Malgré une forte baisse des actions liées à l’IA, Goldman Sachs prévoit que les dépenses consacrées à la construction de centres de données aux États-Unis atteindront 125 milliards de dollars d’ici 2028, sous l’effet d’une demande robuste et d’un carnet de commandes en hausse de la part des géants du cloud. Cependant, cette immense manne n’est pas répartie équitablement ; la croissance globale du secteur est une tout autre histoire que la lutte pour la survie des projets grevés d’un endettement élevé.

La récente volatilité des actions liées à l’IA nous a tous amenés à nous poser la même question : s’agit-il d’une bulle ou n’en sommes-nous encore qu’au tout début du parcours ? Au milieu de cette confusion, une nouvelle évaluation cherche à rétablir une confiance ébranlée. La banque souligne que, malgré la vague de ventes sur les marchés, l’appétit pour les investissements dans la « salle des machines » — autrement dit, les centres de données — ne faiblit pas ; au contraire, il s’intensifie.

Qu’est-ce qui explique cet immense appétit pour les dépenses ?

La réponse est très simple : la demande. Les services numériques et les applications d’IA, qui se sont immiscés dans tous les aspects de notre vie, imposent une charge considérable aux grands fournisseurs de services cloud. Les carnets de commandes présentés par les clients, conjugués au manque de capacités suffisantes, poussent ces entreprises à construire de nouveaux centres de données.

Cela nous rappelle que l’IA n’est pas qu’un engouement pour les logiciels ; elle repose sur une vaste infrastructure physique. Autrement dit, alors que les cours boursiers peuvent baisser sur nos écrans, le béton continue d’être coulé sur le terrain.

Que nous apprennent les chiffres de Goldman Sachs ? Selon le rapport, l’institution a relevé ses prévisions pour 2026, de 67 à 80 milliards de dollars, et pour 2027, de 87 à 100 milliards de dollars. En outre, pour la première fois, elle prévoit que les dépenses atteindront 125 milliards de dollars d’ici 2028.

Ces chiffres illustrent les budgets considérables que les géants de la technologie consacrent au renforcement de l’épine dorsale du monde numérique dans les années à venir. Par ailleurs, des projets de centres de données totalisant actuellement environ 86 gigawatts sont en construction aux États-Unis, et d’autres projets à forte fiabilité, d’une valeur de 900 milliards de dollars, sont en préparation.

Autrement dit, la demande ne relève pas simplement de prévisions : elle se traduit par un véritable carnet de projets de construction actuellement en préparation.

Tout le monde recevra-t-il une part égale de cette manne ?

Il est difficile d’affirmer que tout le monde profitera équitablement de cette immense opportunité. Le renforcement des réglementations et la bureaucratie entraînent généralement des retards dans les projets plutôt que leur annulation pure et simple. La distinction entre un retard et une annulation est importante : le premier implique un décalage dans le temps, tandis que la seconde signifie une perte de la demande.

En outre, les acteurs de cette arène où les enjeux sont élevés ne disposent pas tous de la même solidité financière. Les promoteurs de centres de données lourdement endettés, en particulier, sont confrontés à une lutte acharnée pour leur survie en raison de la hausse des coûts de financement et des retards dans les projets. Certaines entreprises risquent de ne pas tenir suffisamment longtemps pour que leurs activités démarrent.

Comment une entreprise peut-elle faire faillite alors que le secteur est en croissance ?

Cela nous rappelle que, dans le monde de l’investissement, il faut regarder au-delà des seules tendances et tenir également compte de la santé du bilan d’une entreprise et de ses flux de trésorerie. La croissance globale d’un secteur ne coïncide pas toujours avec le destin des entreprises individuelles ; même le récit le plus prometteur peut s’essouffler sous le poids d’un endettement élevé.

D’un côté, il y a les géants du cloud, qui disposent de carnets de commandes bien remplis et de flux de trésorerie robustes. De l’autre, il y a les promoteurs qui dépendent de l’endettement pour mener leurs projets à bien — des entreprises qui tolèrent mal les hausses de taux d’intérêt ou les retards. Une même tendance ne les porte pas tous de la même manière ; elle peut donner des moyens à certains tout en mettant les autres à rude épreuve.

Pour déterminer s’il s’agit d’une « bulle » ou simplement du début d’une tendance à long terme, il faut examiner deux niveaux distincts. Le premier est celui du secteur, où la demande, les projets en cours de construction et les prévisions de dépenses continuent de croître. Le second est celui des entreprises, où l’endettement, les flux de trésorerie et la capacité à livrer les projets déterminent qui survivra.

Parmi les principaux facteurs à surveiller : les prévisions de dépenses sont-elles revues à la hausse ? Le portefeuille de projets en construction, qui représente 86 gigawatts, connaît-il des retards ou des annulations ? Et comment les promoteurs lourdement endettés s’en sortent-ils pour accéder au financement ? Si le récit d’ensemble peut être solide, il est tout à fait possible de se retrouver avec un bilan fragile au sein d’une histoire pourtant prometteuse.

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