#美联储继续按兵不动 À l’approche des élections de mi-mandat, quelle sera l’évolution des marchés actions américains ?

1. Où en sont actuellement les élections de mi-mandat aux États-Unis ? À l’approche du jour du scrutin, prévu le 3 novembre, l’attention des marchés à l’égard des élections de mi-mandat s’intensifie. Au 28 octobre 2026, les données de marché de Bloomberg indiquaient que la probabilité que les républicains conservent le contrôle de la Chambre des représentants était tombée à 8 %. Celle de conserver le contrôle du Sénat avait également diminué récemment, à 33 %. La probabilité que les démocrates contrôlent les deux chambres atteignait 64 %. Les anticipations d’une victoire démocrate se renforcent, tandis que la pression politique pesant sur les républicains s’accentue nettement.

2. Comment les orientations futures de la politique américaine évolueront-elles selon les différents résultats électoraux ?
（1）Si les démocrates contrôlent les deux chambres du Congrès : la marge de manœuvre législative de l’administration Trump pour réduire les impôts et assouplir la réglementation sera limitée, tandis que les risques liés aux négociations budgétaires augmenteront. Les démocrates pourront renforcer l’indépendance de la Réserve fédérale en exerçant leur pouvoir de contrôle au Congrès et en examinant les nominations à la Fed. La réglementation des centres de données dédiés à l’IA pourrait se durcir et perturber le rythme des dépenses d’investissement. Toutefois, la mise en œuvre des projets et le choix de leur emplacement relèvent principalement des autorités des États et des collectivités locales. Il est donc peu probable que cela modifie l’orientation à long terme des investissements dans les infrastructures d’IA ;
（2）En cas de Congrès divisé : l’équilibre des pouvoirs entre les deux partis compliquerait les changements majeurs en matière de politique budgétaire et de réglementation, favorisant la continuité des politiques actuelles. Les républicains pourraient toujours conserver leur influence sur les nominations à la Fed ; les démocrates pourraient continuer à faire pression en faveur d’une réglementation des centres de données dédiés à l’IA ;
（3）Si les républicains contrôlent les deux chambres : l’administration Trump rencontrerait moins d’obstacles pour réduire les impôts, assouplir la réglementation technologique et accroître l’offre d’énergies conventionnelles. La coordination politique concernant les nominations à la Fed disposerait d’une plus grande marge de manœuvre. Le contrôle unifié du Congrès par les républicains faciliterait la simplification des procédures d’autorisation des centres de données et le développement des infrastructures énergétiques connexes, ce qui soutiendrait davantage la chaîne de valeur de l’IA, actuellement tirée par les dépenses d’investissement des grands groupes technologiques américains.

3. Quel sera l’impact des élections de mi-mandat sur les grandes classes d’actifs ?
（1）Si les démocrates contrôlent à la fois la Chambre des représentants et le Sénat : l’expansion budgétaire serait limitée par les contre-pouvoirs. Combinée au durcissement de la réglementation de l’IA, cette situation pourrait peser sur les anticipations de bénéfices et accentuer la dispersion des performances. Les anticipations de croissance, d’inflation et de taux d’intérêt pourraient légèrement reculer ; le dollar devrait évoluer de façon hésitante, avec un biais baissier, et les rendements des bons du Trésor américain pourraient baisser, soutenant ainsi les valorisations des actions américaines. L’or bénéficierait de la baisse des taux réels, de l’affaiblissement du dollar et de la demande de valeurs refuges liée aux affrontements politiques ;
（2）En cas de Congrès divisé : l’équilibre des pouvoirs entre les deux partis limiterait les nouvelles mesures d’envergure. Les marchés privilégieraient alors le scénario d’impasse politique et d’atténuation des fluctuations macroéconomiques. Le dollar devrait évoluer de façon hésitante, avec un biais baissier, et les rendements des bons du Trésor américain devraient baisser. Les actions américaines bénéficieraient de la diminution des risques extrêmes liés aux politiques publiques et du repli des taux d’intérêt ; les perspectives globales seraient neutres à positives, avec une surperformance relative des valeurs de croissance. Il faudra toutefois rester attentif aux pressions réglementaires liées à l’IA : les segments fortement dépendants des nouveaux investissements dans les capacités de calcul pourraient encore subir des pressions à court terme. L’or serait également soutenu par la baisse des taux réels et la demande de valeurs refuges ;
（3）Si les républicains continuent de contrôler les deux chambres : la continuité des politiques fiscales et budgétaires, ainsi que la faiblesse des obstacles à leur expansion, pourraient entraîner une hausse des anticipations de croissance, d’inflation, de déficit budgétaire et d’offre de dette du Trésor. Le dollar serait soutenu par les avantages des États-Unis en matière de taux d’intérêt et de croissance, et pourrait se renforcer à court terme. Les rendements des bons du Trésor à long terme seraient confrontés à de fortes pressions à la hausse. À court terme, les actions américaines seraient soutenues par les anticipations de bénéfices et de politiques publiques ; à moyen terme, la hausse des taux à long terme pourrait peser sur les valorisations. L’or pourrait d’abord reculer, puis rebondir : à court terme, il serait pénalisé par la hausse du dollar et des taux réels, puis soutenu à moyen terme par les inquiétudes concernant le déficit budgétaire, l’inflation et la viabilité de la dette.

4. Quel regard porter sur les actions américaines après les élections de mi-mandat ? Historiquement, les fortes hausses d’octobre reflètent davantage la dissipation de l’aversion au risque de septembre. Or, cette année, l’indice S&P 500 n’a reculé que légèrement, de 0,45 %, en septembre, soit une performance supérieure aux niveaux historiques. La pression sur les actions américaines pourrait donc réapparaître après les élections de mi-mandat :
（1）Le déficit budgétaire américain reste élevé. Les besoins persistants de financement pourraient peser sur les taux à long terme et les valorisations des actions américaines ;
（2）À l’expiration du financement provisoire, si le budget du nouvel exercice fiscal et les crédits budgétaires ne sont toujours pas adoptés, le risque de fermeture de l’administration fédérale et de nouvelles négociations budgétaires pourrait augmenter à nouveau ;
（3）Après les élections de mi-mandat, le risque d’une nouvelle escalade de la situation au Moyen-Orient persistera.

Compte tenu de la corrélation entre les performances sectorielles depuis le début de 2026 et les probabilités de contrôle du Congrès par chacun des deux partis, les marchés intègrent déjà dans les cours certaines différences selon les résultats électoraux :
（1）Si les démocrates contrôlent les deux chambres : les【énergies propres】et【certains secteurs défensifs】pourraient en bénéficier relativement, mais le durcissement de la réglementation technologique et la hausse des coûts de construction des centres de données pourraient perturber la chaîne de valeur de l’IA ;
（2）En cas de Congrès divisé : la continuité des politiques actuelles serait plus forte. Les performances du secteur technologique dépendraient davantage des bénéfices des entreprises et des fondamentaux des dépenses d’investissement. La baisse des taux profiterait aux【valeurs de croissance technologiques】sur le plan des valorisations, mais il faudra rester attentif aux pressions réglementaires liées à l’IA : les segments fortement dépendants des nouveaux investissements dans les capacités de calcul pourraient encore subir des pressions à court terme ;