$AAPL

‌#AppleQ3EarningsInFocus 🔎

Le premier chapitre d’une nouvelle ère : Ternus rencontre Wall Street

Les résultats d’Apple publiés ce soir ne sont pas une simple mise à jour trimestrielle : ils marquent la première conférence téléphonique sur les résultats de John Ternus, qui a succédé à Tim Cook le 1er septembre. C’est un événement hautement symbolique, car le marché pourra observer pour la première fois en direct le ton, le style et les priorités du nouveau dirigeant. Alors, qu’est-ce qui change ? Pour commencer, la responsabilité sera évaluée différemment : de bons résultats seront considérés comme le fruit des fondations posées par Cook, tandis que des marges faibles ou des perspectives prudentes pour la période des fêtes seront imputées au nouveau PDG. À mon avis, ce soir, au-delà des chiffres bruts, l’attention portera surtout sur les premiers commentaires de Ternus concernant les coûts de la mémoire, la dynamique de la chaîne d’approvisionnement et la demande en Chine. Le marché a tendance à jauger l’avenir d’une entreprise à partir des tout premiers mots prononcés par son nouveau dirigeant.

Attentes : 113 milliards de dollars et une croissance de 9 à 11 %

Sur le papier, les attentes sont claires : 27 analystes prévoient un bénéfice par action (BPA) moyen de $1.98 (dans une fourchette de $1.93–$2.08), et un chiffre d’affaires d’environ $113.3 milliards, soit une hausse d’environ 10 % par rapport au même trimestre de l’année dernière. Les propres prévisions de l’entreprise tablaient sur une hausse du chiffre d’affaires de 9 à 11 % en glissement annuel ; toutefois, la direction a assorti ces prévisions de deux réserves notables : les fluctuations des devises devraient amputer la croissance d’environ 2.5 points de pourcentage, et les contraintes d’approvisionnement devraient s’accentuer pour les gammes iPhone, Mac et iPad. Un détail notable : la famille iPhone 18 Pro a été mise en vente à la mi-septembre, ce qui signifie qu’elle n’a été disponible que neuf jours au cours du trimestre — la principale vague de demande se reportera au trimestre suivant. Autrement dit, les chiffres d’aujourd’hui constituent un « rapport de transition » ; le véritable test réside dans les prévisions pour le trimestre de décembre.

Guerre des marges : le prix de la mémoire pèse sur les résultats d’Apple

L’aspect le plus important de ces résultats ne concerne peut-être pas le chiffre d’affaires, mais la marge bénéficiaire. Les prévisions d’Apple pour sa marge brute se situaient dans une fourchette de 47 à 48 %, et la hausse des prix de la mémoire — qui a affecté l’ensemble du secteur tout au long de 2026 — a également augmenté la base de coûts d’Apple. Le contexte plus large du secteur est ici crucial : alors que d’autres géants de la tech ont été pénalisés ce trimestre par de lourdes dépenses d’investissement dans l’intelligence artificielle et un flux de trésorerie disponible négatif, Apple s’est démarquée en renonçant à cette course aux dépenses, portant ainsi sa capitalisation boursière à environ $5.09 billions. Mais il y a un revers à la médaille : Apple poursuit une stratégie qui, selon ses propres termes, consiste à « gagner la course à l’IA grâce au matériel », et le coût de cette approche apparaîtra dans les chiffres des marges publiés ce soir. Les marges sont le véritable élément central de ces résultats.

La demande d’iPhone : croissance en ralentissement, part de marché en hausse

La situation de l’iPhone est nuancée. Selon les données des analystes, la croissance des expéditions mondiales d’iPhone a ralenti à 2 % en glissement annuel au troisième trimestre calendaire, contre 5 % et 12 % les trimestres précédents, tandis que les ventes de septembre ont reculé de 9 %, mettant fin à une séquence de 18 mois de croissance continue des unités vendues. La principale raison : le report au printemps 2027 du modèle standard de l’iPhone 18. Pourtant, ces mêmes données indiquent que la part d’Apple sur le marché mondial des smartphones est passée de 20 % à 21 %. Autrement dit, « la part du gâteau augmente alors même que le gâteau rétrécit » — il ne s’agit pas d’un signe de faiblesse, mais plutôt d’un équilibre sur un marché arrivé à maturité. La capacité du marché à distinguer ces deux dynamiques aujourd’hui dépendra entièrement des prévisions de l’entreprise pour la suite.

Le trimestre de décembre : la porte d’entrée du véritable test

La véritable importance des résultats d’aujourd’hui réside dans la manière dont ils orientent les perspectives pour le trimestre de décembre (T1 de l’exercice 2027). Cette période correspond au pic saisonnier d’Apple : ce sera le premier trimestre complet pour l’« iPhone Duo » pliable, le premier trimestre complet pour la gamme iPhone 18 Pro, et elle englobe les achats des fêtes. Le consensus du marché table actuellement sur un chiffre d’affaires d’environ $153.4 milliards et un bénéfice par action (BPA) proche de $2.90 pour le trimestre de décembre. L’action a progressé d’environ 27–28 % cette année et se négocie près de ses plus hauts historiques ; parallèlement, la valorisation des options suggère une variation attendue d’environ 4 % à la hausse comme à la baisse. Il ne s’agit ni d’une prédiction de baisse ni d’une promesse de hausse : c’est simplement l’expression mathématique de l’anticipation du marché, qui estime que le résultat à venir sera important. Le plus sage est de se concentrer non pas sur les résultats eux-mêmes, mais sur les prévisions communiquées par l’entreprise.

Une conclusion en douceur : que surveiller ce soir ?

La chute historique de 28.6 % d’Intel la semaine dernière a souligné une leçon essentielle pour cette saison des résultats : le marché réagit désormais davantage à l’avenir qu’aux résultats passés, et les prévisions des entreprises sont intégrées aux cours encore plus rapidement que les chiffres effectivement publiés. Pour Apple ce soir, voici les éléments que je surveillerai : premièrement, le niveau de la marge par rapport à la fourchette de 47 à 48 % ; deuxièmement, la façon dont les prévisions pour le trimestre de décembre se comparent aux attentes de $153 milliards ; troisièmement, le ton de Ternus concernant les coûts de la mémoire et la normalisation de l’approvisionnement ; et quatrièmement, la capacité du segment des services à maintenir sa croissance.

Ce contenu est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Quel que soit le résultat, une analyse rigoureuse ne se fait pas dans la précipitation, mais à travers une évaluation posée. ✔️