Vendredi, les créations d’emplois non agricoles aux États-Unis se sont élevées à 165 000, soit près du triple des 60 000 anticipées par les économistes. De plus, les données des deux mois précédents ont été révisées à la hausse de 84 000 au total, et le taux de chômage est descendu à 4,1 %. Les gros titres proclament que l’économie est en plein essor. Mais est-ce vraiment le cas ? Et, plus important encore, que signifie ce tableau robuste pour les cryptomonnaies et les autres actifs risqués ?

Que nous apprend un chiffre trois fois supérieur aux attentes ?

Les créations d’emplois non agricoles ont augmenté de 165 000 en octobre, dépassant largement les quelque 60 000 attendues par le marché. Avec les révisions à la hausse de 84 000 au total pour août et septembre, il apparaît clairement qu’octobre n’a pas été seulement un mois particulièrement fort : le marché du travail s’est plutôt redressé sur l’ensemble de ces trois mois, tandis que le taux de chômage est tombé à 4,1 %.

L’emploi est le pouls de l’économie. Si les entreprises sont incertaines quant à l’avenir, elles reportent leurs embauches ; si elles sont confiantes, elles se développent. Une hausse de 165 000 indique que les employeurs continuent de croître et que la demande reste résiliente. Le fait que cette croissance se concentre dans des secteurs tels que les services professionnels, la santé et les transports témoigne d’une tendance généralisée.

Gardez à l’esprit qu’un seul rapport ne suffit pas à établir une tendance. Si la vigueur observée en octobre se maintient en novembre, l’argument en faveur d’une reprise économique gagnera du poids ; dans le cas contraire, la surprise de ce mois-ci pourrait être considérée comme un simple sursaut temporaire.

L’emploi progresse : alors pourquoi les portefeuilles se vident-ils ? Il y a aussi un revers à la médaille. Le salaire horaire moyen n’a augmenté que de 3,1 % sur un an. Dans un contexte où l’inflation atteint 3,7 %, cela signifie que le pouvoir d’achat de la population s’érode depuis sept mois consécutifs.

Les gens trouvent un emploi, mais leurs salaires ne suivent pas le rythme des prix en magasin. De plus, le nombre de personnes contraintes de travailler à temps partiel pour des raisons économiques a augmenté. Comme la consommation est le pilier de l’économie, un récit de croissance qui ne met pas davantage d’argent dans les poches des gens finira, à moyen terme, par miner la confiance des consommateurs et ralentir la croissance économique.

Ne vous contentez pas de lire le titre affirmant que l’emploi a augmenté ; demandez-vous plutôt qui travaille, combien ces personnes gagnent et dans quelles conditions. Dans une économie saine, les salaires et l’emploi devraient évoluer de concert ; l’écart actuel entre les deux suggère que le tableau est incomplet.

Pourquoi la Réserve fédérale reparle-t-elle de hausses des taux d’intérêt ?

Si le marché du travail reste aussi robuste alors que l’inflation persiste obstinément à 3,7 %, la Fed dispose d’une plus grande marge de manœuvre. Ces données lui donnent l’assurance qu’elle peut relever les taux d’intérêt sans nécessairement faire augmenter le chômage.

Le marché interprète actuellement la décision de la Fed de maintenir les taux inchangés lors de sa réunion d’octobre non pas comme un répit, mais comme un signe qu’une nouvelle hausse pourrait avoir lieu en décembre. Une hausse des taux d’intérêt implique un resserrement de la liquidité, un dollar plus fort et une augmentation des rendements obligataires. Cette combinaison est l’ennemie jurée des actifs à haut risque comme le Bitcoin et les altcoins. En bref, une économie américaine robuste pourrait annoncer des difficultés pour le marché des cryptomonnaies.

Le point subtil à garder à l’esprit est que la Fed tente de trouver un équilibre entre la lutte contre l’inflation et la préservation de l’emploi. Un emploi solide lui donne l’assurance de faire pencher la balance du côté de la lutte contre l’inflation, car cela laisse penser que les taux peuvent être relevés sans risquer une flambée du chômage. À l’inverse, un resserrement monétaire alors que les salaires réels diminuent se heurte à des résistances politiques et sociales.

Pourquoi toute l’attention se porte-t-elle sur le 10 novembre ?

La date la plus importante du calendrier est le 10 novembre, jour de la publication des données de l’IPC (indice des prix à la consommation). Ce chiffre fournira le dernier grand aperçu de l’inflation avant la réunion de décembre de la Réserve fédérale.

Si l’inflation est supérieure aux attentes, une hausse des taux en décembre devient presque certaine. Cela pourrait déclencher une forte correction des cryptomonnaies et un retrait de liquidité.

Si l’inflation est inférieure aux attentes, cela renforcera l’idée que la Fed pourrait interrompre ses hausses de taux. L’appétit pour le risque pourrait probablement s’envoler, offrant un peu de répit aux cryptomonnaies.

Au-delà du chiffre global, ce qu’il faut vraiment surveiller, c’est l’inflation sous-jacente, c’est-à-dire l’évolution des prix hors alimentation et énergie. Alors que le chiffre global peut être volatil, l’inflation sous-jacente offre une image plus claire des pressions persistantes et fondamentales sur les prix.

Quelle devrait être la feuille de route d’un investisseur individuel ?

Les données macroéconomiques servent de boussole, mais ce qui compte vraiment, c’est la façon dont vous les utilisez. Les jours de publication de données, en particulier le 10 novembre, la meilleure stratégie consiste à garder son calme jusqu’à ce que la situation se stabilise, à éviter les opérations à effet de levier et à ne pas s’attacher excessivement à un seul scénario.

Une probabilité accrue de hausses des taux suggère que la liquidité pourrait se resserrer et que l’aversion au risque pourrait s’intensifier ; dans de tels contextes, les positions à effet de levier et les décisions émotionnelles conduisent souvent aux erreurs les plus coûteuses. À l’inverse, un scénario dans lequel l’inflation ralentirait rapidement signalerait un retour possible de l’appétit pour le risque. Ces deux possibilités étant envisageables, miser tout sur un seul résultat ne relève que de la pure spéculation.

Concrètement, utilisez le calendrier comme feuille de route : d’abord les données de l’IPC le 10 novembre, puis la réunion de la Fed en décembre. Passez en revue vos positions avant ces dates, maintenez votre effet de levier à un niveau capable de résister à la forte volatilité susceptible de survenir lors des journées de publication des données et ne confiez pas l’ensemble de votre portefeuille à un seul scénario. Des chiffres solides sur l’emploi sont une bonne nouvelle pour une économie, mais ces « bonnes nouvelles » peuvent parfois favoriser des taux d’intérêt plus élevés : ne confondez pas les deux.

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