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L’IA ne perd pas son avenir : pourquoi Goldman Sachs entrevoit une opportunité de 7,6 billions de dollars dans les centres de données malgré la baisse des marchés

La récente correction des valeurs technologiques a créé une situation intéressante pour les investisseurs. Les actions liées à l’IA subissent d’importantes pressions vendeuses, les valorisations reculent et la confiance des marchés est mise à l’épreuve. Cependant, je pense que les investisseurs devraient regarder au-delà de la baisse des cours et examiner ce qui se passe sous la surface du marché.

La baisse des valorisations technologiques ne signifie pas automatiquement que la demande en intelligence artificielle disparaît. En réalité, Goldman Sachs continue d’afficher des perspectives haussières à long terme pour les infrastructures de centres de données, soulignant une différence majeure entre le sentiment des marchés financiers à court terme et les besoins en infrastructures physiques à long terme.

L’évaluation du marché du 6 novembre et les projections de capacité du 5 octobre fournissent plusieurs chiffres importants qui méritent notre attention.

1. Une correction de 36 % ne fait pas disparaître l’opportunité liée aux infrastructures

Les actions des entreprises spécialisées dans les infrastructures de centres de données auraient reculé d’environ 36 % par rapport à leurs sommets records de 2026. Les multiples de valorisation du secteur ont également été ramenés à environ la moitié de leurs niveaux records de juin 2026.

Cela soulève une question importante : les investisseurs assistent-ils à une détérioration des fondamentaux des entreprises ou simplement à une réévaluation des attentes ?

À mon avis, ces deux possibilités doivent être envisagées. Les valorisations élevées ont créé des attentes irréalistes pour certaines entreprises, et la correction pourrait éliminer une partie de cette prime spéculative. Toutefois, la demande sous-jacente en puissance de calcul, en services cloud, en puces avancées et en stockage de données reste une thèse d’investissement distincte à long terme.

2. L’expansion physique reste massive

Les projections de capacité de Goldman indiquent que la capacité des centres de données aux États-Unis pourrait atteindre 64 GW d’ici la fin de 2026 et environ 90 GW d’ici la fin de 2027.

Plus important encore, les dépenses d’investissement cumulées dans les infrastructures d’IA entre 2026 et 2031 devraient atteindre 7,6 billions de dollars.

Ces chiffres montrent que le développement de l’IA ne consiste pas simplement à lancer de nouvelles applications logicielles. Il nécessite d’énormes investissements dans les infrastructures physiques, notamment la production de semi-conducteurs, les systèmes de refroidissement, les équipements réseau, la production d’électricité et les installations informatiques spécialisées.

La consommation d’électricité constitue une autre évolution majeure. La demande mondiale en électricité des centres de données devrait augmenter d’environ 170 % entre 2025 et 2030. La disponibilité de l’énergie devient donc l’un des facteurs les plus importants pour déterminer la vitesse d’expansion du secteur de l’IA.

3. Quelles entreprises pourraient profiter de cette expansion ?

Je vois trois grandes catégories d’infrastructures à surveiller.

- NVIDIA ($NVDA) et AMD ($AMD) : les processeurs avancés restent indispensables à l’entraînement et à l’inférence de l’IA. Avec l’augmentation des besoins en puissance de calcul, la demande en accélérateurs performants et en matériel complémentaire pourrait rester importante. Toutefois, les investisseurs devraient surveiller la concurrence, les marges et la croissance réelle des commandes, plutôt que de supposer que les revenus continueront d’augmenter indéfiniment.

- Microsoft ($MSFT), Alphabet ($GOOGL) et Amazon ($AMZN) : ces hyperscalers investissent massivement dans les infrastructures cloud et les capacités d’IA. Leurs écosystèmes de clients existants, leurs ressources financières et leurs relations avec les entreprises leur confèrent d’importants avantages concurrentiels. Leurs rendements futurs dépendront de la capacité des services d’IA à générer des revenus suffisants pour justifier des dépenses d’infrastructure colossales.

- Broadcom ($AVGO) : les réseaux et les puces conçues sur mesure gagnent en importance, car des milliers de processeurs doivent communiquer efficacement au sein de grands clusters d’IA. L’exposition de Broadcom aux réseaux et aux puces personnalisées en fait une autre entreprise importante à suivre.

4. Trois risques susceptibles de changer toute la thèse d’investissement

Malgré les perspectives haussières à long terme, je n’ignorerais pas les difficultés.

Premièrement, les pénuries d’électricité pourraient devenir un obstacle majeur. Construire un centre de données ne suffit pas si le réseau électrique local ne peut pas fournir l’électricité nécessaire. L’énergie nucléaire, les partenariats dans les énergies renouvelables et la modernisation des réseaux pourraient prendre une importance croissante.

Deuxièmement, les autorisations réglementaires et les retards de construction peuvent considérablement ralentir les projets. Les permis environnementaux, les restrictions de zonage et les autorisations municipales peuvent prolonger les délais de développement de 18–36 mois et retarder la génération de revenus.

Troisièmement, les coûts de financement restent importants. Les projets d’infrastructure de plusieurs milliards de dollars nécessitent des capitaux considérables. Les entreprises dotées de bilans solides et de flux de trésorerie internes sains pourraient avoir un avantage sur celles qui dépendent fortement de l’emprunt.

5. Ma stratégie de marché : suivre les flux de trésorerie, pas les gros titres

Personnellement, j’éviterais de considérer chaque correction majeure comme une occasion automatique d’achat. Une valorisation plus faible n’est intéressante que si le potentiel de bénéfices à long terme de l’entreprise reste intact.

Je surveillerais attentivement trois indicateurs :

1. Les prévisions trimestrielles de dépenses d’investissement de Microsoft et d’Amazon.
2. La croissance des revenus, les marges bénéficiaires et les flux de trésorerie disponibles des entreprises de semi-conducteurs et de réseaux.
3. La disponibilité de l’électricité, l’avancement de la construction des infrastructures et le taux d’utilisation réel des centres de données.

Si les dépenses des hyperscalers restent élevées tandis que les entreprises d’infrastructure continuent d’afficher une croissance durable de leurs bénéfices, la thèse d’investissement à long terme pourrait rester intacte.

Réflexions finales

Le marché de l’IA entre dans une phase plus exigeante. Les investisseurs ne se contentent plus d’annonces impressionnantes et de projections ambitieuses ; ils veulent des revenus mesurables, une efficacité opérationnelle et des rendements durables.

L’opportunité d’investissement de 7,6 billions de dollars dans les infrastructures projetée par Goldman Sachs montre pourquoi la correction actuelle des valeurs technologiques ne devrait pas automatiquement être interprétée comme la fin de la croissance de l’IA.

Ma conclusion est simple : l’avenir de l’IA ne sera pas déterminé uniquement par les cours des actions. Il dépendra de la capacité de calcul, de l’électricité, des réseaux, du financement et de la capacité des entreprises à transformer des investissements colossaux en flux de trésorerie réels.

Pour moi, la principale opportunité ne consiste pas à suivre aveuglément le récit de l’IA. Elle consiste à repérer les entreprises qui construisent les infrastructures rendant possible l’ensemble de l’économie de l’IA.

Il s’agit de mon point de vue sur le marché, et non d’un conseil financier.

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