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Pourquoi le Brent est-il passé sous les 100 $ ?

Les contrats à échéance janvier sur le Brent ont perdu plus de 4 %, tombant à environ 98,76 $ le 4 novembre. C’est la première fois qu’il passe sous les 100 $ depuis début octobre. Cette baisse sur trois séances indique une réévaluation rapide de la prime de risque géopolitique intégrée aux cours du pétrole.

Il ne s’agit pas seulement d’un seuil technique : cette baisse résulte d’une combinaison de changements structurels dans les anticipations d’offre et d’une réévaluation du marché après les élections.

Qu’est-ce qui revient à la normale du côté de l’offre ?

L’agence américaine de statistiques énergétiques prévoit que la production de pétrole brut au Moyen-Orient augmentera dans les prochains mois, à mesure que le transit par le détroit d’Ormuz se rétablit et que d’autres itinéraires sont utilisés. Les capacités précédemment à l’arrêt devraient être remises en service.

Selon une étude indépendante sur l’énergie, le flux dans le détroit d’Ormuz est actuellement d’environ 12 millions de barils par jour, contre quelque 18 millions de barils par jour avant le conflit. Il y a donc une reprise, mais elle reste fragile et partielle ; un retour complet aux niveaux d’avant-guerre n’est pas envisagé.

Pourquoi l’histoire du pipeline est-elle importante ?

En septembre, des attaques de drones contre le pipeline Est-Ouest, qui contourne le détroit d’Ormuz, ont temporairement interrompu un axe d’approvisionnement essentiel. Le pipeline a été réparé et remis en service le 22 septembre, et les expéditions depuis le port de Yanbu ont rapidement repris. C’était l’une des mesures prises pour atténuer la contrainte immédiate sur l’offre.

D’autres itinéraires ont également été utilisés. La hausse des expéditions via Fujaïrah et Oman a partiellement compensé la baisse des flux dans le détroit. La logistique n’est pas entièrement revenue à la normale, mais le pire est passé.

Qu’est-ce qui a changé du côté de la demande ?

Les perspectives énergétiques à court terme de septembre ont revu à la baisse les prévisions de consommation mondiale de combustibles liquides. La prévision pour 2026 a été abaissée à 102,59 millions de barils par jour, soit environ 1,69 million de barils de moins que le niveau de 2025, et les prévisions de demande des pays de l’OCDE comme des pays hors OCDE ont été revues à la baisse.

En bref, les prix élevés et le ralentissement de la croissance freinent la consommation. Cela tire vers le bas le prix de référence du pétrole brut. L’activité des raffineries, la consommation de produits pétroliers et les données de croissance des principales économies permettront de déterminer si cet affaiblissement est durable.

Comment interpréter cette baisse ?

À long terme et dans une perspective dialectique, deux forces agissent de concert. D’une part, le rétablissement progressif des voies d’approvisionnement physiques et, d’autre part, la révision à la baisse des anticipations de demande mondiale. La prime de risque, qui avait augmenté après les attaques contre le pipeline en septembre, s’est réduite parallèlement au repli général des cours du pétrole.

Mais la situation structurelle reste nuancée. Bien que le détroit d’Ormuz se soit rétabli depuis ses niveaux les plus bas de septembre, les flux restent bien inférieurs aux niveaux d’avant-guerre et la reprise est qualifiée de fragile. Le contexte géopolitique n’est pas résolu et, en cas de nouvelle perturbation des principaux axes, une pression haussière sur les prix pourrait réapparaître.

Que faut-il surveiller ?

Deux questions se posent ici : la vitesse de normalisation de l’offre ou l’évolution des révisions de la demande sera-t-elle le facteur le plus déterminant ?

Du côté de l’offre, il faut surveiller le volume quotidien des flux dans le détroit d’Ormuz, les chargements à Yanbu et dans les ports alternatifs, ainsi que le rythme de remise en service des capacités à l’arrêt. Du côté de la demande, il faut suivre les données de croissance mondiale, les taux d’utilisation des raffineries et la consommation de produits pétroliers.

Passer sous les 100 $ constitue un seuil, mais ce n’est pas le seul indicateur. Ce qui sera déterminant, c’est l’équilibre entre le retour à la normale de la logistique et le ralentissement de la demande.

Ce contenu est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.

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