#英特尔财报超预期股价却暴跌 Intel enregistre sa plus forte baisse quotidienne en 52 ans !

Le Nasdaq a reculé de 2.86% en une séance, l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a perdu 7.2% et Intel a chuté de 28.58%. Alors que les valeurs technologiques à forte croissance sont dans leur ensemble sous pression, Apple a dépassé Nvidia en capitalisation boursière et retrouvé la première place mondiale. Ce mouvement ne traduit pas un retrait général des capitaux, mais un réajustement des valorisations au sein des différents secteurs.

I. Structure des marchés : baisse des indices et fortes divergences entre secteurs

Commençons par les clôtures des principaux indices : le Dow Jones Industrial Average a perdu 1.09%, à 51770.31 points. Le S&P 500 a reculé de 1.82%, à 7580.07 points. Le Nasdaq Composite a cédé 2.86%, à 25437 points. Les marchés affichent une nette dynamique de divergence sectorielle. Les semi-conducteurs ont subi une forte correction. L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté de 7.2% et 29 de ses 30 composantes ont clôturé en baisse. Qualcomm a perdu 11.12%, AMD 10.88%, Arm Holdings 9.97% et Texas Instruments 3.4%.

Intel a reculé de 28.58% en une séance, soit la deuxième plus forte baisse quotidienne de son histoire, derrière celle de 29.9% enregistrée le 5 juillet 1974.

Les valeurs du secteur du stockage ont également faibli. Silicon Motion Technology a reculé de 8.39%, Seagate Technology de 7.98%, SK Hynix de 7.95% et Western Digital de 7.41%. SanDisk a chuté de 13.47% — malgré des revenus et des bénéfices supérieurs aux attentes pour son premier trimestre fiscal et l’annonce d’un fractionnement d’actions à raison de 1 pour 8. Depuis le début de l’année, son cours a toutefois progressé d’environ 460%. À cela s’ajoutent une baisse de 29% de ses revenus liés aux produits grand public par rapport au trimestre précédent et des interrogations sur la pérennité de ses marges élevées : sa valorisation a donc été réévaluée en premier.

La plupart des valeurs de la photonique ont reculé. Tower Semiconductor a perdu 11.41%, Coherent 11.34%, Marvell Technology 10.05%, Lumentum 8.57% et Broadcom 5.48%. Les principaux groupes technologiques ont généralement subi des pressions. Par capitalisation boursière, Apple a reculé de 1.23%, Nvidia de 4.22%, Microsoft de 1.54%, Alphabet classe A de 1.4%, Alphabet classe C de 1.79%, Amazon de 1.41%, TSMC de 5.95%, SpaceX de 6.39%, Tesla de 0.87%, Meta de 1.53% et Broadcom de 5.48%.

À l’inverse, les secteurs défensifs ont évolué de façon indépendante. Les secteurs de la santé, des biens de consommation de base et de l’énergie ont bénéficié d’afflux de capitaux. Walmart et Coca-Cola ont toutes deux progressé de plus de 1%, tandis que Merck a gagné 2.18%. Regeneron a largement dépassé les attentes et relevé ses prévisions annuelles, faisant clôturer son action en hausse de 13.33%. Mondelez International a publié des résultats supérieurs aux attentes et gagné 5%. Les bénéfices du troisième trimestre d’Exxon Mobil et de Chevron ont tous deux dépassé les attentes ; leurs cours ont atteint en séance des records historiques, avant de clôturer respectivement en hausse de 2.16% et de 1.75%. Eli Lilly a progressé de 3.19% à contre-courant. À l’approche de la fin du mois et dans un contexte où les anticipations des élections de mi-mandat se font déjà sentir, les capitaux délaissent les secteurs de croissance aux valorisations élevées au profit de secteurs offrant une meilleure visibilité des bénéfices. Il ne s’agit pas d’un repli généralisé de l’appétit pour le risque, mais d’un resserrement sélectif de celui-ci.

II. Changement de logique de valorisation : le secteur de l’IA entre dans une phase de validation des résultats

À ce stade de la publication des résultats du troisième trimestre, 299 entreprises composant le S&P 500 ont déjà communiqué leurs résultats, et 82% d’entre elles ont dépassé le consensus du marché.

Les analystes prévoient une hausse de 31.6% sur un an des bénéfices des entreprises du S&P 500 au troisième trimestre. Les bénéfices ne sont pas mauvais en soi, mais les critères de valorisation ont changé. Jusqu’ici, le marché de l’IA se fondait principalement sur les anticipations de la demande à long terme et sur le potentiel de croissance des commandes dans le secteur : il valorisait des flux de trésorerie futurs. Désormais, le marché exige des entreprises qu’elles concrétisent leurs revenus, stabilisent leurs marges brutes et génèrent des flux de trésorerie opérationnels positifs.

