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La révolution de l’intelligence artificielle traverse l’un de ses moments les plus difficiles sur les marchés financiers. Après des mois de fortes hausses, les actions des entreprises technologiques et des fabricants de semi-conducteurs subissent des vagues de ventes répétées, soulevant de sérieuses questions sur les valorisations, les bénéfices futurs et la capacité des investissements massifs dans les infrastructures d’IA à générer des rendements durables.

Toutefois, tout le monde à Wall Street ne change pas de perspective. Tom Lee, cofondateur de Fundstrat, continue d’adopter une position haussière sur le thème de l’IA, estimant que la récente faiblesse des marchés pourrait représenter une occasion plutôt que la fin du cycle de croissance technologique.

Pourquoi Tom Lee reste-t-il optimiste ?

Le principal argument de Lee est que la demande en intelligence artificielle n’a pas disparu. Le secteur doit plutôt encore composer avec des contraintes d’approvisionnement, des limites en matière d’infrastructures et les investissements considérables nécessaires pour accroître les capacités de calcul.

Dans son récent commentaire sur les marchés, Lee a laissé entendre que le marché de l’IA reste tendu et ne souffre pas d’un excès de capacités de calcul. Autrement dit, les entreprises ne construisent pas nécessairement des infrastructures dont personne n’a besoin. Le défi consiste à fournir suffisamment de puissance de calcul pour répondre à une demande croissante.

Il estime également que le récent repli reflète des tensions sur les liquidités, des ventes institutionnelles et une évolution du sentiment des investisseurs plutôt qu’une détérioration complète des fondamentaux de l’IA.

Le marché envoie des signaux d’alerte sérieux

Les investisseurs ne peuvent toutefois pas ignorer l’ampleur de la récente correction.

Le 5 novembre, le Nasdaq Composite a reculé d’environ 5,5 %, tandis que l’indice des semi-conducteurs a subi une vague de ventes exceptionnellement brutale, chutant jusqu’à 11 % au cours de la séance. De grandes entreprises technologiques, notamment AMD, Micron, Sandisk, Dell et Marvell, ont subi d’importantes pressions vendeuses.

Plusieurs facteurs contribuent à cette faiblesse :

1. Dépenses élevées dans les infrastructures d’IA : les investisseurs se demandent si les investissements massifs dans les centres de données, les processeurs avancés et les infrastructures électriques généreront des rendements suffisants.

2. Préoccupations liées aux valorisations : de nombreuses actions technologiques ont fortement progressé, ce qui rend leurs valorisations vulnérables à des bénéfices décevants ou à des prévisions de croissance plus modérées.

3. Ventes institutionnelles : les fonds spéculatifs et les grands investisseurs réduisent leur exposition, accentuant la pression sur des actions technologiques déjà en difficulté.

4. Défis croissants liés aux infrastructures : les besoins en électricité, les coûts de financement, les restrictions en matière de permis et l’opposition locale pourraient ralentir le développement des centres de données dédiés à l’IA.

5. Prises de bénéfices : après une longue période de hausse, certains investisseurs choisissent de sécuriser leurs gains plutôt que de maintenir une exposition importante dans un contexte de marché incertain.

L’histoire peut-elle nous donner une leçon importante ?

Lee a également souligné l’évolution historique de Cisco au début de l’essor d’Internet. Les entreprises technologiques peuvent subir de sévères corrections même lorsque l’innovation sous-jacente continue de se développer.

Cette comparaison est intéressante, car la révolution Internet a elle aussi connu des périodes d’optimisme excessif, d’ajustement des valorisations et d’incertitude avant de faire émerger d’importantes perspectives commerciales à long terme.

Toutefois, l’histoire ne garantit pas que les leaders actuels de l’IA suivront la même trajectoire. Les investisseurs doivent toujours évaluer chaque entreprise, la qualité de ses bénéfices, ses avantages concurrentiels et ses dépenses d’investissement.

Que devraient surveiller les investisseurs ?

À mon avis, la prochaine phase importante dépendra des résultats financiers réels plutôt que des gros titres sur l’IA.

Les résultats de Nvidia, attendus le 17 novembre, seront particulièrement importants. Les investisseurs suivront les revenus issus des centres de données, la demande de GPU avancés, les prévisions pour l’avenir et la capacité des grandes entreprises du cloud à maintenir leurs dépenses à un niveau élevé.

Les résultats de Microsoft, Amazon, Alphabet et Meta aideront également à déterminer si leurs investissements colossaux dans l’IA se traduisent par une croissance mesurable de leurs activités.

Je surveillerais aussi la demande en semi-conducteurs, le financement des centres de données, la disponibilité de l’électricité et le positionnement des investisseurs institutionnels.

Mon point de vue sur les marchés

Je pense qu’il ne faut pas réduire la situation actuelle à un simple choix entre une bulle de l’IA et une occasion d’achat illimitée. L’optimisme comme la prudence reposent sur des arguments valables.

La transformation à long terme liée à l’IA reste considérable, mais certaines actions peuvent encore subir des corrections plus profondes si leurs valorisations prennent de l’avance sur leurs bénéfices.

Pour ma part, la confirmation compte davantage que le fait d’essayer d’acheter au point le plus bas. Je préférerais voir les pressions vendeuses se stabiliser, un soutien plus solide se mettre en place et les grandes valeurs technologiques repasser au-dessus de niveaux de résistance importants avant d’envisager une structure de marché plus favorable.

La position haussière de Tom Lee apporte un éclairage important, mais les investisseurs ne devraient pas considérer les prévisions de qui que ce soit comme une garantie.

La vraie question n’est pas de savoir si l’IA va changer le monde. C’est de savoir si les entreprises technologiques d’aujourd’hui peuvent transformer cette évolution en bénéfices durables, compte tenu des valorisations que les investisseurs paient actuellement.

Quel est votre avis ? Cette vague de ventes sur les valeurs de l’IA est-elle une correction temporaire avant une nouvelle hausse des valeurs technologiques, ou les investisseurs commencent-ils enfin à remettre en question la valeur réelle du thème de l’IA ?

Voici mon point de vue sur les marchés, et non un conseil financier.

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