#Saylor暗示继续增持BTC Après que le BTC est passé sous son coût de détention, Saylor continuera probablement à acheter, mais à un rythme nettement plus lent. Le véritable test sera une baisse durable du cours sous les 75 000 dollars, et non une brève mèche.

Pourquoi il lui est difficile de s’arrêter
· Son image est désormais indissociable de Strategy : le récit central de l’entreprise est celui d’une « société de trésorerie Bitcoin ». Arrêter les achats reviendrait à reconnaître un manque de munitions ou de confiance.
· Il existe un précédent : début 2026, après que le BTC est passé sous son coût moyen, d’environ 76 052 dollars, l’entreprise a tout de même renforcé ses positions de 855 BTC, pour un montant de 75,3 millions de dollars.
· La structure des positions : le coût de détention sert davantage de « ligne de référence » que de seuil de liquidation forcée. Tant que les possibilités de financement restent ouvertes, il est incité à continuer d’abaisser son coût moyen. Mais cette fois, les contraintes sont plus strictes : au 25 octobre, Strategy détenait 848 517 BTC, pour un coût moyen d’environ 75 446 dollars ; son BTC Yield depuis le début de l’année était de -3,7 %. Cela signifie que le capital social augmente plus vite que les avoirs en bitcoins, et que la part de bitcoins revenant aux actionnaires ordinaires se dilue mécaniquement. Par ailleurs, le bénéfice net du troisième trimestre a atteint 19,53 milliards de dollars, mais les revenus issus des logiciels traditionnels n’ont été que de 125,4 millions de dollars, en baisse de 3 % sur un an. Les bénéfices proviennent principalement de la réévaluation des actifs numériques, et non d’une amélioration des flux de trésorerie opérationnels.
Ses actions ressembleront donc davantage à ceci : continuer à acheter à bas prix, réduire les montants et adapter le rythme du financement au cours de l’action et aux taux d’intérêt. Si le cours passe réellement sous son coût de détention, le marché verra de « petits achats supplémentaires », plutôt que les achats massifs de plusieurs centaines de millions de dollars qu’il effectuait auparavant.

Que signifie pour Strategy le fait que le BTC passe sous son coût de détention ?
À court terme, cela crée surtout une pression comptable, sans déclencher automatiquement une liquidation forcée. Les véritables risques sont au nombre de trois :
· La baisse du cours de l’action rend les financements par émission d’actions plus coûteux ;
· Le coût des obligations convertibles et des actions privilégiées augmente ;
· Les investisseurs institutionnels réduisent la « prime Bitcoin » attribuée à MSTR. Si le prix du bitcoin reste durablement inférieur au coût de détention, MSTR pourrait passer du statut d’« action liée au Bitcoin » à celui de « proxy Bitcoin à effet de levier élevé », ce qui amplifierait sa volatilité.

Les achats continus des institutions signifient-ils que le BTC a atteint son plancher ? Pas nécessairement. Les achats institutionnels prouvent seulement que certains acteurs sont prêts à acheter, mais pas que le plancher est atteint.
Un ensemble de signaux plus fiables serait le suivant : des achats au comptant soutenus, l’arrêt des ventes à perte des détenteurs à long terme sur la chaîne, une augmentation des sorties nettes des plateformes d’échange, le tout accompagné d’un assouplissement de la liquidité macroéconomique.
Pour l’instant, on dirait plutôt que le BTC entre dans une phase où son prix dépend des négociations autour des politiques et de la liquidité ; les déclarations de Saylor ne suffisent pas, à elles seules, à confirmer un retournement.

En somme, Saylor continuera d’acheter même si le BTC passe sous son coût de détention, mais il passera de l’accumulation « sans réfléchir » à des achats « minutieusement calculés ». Pour le BTC, cela peut fournir un plancher, mais ne suffit pas à déclencher à lui seul un marché haussier. $STRC