Joe Tigay, directeur des opérations de trading chez Equity Armor Investments, résume cette transition : le marché passe de la phase des « espoirs et des anticipations » à celle de la « validation par les résultats » dans le secteur de l’IA. Un carnet de commandes bien rempli est certes important, mais les investisseurs s’intéressent davantage aux entreprises capables de tenir leurs promesses, de transformer la demande en bénéfices et de générer des flux de trésorerie. Intel en est un exemple typique. La pénurie de puces mémoire a fait grimper le coût des composants et pesé sur les ventes de PC ; les prévisions de résultats de l’entreprise pour le quatrième trimestre ont déçu le marché. Le directeur financier David Zinsner a déclaré que le ralentissement du marché des PC devrait se poursuivre au moins jusqu’au premier semestre de l’année prochaine. Bank of America a ensuite abaissé sa recommandation de « achat » à « neutre » et son objectif de cours de 145 dollars à 100 dollars, tout en prévoyant une baisse de 25% à 30% des livraisons de PC au quatrième trimestre par rapport au trimestre précédent. Par ailleurs, Blackstone a indiqué à ses investisseurs que la dette d’Anthropic pourrait ne pas obtenir une notation de qualité investissement après son introduction en Bourse, ce qui a encore pesé sur le sentiment à l’égard du secteur de l’IA. Le marché de l’IA délaisse ainsi le potentiel de croissance à long terme au profit de la validation des fondamentaux dans les résultats financiers. Le poids des écarts par rapport aux attentes dépasse désormais celui des perspectives de croissance.

III. Matières premières et métaux précieux : divergence des valeurs refuges

Les risques géopolitiques s’intensifient. Le marché craint que les États-Unis ne reprennent leurs opérations contre l’Iran. Les cours internationaux du pétrole progressent ; les prix intérieurs des carburants pourraient suivre, entraînant une hausse des coûts du carburant, des déplacements et de la logistique. Le pétrole WTI à livraison en décembre a gagné 2.1%, pour s’établir à 104.12 dollars le baril. Le Brent de décembre a progressé de 2.4%, à 117.64 dollars le baril. Le contrat Brent de janvier a lui aussi gagné 2.4%, clôturant à 113.43 dollars le baril.

La valorisation des actifs énergétiques intègre des perturbations de l’offre. Les métaux précieux ont toutefois évolué en sens inverse. Le cours de l’or au comptant a reculé de 3.59%, à 3876.69 dollars l’once. Celui de l’argent au comptant a perdu 5.85%, à 49.09 dollars l’once.

Cette divergence mérite attention : les risques géopolitiques font monter les cours du pétrole, mais pas ceux de l’or. Elle montre que la principale contrainte prise en compte par les marchés reste la trajectoire de la politique de la Réserve fédérale. Les investisseurs estiment toujours que les hausses de taux sont plus probables que les baisses au cours des prochains mois. La demande de valeurs refuges en obligations du Trésor américain reste relativement limitée ; le rendement des bons du Trésor à 10 ans n’a que légèrement baissé, ce qui indique que les capitaux ne se sont pas tournés vers les métaux précieux comme principale valeur refuge. La baisse du cours de l’or entraîne des répercussions sur la consommation physique. La valorisation des métaux précieux sur les marchés financiers et la demande d’or physique à des fins de consommation obéissent à deux logiques distinctes.

IV. Valeurs chinoises cotées aux États-Unis : évolution relativement indépendante, décorrélée du cycle technologique américain

L’indice Nasdaq Golden Dragon China a perdu 0.27% à la clôture et reculé de 1.38% sur la semaine. Les performances des différentes valeurs ont nettement divergé. Trip.com a gagné 2.67%, NetEase 1.37% et JD.com 0.2%. Alibaba a perdu 1.54%, PDD Holdings 0.85%, Baidu 2.86%, Li Auto 0.99%, Futu Holdings 2.98%, Bilibili 1.48% et Nio 3.31%.

Du point de vue de la corrélation, le réajustement des valorisations des valeurs technologiques américaines n’a pas entraîné de baisse aussi marquée des valeurs chinoises cotées aux États-Unis. Leur logique de valorisation diffère de celle des ajustements de valorisation des valeurs américaines de croissance liées à l’IA ; elles ont suivi une trajectoire de fluctuation indépendante.

En résumé

L’ajustement actuel des marchés actions américains relève essentiellement d’une rotation des valorisations. Les secteurs de la chaîne de valeur de l’IA aux valorisations élevées subissent une compression des valorisations en phase de validation des résultats, tandis que les secteurs offrant une meilleure visibilité des bénéfices attirent les capitaux.

Sur le plan macroéconomique, les anticipations relatives à la politique de la Réserve fédérale restent le principal moteur de la valorisation des actifs, tandis que les facteurs géopolitiques ne perturbent les prix de l’énergie que par épisodes. Les divergences entre les différentes catégories d’actifs sont marquées ; les variations des indices ne reflètent donc pas à elles seules l’orientation des valorisations sur l’ensemble du marché. Avec une capitalisation boursière d’environ 5.03 billions de dollars, Apple a dépassé Nvidia, dont la capitalisation s’élève à environ 4.93 billions de dollars, et est redevenue l’entreprise la mieux valorisée au monde. Ce changement de classement reflète directement l’évolution des préférences des investisseurs.#Gate广场万圣节