3 000 milliards de dollars évaporés en une journée. J’ai fixé ce chiffre pendant un bon moment, en essayant de le remettre en perspective : c’est à peu près l’équivalent du PIB annuel d’une économie de taille moyenne, et près de quelques pour cent de la capitalisation totale du S&P 500. Le Nasdaq 100 a clôturé en baisse de 6,4 %, soit, à la louche, une chute de plus de mille points au niveau de l’indice. Presque aucune des grandes valeurs technologiques pondérées n’a été épargnée : Apple, Microsoft, Nvidia, Tesla, ces noms qui soutiennent habituellement l’indice, sont toutes devenues des boulets. L’indice de peur VIX a bondi dans le même temps, tandis que les rendements des bons du Trésor américain et l’indice du dollar faisaient le yo-yo. La dernière fois que la situation était aussi désastreuse, c’était en mars 2020. À l’époque, j’étais chez moi à essayer de mettre la main sur du papier toilette, les rayons du supermarché en bas de chez moi étaient à moitié vides, tandis que mon téléphone n’affichait que des alertes sur les coupe-circuits et les plongeons des marchés. L’histoire a parfois un côté absurde.

Ce soir, je ne surveille pas les marchés, mais le rapport sur l’emploi qui sera publié à 14:30. Il reste 33 jours avant la décision de la Fed du 9 décembre, et ces données vont essentiellement donner le ton des anticipations de baisse des taux. En ce moment, le marché mise sur la probabilité d’une baisse des taux via le CME FedWatch et réajuste ses prévisions au moindre signe. Si l’emploi est solide — par exemple, si les créations d’emplois non agricoles dépassent nettement les attentes, que le chômage continue de baisser et que les salaires horaires moyens ne reculent pas d’un mois sur l’autre — les anticipations de baisse des taux devront être revues à la baisse, les rendements des bons du Trésor américain grimperont et les valorisations des valeurs de croissance prendront les premières coups. Si l’emploi est faible — par exemple, si les créations d’emplois tombent à un niveau bas et que le chômage remonte — le marché recommencera à craindre une récession, et les actifs risqués en pâtiront aussi. C’est l’impasse : « de bonnes données sont une mauvaise nouvelle, et de mauvaises données sont aussi une mauvaise nouvelle ».

À cette heure de la nuit, la liquidité est au plus bas et le carnet d’ordres est clairsemé ; c’est là que les mèches sont les plus fréquentes. Ne me demandez pas comment je le sais : quand le carnet d’ordres est peu fourni, quelques gros ordres suffisent à faire plonger le cours puis à le faire remonter en un instant. Les ordres stop-loss sont balayés comme des dominos, et quand on a le temps de réagir, le graphique a déjà formé une longue mèche. Dans ces moments-là, la gestion de position compte plus que les convictions.

Et toi ? Tu réduis ta position ou tu tiens bon ?