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Pourquoi le titre de l’entreprise la plus valorisée au monde a-t-il changé du jour au lendemain ?

Au 3 novembre, le trône a changé de mains une nouvelle fois. Le géant des semi-conducteurs Nvidia a dépassé Apple, franchissant le cap des 5 000 milliards de dollars, pour devenir l’entreprise la plus valorisée au monde. Quelques jours plus tôt, le 1er novembre, Apple était en tête avec 5 030 milliards de dollars, tandis que Nvidia restait à 4 930 milliards.

Cette envolée montre que le marché ne s’intéresse plus seulement à qui vend le plus, mais aussi à qui construit les infrastructures de demain. L’appétit pour le matériel d’IA réécrit les règles de la course aux valorisations.

Pourquoi Apple a-t-elle pris du retard malgré ses excellents résultats ?

Le dernier trimestre d’Apple a en réalité été très solide. Son chiffre d’affaires de 114,48 milliards de dollars, en hausse de 12 % sur un an, et son bénéfice de 2,10 dollars par action ont dépassé les attentes. L’entreprise fonctionne donc bien, vend et génère des bénéfices.

Mais ce que les investisseurs examinent, ce n’est pas le bilan, mais les marges. Apple a indiqué que sa marge brute pour le trimestre de décembre passerait de 47,9 % à une fourchette comprise entre 45 et 46 %. La raison : la hausse sans précédent du coût des puces mémoire. Un engagement supplémentaire de 33 milliards de dollars pour protéger la chaîne d’approvisionnement est compensé par des hausses de prix sur certains modèles d’iPhone 17 et de MacBook. L’érosion de la rentabilité malgré des ventes solides suscite des interrogations sur le marché.

Qu’est-ce qui a propulsé Nvidia à 5 000 milliards de dollars ?

Chez Nvidia, l’histoire ne concerne pas seulement les ventes d’aujourd’hui, mais aussi la capacité de demain. L’initiative xAI d’Elon Musk agrandit son centre de données Colossus 2 à Memphis avec deux nouveaux campus et vise à déployer environ 1,2 million de GPU basés sur l’architecture Blackwell d’ici la fin de l’année.

Par ailleurs, les projets de clusters Vera Rubin de plusieurs gigawatts avec Oracle témoignent de l’immense demande dans le secteur du cloud. En bref, Nvidia ne vend pas seulement des puces : elle vend l’électricité, les barrages et les routes nécessaires à l’IA. Et le marché en tient compte dans les cours.

La question chinoise va-t-elle bouleverser cette équation ?

La situation est floue sur ce point. Selon certaines informations, Nvidia demande à ses clients de centres de données de réaliser au moins la moitié de leurs ventes de services en dehors de la Chine. Il ne s’agit pas d’une règle écrite, mais plutôt d’une recommandation pour les nouveaux contrats.

Son impact est toutefois considérable. Certains fournisseurs de services cloud basés à Singapour affirment qu’il est difficile d’atteindre ce volume en dehors de la Chine. Cela crée une incertitude quant aux revenus de Nvidia liés à la Chine. L’entreprise souligne cependant que les centres de données construits avec des puces fabriquées aux États-Unis sont essentiels à la compétitivité mondiale. Ainsi, d’un côté, la demande est immense et, de l’autre, les tensions géopolitiques font figure de frein.

Que nous apprend l’histoire sur les résultats à venir ?

Tous les regards sont désormais tournés vers le 17 novembre. Nvidia annoncera ses résultats du troisième trimestre de l’exercice 2027, avec une prévision de chiffre d’affaires avoisinant les 108 milliards de dollars.

L’histoire nous apprend quelque chose d’intéressant : l’entreprise a dépassé ses prévisions de chiffre d’affaires lors de ses 10 derniers rapports de résultats, mais après six d’entre eux, l’action a clôturé en baisse. Cela rappelle que de bons résultats ne suffisent pas à eux seuls. Le marché examine dans quelle mesure les résultats ont dépassé les attentes, ce qui est annoncé pour le trimestre suivant et l’humeur générale ce jour-là.

Comment faut-il considérer cette course ?

Il ne s’agit pas d’une histoire où Apple serait mauvaise et Nvidia bonne. C’est l’histoire de deux dynamiques financières différentes. L’une peine à gérer l’inflation des coûts tout en pilotant le plus grand écosystème grand public au monde ; l’autre se développe en tant que fournisseur quasi monopolistique d’infrastructures d’IA.

Ce que j’en retiens pour vous, c’est que dans les investissements technologiques, il ne suffit plus de se fier uniquement à la force d’une marque : il faut aussi prendre en compte la chaîne d’approvisionnement, la gestion des marges et la pérennité de la demande en infrastructures. La place de leader change désormais de mains de semaine en semaine. Cela laisse penser que la volatilité va se poursuivre quelque temps.

Ce contenu est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.

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