La dernière semaine de trading d’octobre s’est achevée sur un signal clair du marché obligataire, qui a éclipsé la décision de la Réserve fédérale de maintenir ses taux inchangés. Vendredi, le président de la Fed de Saint-Louis, Alberto Musalem, a déclaré qu’un nouveau resserrement de la politique monétaire serait nécessaire, et bientôt. À la suite de ces propos, les marchés à terme ont évalué à environ 76 pour cent la probabilité d’une hausse de 0,25 point lors de la réunion des 8 et 9 décembre.

Les mécanismes derrière les anticipations de décembre

Musalem n’est pas membre votant du Comité fédéral de l’open market cette année, mais ses commentaires ont du poids, car ils concordent avec le débat interne du comité. Lors de la réunion du 28 octobre, la Fed a maintenu la fourchette cible à 3.75 à 4.00 pour cent, par 10 voix contre 2. La gouverneure Lisa Cook et la présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, ont toutes deux exprimé leur désaccord en faveur d’une hausse de 0,25 point. La présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, a voté pour le maintien des taux, mais a déclaré depuis que le FOMC avait besoin d’au moins deux autres hausses de 25 points de base pour maîtriser l’inflation.

Une majorité requiert sept voix. Le cœur du comité semble s’orienter vers un nouveau resserrement, même si le président Kevin Warsh a refusé de donner des indications précises pour décembre lors de sa conférence de presse.

Le marché obligataire a déjà révisé ses anticipations

Le rendement des bons du Trésor à deux ans, très sensible aux anticipations de politique de la Fed, a clôturé la semaine autour de 4.61 pour cent, après être redescendu depuis 4.89 pour cent un mois plus tôt. Ce niveau se situe nettement au-dessus du plafond actuel du taux directeur, fixé à 4.00 pour cent, ce qui indique que le marché obligataire intègre déjà plusieurs hausses au cours des prochains mois. La courbe des rendements montre que le marché s’attend à un resserrement des conditions financières, quel que soit le calendrier exact.

Conséquences pour les actifs risqués

Pour les actifs numériques, ce contexte constitue un environnement difficile. Le bitcoin s’échangeait autour de 77,350 dollars vendredi, après avoir échoué à se maintenir au-dessus du seuil de 80,000 dollars. La perspective d’une hausse des rendements réels augmente le coût d’opportunité de la détention d’actifs non rémunérés. Les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré d’importantes sorties de capitaux au cours de la semaine, reflétant un changement d’appétit pour le risque alors que les investisseurs s’adaptent à la possibilité d’une hausse en décembre.

Les marchés surveillent les prochains rapports sur l’emploi et l’inflation pour obtenir confirmation. Si les pressions sur les prix restent fortes, les arguments en faveur d’une décision en décembre se renforcent. Si les données économiques s’affaiblissent, le comité pourrait être confronté à un choix plus difficile. Je conserve mes positions et je surveille le marché. Quel signal vous paraît le plus important ici, les indications de la Fed ou les données à venir ? Ceci ne constitue pas un conseil financier.

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