Au premier semestre, l’USDC a généré 1,4 milliard de dollars, mais le bénéfice net n’a finalement représenté que 7 % ! L’activité de stablecoin de Circle est-elle vraiment aussi lucrative qu’on l’imagine ?

Le 4 novembre, Circle, l’émetteur de l’USDC, publiera ses résultats du troisième trimestre.

Le marché s’attend à un chiffre d’affaires d’environ 800 millions de dollars et à un bénéfice par action d’environ 0,40 dollar. Mais plus intéressant que de savoir si les résultats dépasseront les attentes, c’est de voir combien l’activité de stablecoin rapporte réellement.

① 1,4 milliard de dollars de revenus : où est passé l’argent ?

‍$CRCL a révélé un chiffre d’affaires d’environ 1,4 milliard de dollars au premier semestre 2026.

Sur ce montant, 819 millions de dollars ont été consacrés au partage des revenus avec les partenaires de distribution et aux coûts liés aux transactions, soit environ 59 %.

Environ 473 millions de dollars supplémentaires ont été consacrés aux opérations, à la conformité et aux infrastructures.

Au final, sur chaque dollar gagné, seuls 7 cents restent en bénéfice net.

Un volume d’émission élevé de stablecoins ne signifie pas que l’émetteur peut en garder tous les revenus.

② Les baisses de taux de la Fed pourraient au contraire peser sur les bénéfices

Circle tire principalement ses revenus d’intérêts des actifs de réserve de l’USDC.

Au deuxième trimestre, l’encours d’USDC en circulation a atteint 73,3 milliards de dollars, en hausse de 19 % sur un an. Pourtant, le chiffre d’affaires total et les revenus des réserves n’ont progressé que de 7 % sur un an au cours du trimestre.

L’une des raisons est la baisse du rendement des réserves.

L’USDC est de plus en plus utilisé, mais si les taux continuent de baisser et que les commissions versées aux partenaires de distribution ne diminuent pas, les marges pourraient rester sous pression.

③ Quels éléments surveiller dans ces résultats ?

Il ne s’agit pas seulement de voir si le chiffre d’affaires dépasse les attentes, mais d’examiner trois éléments :

L’encours d’USDC en circulation a-t-il continué d’augmenter ?

Les revenus des réserves peuvent-ils compenser l’effet de la baisse des taux ?

La part des coûts de distribution a-t-elle diminué ?

Si le chiffre d’affaires augmente, mais que les bénéfices après déduction des coûts de distribution ne s’améliorent pas dans les mêmes proportions, le marché devra revoir sa valorisation de Circle.

Circle ne manque pas d’arguments autour des stablecoins ; ce qu’il lui manque, c’est la preuve que la croissance à grande échelle peut générer des bénéfices plus élevés.

Les résultats de ce soir permettront justement de vérifier tout cela. #Gate社交年度主播与创作者评选 #每周来晒 $BTC $ETH