#苹果财报即将公布 Avant-goût des résultats d’Apple : Google, Amazon et Meta ont tous chuté, tous les regards sont tournés vers Apple

Avec une capitalisation boursière d’environ 5 000 milliards de dollars et un multiple cours/bénéfice d’environ 40, Apple n’a pratiquement pas droit à l’erreur !
Après les ventes massives qui ont frappé Google, Amazon et Meta en raison de leurs dépenses dans l’IA, le dernier poids lourd des « Sept Magnifiques » entre bientôt en scène.

Apple a confirmé qu’elle publierait ses résultats du quatrième trimestre de l’exercice 2026 le lundi 2 novembre et tiendrait une conférence téléphonique à 17 h, heure de l’Est. Ce sera la première participation de John Ternus à une conférence téléphonique sur les résultats en tant que nouveau PDG d’Apple. Il sera accompagné du directeur financier, Kevan Parekh.

Les attentes du marché : une croissance du chiffre d’affaires d’environ 10 %
Wall Street prévoit un bénéfice par action de 1,99 dollar pour le trimestre, contre 1,85 dollar à la même période l’an dernier, et un chiffre d’affaires d’environ 113,4 milliards de dollars, en hausse d’environ 11 % sur un an. La forte demande pour l’iPhone devrait compenser la hausse des coûts et les problèmes d’approvisionnement. Ces prévisions sont globalement conformes aux indications données par Apple. Lors de la publication de ses résultats du trimestre précédent, Apple avait prévu une croissance du chiffre d’affaires de 9 % à 11 % sur un an pour le trimestre en cours, malgré un effet de change défavorable d’environ 2,5 points de pourcentage et des contraintes d’approvisionnement plus sévères pour l’iPhone, le Mac et l’iPad. Sur cette base, le chiffre d’affaires devrait se situer entre 111,69 et 113,74 milliards de dollars. Apple déçoit rarement le marché.
Selon les données de Bloomberg, le chiffre d’affaires, le bénéfice ajusté par action et le bénéfice net ajusté d’Apple ont dépassé les attentes du marché pendant huit trimestres consécutifs.

Le principal défi : la hausse des prix de la mémoire
Ce qui retiendra le plus l’attention dans ces résultats, ce n’est pas le nombre de produits vendus par Apple, mais le montant de ses bénéfices. Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du trimestre précédent, Tim Cook, qui s’apprête à quitter ses fonctions, avait lancé un avertissement inhabituel. Lors de ce qu’il a présenté comme sa dernière conférence téléphonique sur les résultats, Cook a prévenu que le coût de la mémoire continuerait d’augmenter. Il a qualifié la hausse des prix de la mémoire de « crue centennale » et indiqué que les contraintes d’approvisionnement en puces gravées selon les procédés les plus avancés se resserreraient nettement par rapport au trimestre de juin. Lors de la conférence téléphonique de juillet, le directeur financier, Kevan Parekh, a déclaré que le coût de la mémoire pouvait expliquer plus de 100 % de la variation séquentielle de la marge brute ajustée.
Cela se reflète directement dans les prévisions de marge brute. Apple prévoit une marge brute comprise entre 47 % et 48 % pour le trimestre en cours, contre 50,1 % au trimestre précédent, un chiffre qui incluait alors un gain d’environ 2 points de pourcentage lié au remboursement de droits de douane.
Les prévisions pour le trimestre en cours incluent également un gain d’environ 1 point de pourcentage lié au remboursement de droits de douane. Autrement dit, une fois cet élément ponctuel exclu, la pression sur la marge brute de l’activité principale d’Apple sera encore plus forte. Certaines institutions financières se montrent plus pessimistes. Dans sa note prévisionnelle du 30 octobre, Evercore ISI prévoyait un chiffre d’affaires d’environ 113 milliards de dollars, un bénéfice par action de 1,97 dollar et une marge brute de 46,5 %, sous la borne inférieure des prévisions de l’entreprise. Les effets de la pénurie de mémoire commencent aussi à se faire sentir sur la production. Le 20 octobre, Loop Capital a abaissé ses prévisions pour Apple, citant des informations selon lesquelles l’entreprise aurait réduit ses plans de production en raison des pénuries de mémoire et de processeurs. Cela correspond parfaitement aux tendances du secteur du stockage que nous suivons ces derniers temps : SK hynix affirme que la pénurie de mémoire durera jusqu’en 2030, Changxin aurait même refusé la demande de baisse des prix d’Apple, et Intel a également abaissé ses prévisions en raison des pénuries de matières premières. Les fabricants de mémoire engrangent des bénéfices considérables ; les fabricants en aval comme Apple n’ont d’autre choix que de répercuter la hausse des coûts par des augmentations de prix.

