Pour l’or, je pense que l’histoire ne fait que commencer. L’or physique détenu par les banques centrales du monde entier se raréfie. Ce n’est pas simplement une question de prix, mais aussi de stocks et de livraison. Selon les données du World Gold Council, les achats nets d’or des banques centrales mondiales ont dépassé 1 000 tonnes pendant trois années consécutives : environ 1 136 tonnes en 2022, 1 037 tonnes en 2023 et 1 045 tonnes en 2024. C’est nettement plus que la moyenne annuelle de 400 à 500 tonnes des dix dernières années. Dans le même temps, les stocks disponibles dans les coffres de Londres et les stocks livrables du COMEX, ces réserves « visibles », n’ont pas augmenté dans les mêmes proportions. Certains experts mettent donc en garde : les premiers signes d’une ruée mondiale se font déjà sentir. Je ne suis pas un haussier invétéré et je ne pense pas que le cours de l’or ne puisse que monter. Mais la pénurie d’or dans les banques centrales ne se résoudra pas à coups de déclarations ou de rapports. Les achats d’or des banques centrales relèvent de la gestion des réserves : les cycles sont longs et les décisions se prennent lentement. Mais si ces achats se poursuivent, ils retireront peu à peu l’or physique du marché ; or, il faut du temps pour augmenter la production minière ou accroître les volumes d’or recyclé. Lors du choc de la pandémie en mars 2020, les vols ont été suspendus et les raffineries mises à l’arrêt. L’écart entre les contrats à terme sur l’or du COMEX et le cours au comptant à Londres a alors atteint plusieurs dizaines de dollars : un exemple de désynchronisation entre l’or papier et l’or physique lorsque la chaîne d’approvisionnement physique est sous tension.

Un autre détail : le volume des transactions le week-end ne représente qu’environ 30 % de celui des jours ouvrés. Le carnet d’ordres est peu fourni, les écarts de cours sont larges et il suffit d’un volume assez faible pour faire monter les prix. Dans ces moments-là, ne vous précipitez pas pour sortir du marché : quand la liquidité est faible, les flux de capitaux peuvent facilement faire bouger les prix, et les investisseurs impatients risquent aussi de se faire éjecter. Pour ma part, je garde la même approche : vendre haut et acheter bas, sans courir après les hausses. Concrètement, j’interviens par étapes : j’allège un peu quand les prix grimpent trop vite et j’achète un peu quand ils baissent fortement. Je ne mise pas sur une seule direction, je n’utilise pas non plus un fort effet de levier et je garde suffisamment de liquidités pour faire face à la volatilité. À moyen et long terme, je fonde ma vision de l’or sur la tension autour de l’or physique des banques centrales et sur son rôle de couverture contre les monnaies fiduciaires. Mais à court terme, il faut toujours respecter le rythme du marché. Qu’en pensez-vous ? Si vous n’êtes pas d’accord, n’hésitez pas à en expliquer les raisons.