#10月非农数据聚焦 ADP dépasse les attentes : quel impact des emplois non agricoles d’octobre sur les perspectives de hausse des taux de la Fed ?

Les données ADP sur l’emploi dans le secteur privé, publiées mercredi, ont dépassé les attentes. Les embauches se sont étendues à davantage de secteurs, signe d’une certaine amélioration du marché du travail américain, qui montre des signes de faiblesse. L’attention du marché se tourne désormais vers le rapport sur l’emploi non agricole de vendredi. Si les données font état d’un marché du travail résilient, elles pourraient peser sur les perspectives de politique monétaire.

Des données solides

ADP a indiqué que les entreprises américaines avaient créé un nombre modéré de 86 000 emplois en octobre, pour le deuxième mois consécutif, soit davantage que les 75 000 attendus par Wall Street.

Par secteur, le transport a gagné 39 000 emplois, sa plus forte progression en près de deux ans. Les prestataires de soins de santé sont une nouvelle fois les principaux moteurs des embauches, comme ces dernières années. Les hôtels, les restaurants, les sociétés financières et les entreprises de construction ont également créé davantage d’emplois.

Nela Richardson, économiste en chef d’ADP, a déclaré : « Des employeurs de toutes tailles ont recruté le mois dernier. Nos données montrent que les personnes changeant d’emploi sont attirées par des primes, des heures supplémentaires, davantage d’heures de travail et un salaire de base plus élevé. »

Le rapport d’ADP est un indicateur avancé du rapport officiel sur l’emploi aux États-Unis, qui sera publié vendredi. Selon les informations recueillies par le Bureau of Labor Statistics, les économistes prévoient une hausse de 59 000 emplois en octobre. Ces deux rapports peuvent parfois diverger considérablement d’un mois à l’autre, mais leurs tendances concordent à long terme.

Depuis près de deux ans, le marché du travail américain a perdu de sa vigueur. Les licenciements restent à des niveaux historiquement bas, mais les embauches sont elles aussi faibles. Depuis le milieu de l’année 2024, l’économie a créé bien moins de 100 000 emplois par mois, soit moins de la moitié de la moyenne historique.

Quel choix pour la Fed ?

Les acteurs du marché estiment que des données sur l’emploi étonnamment solides pourraient influer sur le nombre et le calendrier des futures hausses de taux.

Malgré les incertitudes liées à la guerre entre les États-Unis et Israël et l’Iran, le marché du travail reste solide. Le Bureau of Labor Statistics a indiqué mardi qu’en septembre, le nombre de postes vacants par chômeur s’élevait à 1,06, contre 1,02 en août.

Le rapport sur l’emploi d’octobre sera publié à un moment crucial des débats de la Fed sur sa politique.

Les institutions prévoient une hausse de 65 000 emplois non agricoles en octobre, contre 29 000 en septembre, et un taux de chômage stable à 4,2 %. La croissance des salaires devrait passer de 0,1 % à 0,3 %, soit une hausse de 2,9 % sur un an. La durée moyenne de la semaine de travail devrait rester inchangée, à 34,4 heures.

Les contrats à terme sur le taux des fonds fédéraux indiquent que le marché s’attend à ce que la Fed relève à nouveau ses taux en décembre, puis en 2027.

Mais un rapport sur l’emploi particulièrement solide pourrait changer la donne : de telles données permettraient à la Fed de se concentrer davantage sur son objectif d’inflation, ce qui pourrait aussi obliger le marché à reconsidérer les deux hausses supplémentaires actuellement anticipées.

L’indice de la rémunération hebdomadaire totale de l’ensemble des salariés (Aggregate Weekly Employees of All Employees), un indicateur plus important de la santé du marché du travail, s’est stabilisé et semble progresser régulièrement depuis son point bas de décembre 2025. Toutefois, son taux de croissance est conforme aux niveaux du marché du travail d’avant la pandémie, avec une croissance annuelle moyenne comprise entre 4 % et 5 %. Le problème tient à une inflation élevée, qui érode les salaires réels. C’est aussi pourquoi la Fed doit accorder davantage d’attention à cet aspect.