La réponse d’Apple : augmenter les prix
La stratégie d’Apple est directe. Les analystes prévoient une hausse de 14 % du chiffre d’affaires de l’iPhone, grâce notamment aux augmentations de prix intervenues au cours du trimestre pour compenser le coût de la mémoire et à un cycle de renouvellement des appareils plus vigoureux que les années précédentes. Apple avait déjà averti en juillet qu’elle s’attendait à supporter des coûts de mémoire plus élevés et avait augmenté les prix du Mac et de l’iPad en juin en raison des pénuries de composants et des contraintes de production. Les données du marché chinois montrent que, du moins jusqu’à présent, les consommateurs restent prêts à payer. Selon le suivi du blogueur tech chinois « RD观测 », au 25 octobre, les ventes de la série iPhone 18 Pro en Chine s’élevaient à environ 6,02 millions d’unités. Le Grand Chine a également été un point fort pour Apple au trimestre précédent. Le chiffre d’affaires d’Apple dans la région a progressé de 22 %, à 18,82 milliards de dollars.
Les nouveaux produits suscitent eux aussi beaucoup d’intérêt. Le premier téléphone pliable d’Apple, l’iPhone Duo, s’est vendu dès son premier jour de commercialisation et les commandes sont déjà repoussées à janvier prochain.

Le véritable enjeu : les prévisions pour la fin d’année
Toutefois, ces résultats ne refléteront qu’une partie des ventes des nouveaux produits. L’exercice trimestriel d’Apple ne comprend que 9 jours de ventes de la série iPhone 18 Pro. Les investisseurs se concentreront donc davantage sur les prévisions de résultats pour le trimestre de décembre, sur le maintien de la marge brute dans la fourchette de 47 % à 48 % et sur les déclarations de la direction concernant le coût de la mémoire. Si Apple prévoit une marge brute inférieure à cette fourchette, le marché pourrait y voir l’effet de l’inflation du coût de la mémoire plutôt qu’un affaiblissement de la demande.
De ce point de vue, les résultats du 2 novembre s’apparentent davantage à un « premier aperçu » ; il faudra attendre la fin janvier de l’année prochaine pour obtenir un bilan plus complet, après le premier trimestre complet sous la direction de Ternus.

La valorisation ne laisse pas beaucoup de marge à Apple
Les attentes du marché à l’égard d’Apple sont déjà très élevées. Le cours de l’action a progressé de 27 % depuis le début de l’année et son multiple cours/bénéfice avoisine 40, ce qui ne laisse pratiquement aucune marge d’erreur ; si le marché nourrit des doutes sur ses résultats ou ses prévisions, le titre pourrait en pâtir. Les analystes de Wall Street se montrent également plus prudents à l’égard d’Apple. Selon les données de TipRanks, sur 27 analystes, 13 recommandent l’achat, 10 conseillent de conserver et 4 recommandent la vente. Leur objectif de cours moyen est de 337,77 dollars, soit environ 2 % de moins que le dernier cours de clôture de 344,63 dollars. D’autres analyses soulignent qu’Apple a souvent connu des situations où ses résultats dépassaient les attentes, mais où son action reculait malgré tout. La logique de cette saison des résultats est désormais claire : le marché ne se contente plus de regarder la croissance, il s’intéresse aussi aux flux de trésorerie et aux marges.
Pour Apple, dont la croissance ne repose pas sur d’énormes dépenses d’investissement dans l’IA, le coût de la mémoire constitue un « test de trésorerie ». La manière dont Ternus répondra à cette question lors de ses débuts déterminera si Apple pourra continuer à « tirer son épingle du jeu » alors que les ventes massives se poursuivent. $AAPL