#Saison de discussion libre sur les actions Gate

La décision la moins palpitante que j’ai prise cette année, mais que je regrette le moins jusqu’à présent, a été de choisir BYD plutôt que Tesla parmi les deux leaders des véhicules électriques.

Mon raisonnement est parti d’une comparaison de valorisations difficile à ignorer : le ratio cours/bénéfice de Tesla a dépassé les 350 fois à un moment donné, soit environ 10 fois la valorisation moyenne de 35 fois du Nasdaq 100 ; celui de BYD est d’environ 17 fois les bénéfices prévisionnels. Le rapport de HSBC à l’époque était encore plus catégorique que moi : il n’existait « aucune raison valable » pour que l’écart de capitalisation boursière entre les deux entreprises se creuse jusqu’à atteindre 14 fois. BYD dispose d’un avantage en matière d’efficacité de production, d’expansion mondiale et de maîtrise des coûts. Les projets de robotaxis et de robots humanoïdes de Tesla sont certes ambitieux, mais leur calendrier et leur ampleur restent très incertains, et ces risques « ne sont pas reflétés dans la valorisation du marché ». Les 480 000 livraisons de Tesla au T2 ont effectivement dépassé les attentes, mais cela s’explique en partie par le coup de pouce à court terme dû à la flambée des prix de l’essence aux États-Unis, provoquée par les conflits géopolitiques ; ce vent favorable est en train de retomber.

Bien sûr, ce choix a un coût. Si le Cybercab ou l’Optimus de Tesla enregistrent un jour des progrès supérieurs aux attentes, je risque de sous-performer lourdement. Je sais que je renonce à la « valeur d’option de l’innovation disruptive » en échange d’une « croissance déjà éprouvée de la production à grande échelle et des exportations ». Ce n’est pas une question de bon ou de mauvais choix ; la question est de savoir si je suis prêt à payer un ratio cours/bénéfice de 300 fois pour un récit qui n’a pas encore été commercialisé. Ma réponse est non.

Avec le recul, la leçon la plus importante à retenir n’est pas le montant des gains, mais ceci : lorsqu’une histoire est suffisamment séduisante, il est particulièrement facile de contourner la discipline de valorisation. J’ai choisi de ne pas la laisser passer. #每周来晒