$USDJPY

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Le repli du dollar après les élections de mi-mandat aux États-Unis a été de courte durée. Alors que les démocrates obtenaient la majorité à la Chambre des représentants et au Sénat, le marché a d’abord intégré des contraintes budgétaires et un ralentissement des dépenses publiques ; l’indice du dollar a chuté jusqu’à 0.59%, à 101.25, tandis que le dollar s’approchait du niveau de 158 face au yen. Toutefois, ce mouvement n’a pas duré.

L’attention s’est rapidement reportée sur la trajectoire de la politique de la Réserve fédérale et sur la résilience de l’économie américaine. Si l’incertitude politique a provoqué une volatilité des prix à court terme, les facteurs structurels ont fini par les faire remonter.

Que s’est-il passé sur le marché obligataire ?

Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a d’abord reculé d’environ 5 points de base, à 4.90%, et celui des titres à 2 ans a atteint 4.546%, son plus bas niveau en deux mois. Les rendements se sont ensuite stabilisés, le marché évaluant les conséquences d’un gouvernement divisé.

La réaction immédiate après les élections a été d’anticiper une réduction de l’expansion budgétaire, entraînant une baisse des rendements. Toutefois, la position de la Réserve fédérale a contrebalancé ce scénario. Bien qu’en baisse, les rendements sont restés élevés, permettant au dollar de conserver son avantage en matière de rendement.

Pourquoi la Fed soutient-elle le dollar ?

Lors de sa réunion d’octobre, le FOMC a maintenu les taux d’intérêt dans une fourchette de 3.75%–4.00%, deux membres ayant exprimé leur désaccord en faveur d’une hausse de 25 points de base. Les marchés à terme intègrent actuellement une probabilité d’environ 77% d’une hausse de 25 points de base lors de la réunion du 9 décembre. L’accent mis par la Fed sur une position ferme et anti-inflationniste continue de renforcer l’attrait du dollar lié à son rendement. Autrement dit, d’un côté, l’impasse politique limite l’expansion budgétaire — ce qui exerce théoriquement une pression à la baisse sur le dollar — tandis que, de l’autre, les rendements obligataires élevés et l’engagement en faveur d’une politique monétaire restrictive constituent un solide plancher pour la devise. Le marché se retrouve pris entre ces deux forces.

Que révèlent les niveaux techniques pour la paire USD/JPY ?

La paire évolue actuellement autour de 158.45, un seuil crucial. Ce niveau correspond à la fois au retracement de Fibonacci de 50% et à la moyenne mobile sur 200 jours ; il constitue un point pivot qui permet de distinguer une phase de consolidation de la poursuite de la tendance dominante.

À la baisse, le premier niveau de support se situe à 157.16 (le retracement de 38.2%), suivi de 155.56, tandis que 152.97 constitue un creux structurel. À la hausse, la première résistance se trouve à 158.45, puis à 159.02 et 159.75. La paire tente actuellement de se maintenir juste au-dessus de ce niveau de résistance.

Pourquoi les prochaines données sont-elles si importantes ?

L’attention du marché s’est entièrement portée sur les données du marché du travail. L’emploi dans le secteur privé pour octobre devrait reculer de 90,000 à 75,000, tandis que l’indice des services devrait s’établir à 54.8. Il s’agit des dernières données clés avant la publication, vendredi, des chiffres officiels de l’emploi non agricole. Des données supérieures aux attentes pourraient renforcer la probabilité d’une hausse des taux en décembre et, par conséquent, soutenir le dollar.

Du côté japonais, l’écart de taux d’intérêt demeure un facteur déterminant. La Banque du Japon maintenant son taux directeur à 1.25%, l’écart important avec les États-Unis continue de favoriser le dollar. Toutefois, le risque d’une intervention du Japon à l’approche du niveau de 160 constitue un frein structurel susceptible de limiter les gains marqués.

Comment interpréter cette situation ?

La résilience du dollar reflète l’interaction entre deux forces opposées. L’impasse politique — qui pourrait affaiblir le dollar en freinant l’expansion budgétaire — est l’un des facteurs en jeu, tandis que les rendements élevés et la position ferme de la Réserve fédérale constituent des soutiens structurels.

À court terme, l’actualité politique entraîne une volatilité des prix, mais à moyen terme, les écarts de taux d’intérêt et les données sur l’emploi sont déterminants. Le choix de privilégier les écarts de taux d’intérêt ou les niveaux de résistance technique dépendra des données : si les chiffres de l’emploi sont solides, les écarts de taux d’intérêt seront au premier plan ; s’ils sont faibles, les niveaux de résistance technique gagneront en importance.

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