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L'action privilégiée STRC de Strategy est de nouveau proche de 100 $. Le prochain chapitre pourrait être important pour Bitcoin.
Un phénomène intéressant se produit dans la structure de financement de Strategy, et je pense que le récent redressement de STRC mérite davantage d'attention que celle accordée à une simple variation du cours d'une action privilégiée.
L'action privilégiée perpétuelle STRC de Strategy a récemment grimpé à 99,95 $, soit seulement cinq cents de moins que sa valeur déclarée de 100 $. C'est sa plus forte proximité avec le pair depuis plus de 165 jours. À première vue, cela pourrait sembler être un léger redressement, mais sur le plan financier, ses implications pourraient être bien plus importantes pour la stratégie d'accumulation de Bitcoin de Strategy.
Pour comprendre pourquoi, il faut comprendre ce que fait réellement STRC.
Pourquoi le niveau de 100 $ est important
STRC, également appelée Stretch, est l'action privilégiée perpétuelle à taux variable de Strategy. Contrairement aux actions ordinaires MSTR, elle est conçue pour verser aux investisseurs des dividendes en espèces plutôt que de leur donner directement accès à la hausse du cours des actions ordinaires de l'entreprise.
Sa valeur déclarée est de 100 $ par action, et son taux de dividende annualisé s'élève actuellement à 12 %, payable en espèces. Strategy ajuste le taux de dividende chaque mois afin d'encourager les échanges autour du niveau de 100 $.
À un taux annualisé de 12 %, le dividende représente environ 12 $ par an pour chaque action d'une valeur déclarée de 100 $, sous réserve de la déclaration de dividende de l'entreprise.
L'élément important, c'est que Strategy souhaite que STRC se négocie près de sa valeur déclarée. Lorsque le titre se négocie sous le pair, l'émission de nouvelles actions à prix réduit devient moins attrayante, car l'entreprise mobiliserait moins de capitaux par rapport au montant déclaré, tout en assumant les obligations de dividendes correspondantes.
Lorsque STRC s'approche de 100 $ ou se négocie autour de ce niveau, les conditions de financement deviennent plus favorables.
Pourquoi STRC a connu des difficultés et comment Strategy a soutenu son redressement
Ce redressement ne s'est pas produit sans intervention majeure.
Au début de 2026, STRC a subi d'importantes pressions vendeuses et s'est négociée nettement sous sa valeur déclarée de 100 $. Strategy a réagi en utilisant son programme de rachat d'actions privilégiées pour soutenir le titre.
Selon ses résultats financiers du 29 octobre, Strategy a racheté environ 20,98 millions d'actions STRC pour quelque 2,04 milliards de dollars, à un prix moyen de 97,39 $.
Il s'agit d'une décision majeure d'allocation du capital. Au lieu de simplement laisser l'action privilégiée subir ces pressions, Strategy a utilisé son bilan pour racheter les actions en circulation et renforcer la confiance dans sa structure de crédit numérique.
L'entreprise a également maintenu à 12 % le taux de dividende annualisé de STRC.
Un autre développement important a été l'approbation par les actionnaires du calcul quotidien des dividendes. Le passage de STRC à des dividendes quotidiens est prévu à compter du 1er novembre 2026.
Cela rend le titre plus flexible du point de vue des investisseurs, car les dividendes peuvent s'accumuler chaque jour calendaire, plutôt que de dépendre de la structure bimensuelle précédente.
Ensemble, ces mesures ont aidé STRC à se rapprocher de sa valeur déclarée de 100 $.
Cela pourrait-il fournir à Strategy davantage de fonds pour acheter du Bitcoin ?
C'est là que l'histoire devient particulièrement intéressante.
Strategy a bâti son modèle d'affaires autour de la mobilisation de capitaux au moyen de différents instruments financiers, puis de leur utilisation pour accroître sa trésorerie en Bitcoin.
Lorsque la demande pour STRC s'améliore, l'entreprise pourrait disposer d'une autre source de financement.
Si STRC parvient à se maintenir autour de 100 $ ou au-dessus, Strategy pourrait juger plus attrayante l'émission d'actions privilégiées supplémentaires dans le cadre de son programme au cours du marché.
Le produit de cette émission pourrait éventuellement financer de futurs achats de Bitcoin, selon les décisions d'allocation du capital de l'entreprise et les conditions du marché.
Toutefois, il faut faire une distinction importante : le fait que STRC atteigne 99,95 $ ne signifie pas automatiquement que Strategy a repris ses émissions pour acheter du Bitcoin. Les derniers rapports indiquent que l'entreprise n'a pas annoncé une telle reprise.
Ce redressement crée une possibilité, mais ne confirme pas un programme d'achat.
