Dans cette nouvelle phase de la guerre commerciale, mettre côte à côte les « recettes douanières » et les « 18 000 milliards » n’a aucun sens. Les recettes douanières sont des sommes effectivement encaissées par l’État, au sens budgétaire du terme : elles correspondent à des catégories d’imposition, sont perçues et versées au Trésor. Les 18 000 milliards, eux, correspondent officiellement à des « investissements annoncés », pas à de l’argent réellement entré dans les caisses. Ce sont deux choses différentes. Un investissement annoncé ressemble davantage à un accord-cadre, à une lettre d’intention ou à un programme de dépenses d’investissement à long terme. Il peut être réparti sur plusieurs années et soumis à des conditions ; il faut encore franchir les étapes de l’approbation, du financement, du choix du site et de la construction. Au final, le montant effectivement investi et le calendrier de réalisation restent à voir. Dans la pratique, il est courant qu’une entreprise annonce des investissements de plusieurs dizaines de milliards, échelonnés sur cinq à dix ans. La première tranche peut ne représenter que quelques milliards, voire être réduite ou reportée en raison de l’évolution du marché. Assimiler directement des « investissements annoncés » à des « recettes douanières », c’est comme prendre une lettre d’intention pour un SMS de confirmation de virement bancaire.

Ceux qui ont déjà observé le carnet d’ordres des contrats à terme au milieu de la nuit comprennent mieux que quiconque la différence. Quand la liquidité est faible, le carnet d’ordres est clairsemé ; une seule mèche suffit à piéger ceux qui achètent après une hausse. Les ordres stop-loss sont déclenchés, les positions sur marge liquidées, et quand on réagit, le prix est déjà revenu à son niveau précédent. C’est pareil pour les chiffres relayés dans les nouvelles : avant de les croire, il faut d’abord vérifier de quoi il s’agit. Est-ce le montant des contrats signés ou des fonds effectivement versés ? Un investissement total ou un plan échelonné ? Une annonce du gouvernement ou un engagement d’entreprise ? Des recettes douanières réellement encaissées ou un levier de négociation ? Plus le chiffre est élevé, plus il faut l’examiner en détail.

La réaction est souvent la plus violente au moment où la bonne nouvelle se concrétise. Le marché a déjà intégré toutes les attentes ; lorsque l’annonce tombe, elle devient au contraire une occasion de « vendre la nouvelle ». Plus le discours est tonitruant, plus on a l’impression que ceux qui s’étaient positionnés à l’avance en profitent pour vendre. Le scénario classique : le prix monte avant la publication, puis ouvre en hausse avant de reculer ; le volume augmente, mais le prix ne progresse pas, et ceux qui entrent tardivement se retrouvent avec la patate chaude. Alors, cette fois, les attentes sont-elles déjà pleinement intégrées, ou reste-t-il d’autres cartes à jouer ? Il faudra observer les données concrètes et le rythme de mise en œuvre. Si vous avez un autre avis, expliquez-nous pourquoi.