Tesla a chuté d’environ 10 % jeudi, son action retombant autour de 346 dollars, soit un repli de 29 % par rapport à son plus haut historique de décembre 2025. À première vue, la baisse semble importante, mais un examen du compte de résultat révèle un fait dérangeant : le cours de l’action a moins reculé que les bénéfices.

Le bénéfice opérationnel est passé d’un pic de 13,7 milliards de dollars en 2022 à 8,9 milliards en 2023, 7,1 milliards en 2024 et 4,4 milliards en 2025. Sur les quatre derniers trimestres, il ne s’élève plus qu’à environ 3,5 milliards, soit près d’un quart du pic de 2022. La marge opérationnelle est passée de 17 % à 4,6 % en 2025, puis a encore chuté à 2,6 % au troisième trimestre de cette année. Le bénéfice par action n’a été que de 0,91 dollar sur les quatre derniers trimestres, soit 16 % de moins que pour l’ensemble de 2025.

Même après une baisse de 29 %, le ratio cours/bénéfice actuel de Tesla reste autour de 380. Même si les bénéfices revenaient miraculeusement à leur pic de 2022, avec un bénéfice par action de 3,62 dollars cette année-là, le cours actuel correspondrait encore à un ratio cours/bénéfice proche de 96. Ce n’est pas une valorisation qui traduit une « bonne affaire après la baisse ».

Le marché attend deux éléments — le retour à la croissance du bénéfice opérationnel hors gains exceptionnels et le montant réellement gagné par Robotaxi pour chaque mile payant — qui ne figurent toujours pas dans les comptes. Le risque d’un examen réglementaire accru auquel les entreprises de Musk pourraient être confrontées après les élections de mi-mandat continue de monter, ajoutant une incertitude supplémentaire à des perspectives de bénéfices déjà fragiles. Ma position est très claire : un repli de 29 % ne justifie pas un achat ; c’est le retournement des bénéfices qui compte. #Gate股票畅聊季