La position de Strategy en Bitcoin rend cette évolution encore plus importante
Au 25 octobre 2026, Strategy a déclaré détenir environ 848,517 BTC, soit une hausse de 26 % depuis le début de l'année.
L'entreprise a également déclaré avoir acheté pour environ 14,33 milliards de dollars de Bitcoin en 2026.
Mais sa stratégie de financement est devenue plus complexe.
Strategy ne se contente pas d'émettre des titres et d'acheter du Bitcoin. Elle doit également gérer les dividendes privilégiés, les intérêts sur la dette, les réserves de liquidités et le coût du maintien de la confiance des investisseurs.
Ses résultats du 29 octobre font état d'environ 5,07 milliards de dollars d'actifs en USD, y compris sa réserve en USD et ses liquidités, ce qui représente environ 3,4 années de couverture des dividendes sur actions privilégiées et des obligations d'intérêts, selon ses calculs publiés.
Cette réserve est importante, car elle donne à l'entreprise davantage de flexibilité pour honorer ses engagements financiers sans devoir vendre immédiatement du Bitcoin.
Strategy a également déclaré avoir versé un total cumulé de 1,48 milliard de dollars en dividendes sur l'ensemble de ses titres privilégiés.
Cela montre à quel point l'activité de crédit numérique est devenue importante dans sa structure financière globale.
La principale possibilité et le principal risque
La possibilité est évidente.
Si STRC maintient une forte demande près de 100 $, Strategy pourrait mobiliser des capitaux supplémentaires en émettant des actions privilégiées et utiliser une partie du produit pour acheter davantage de BTC.
Cela pourrait créer un cycle de financement dans lequel la demande des investisseurs pour les titres privilégiés de Strategy contribuerait à soutenir une accumulation supplémentaire de Bitcoin.
Mais cela a un coût.
Un dividende annualisé de 12 % représente un financement coûteux. Si Strategy lève des milliards par l'intermédiaire de STRC, elle augmente également ses obligations de dividendes récurrentes.
Si le cours du Bitcoin baisse fortement, la confiance du marché pourrait à nouveau se détériorer. STRC pourrait alors passer sous le pair, rendant les émissions supplémentaires moins attrayantes et pouvant contraindre Strategy à s'appuyer davantage sur ses réserves en USD ou sur d'autres options de financement.
Il existe également une distinction structurelle importante : STRC n'est pas directement garantie par les avoirs en Bitcoin de Strategy. Les actionnaires privilégiés disposent d'un droit prioritaire sur les actifs résiduels de l'entreprise, mais ils ne détiennent aucun droit direct sur un portefeuille précis de Bitcoin.
Les investisseurs ne devraient donc pas considérer STRC comme équivalent à la détention de BTC ou comme un instrument de revenu sans risque.
Ce que je surveille pour la suite
À mes yeux, le niveau de 100 $ est le principal repère psychologique et financier pour STRC.
Si le titre se maintient régulièrement autour du pair, que la demande reste saine et que Strategy peut émettre de nouvelles actions à des conditions avantageuses, l'entreprise pourrait retrouver davantage de latitude pour accroître sa trésorerie en Bitcoin.
Je surveillerais également les évolutions suivantes :
- STRC parvient-elle à maintenir son cours autour de 100 $ sans dépendre fortement des rachats de l'entreprise ?
- Strategy reprend-elle les émissions d'actions privilégiées dans le cadre de son programme au cours du marché ?
- Le taux de dividende de 12 % reste-t-il suffisamment attrayant pour soutenir la demande des investisseurs ?
- Strategy continue-t-elle d'accroître sa réserve en USD et de gérer ses obligations de dividendes ?
- Les nouveaux capitaux sont-ils effectivement affectés à l'achat de Bitcoin plutôt qu'à d'autres engagements financiers ?
Mon point de vue final
Le retour de STRC à 99,95 $ est une évolution importante, car il laisse penser que la confiance des investisseurs dans la structure de financement par actions privilégiées de Strategy pourrait s'améliorer.
Mais le véritable test sera sa pérennité.
Un mouvement temporaire vers le pair est encourageant. Un marché stable autour de 100 $, soutenu par une véritable demande des investisseurs plutôt que par des rachats continus de l'entreprise, serait bien plus significatif.
Si cela se produit, Strategy pourrait avoir davantage de latitude pour accéder aux marchés des capitaux et financer potentiellement une nouvelle phase d'accumulation de Bitcoin.
L'enjeu dépasse le simple redressement de STRC. Strategy tente de mettre en place un système de financement autour de Bitcoin capable d'attirer différents types d'investisseurs, tout en continuant à accroître sa trésorerie d'actifs numériques.
Le retour de STRC vers le pair pourrait devenir un signal important pour le prochain cycle de levée de capitaux de Strategy. La suite dépendra de la capacité de la demande du marché à soutenir ce redressement.
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