoir, dans les moments de panique, acheter les actifs de ceux qui n’avaient pas de plan.

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