#三星Q3净利润75.1万亿韩元不及预期 #Gate广场万圣节 Les dividendes élevés peuvent soutenir la confiance, mais il est difficile qu’ils suffisent, à eux seuls, à ramener le cours de Samsung à ses plus hauts niveaux. La confiance dépend véritablement de la capacité du cycle des mémoires à se prolonger et de la concrétisation de la demande en IA en bénéfices.

L’écart dans ces résultats se situe principalement « au-delà du résultat opérationnel »
· Chiffre d’affaires : 195.25 billions de wons, en hausse d’environ 127 % sur un an.
· Résultat opérationnel : 107.44 billions de wons, en hausse d’environ 783 % sur un an, franchissant pour la première fois le seuil des 100 billions de wons.
· Résultat net : 75.14 billions de wons, inférieur aux 86.13 billions de wons attendus par le marché.
· Réaction du cours : après la publication des résultats, le titre a temporairement chuté de plus de 6 %.

L’écart provient principalement d’environ 9.5 billions de wons de pertes financières et autres, auxquels s’ajoutent les charges fiscales et les pressions sur les changes dues à l’appréciation du won. Autrement dit, l’activité des puces est très solide, mais les étapes intermédiaires ont absorbé une bonne partie des bénéfices.

Les dividendes élevés peuvent effectivement apporter un soutien. Samsung prévoit de verser environ 30 billions de wons de dividendes en espèces au troisième trimestre, et le montant total prévu pour la rémunération des actionnaires sur l’année se situe entre 90 et 110 billions de wons, soit environ dix fois les dividendes ordinaires des années précédentes. L’effet de cette somme est très direct : elle fait évoluer Samsung d’une « valeur cyclique » vers une « entreprise axée sur la rémunération en trésorerie ». Lorsque les prix des mémoires reculent, des dividendes stables peuvent atténuer la pression vendeuse ; les investisseurs de long terme sont également plus enclins à accorder une prime de valorisation aux actifs offrant un rendement élevé.

Mais le marché a encore trois réserves
· Des bénéfices très fluctuants : les prix des puces mémoire et la demande en HBM et SSD évoluent avec les dépenses d’investissement dans l’IA.
· Une part élevée des bénéfices consacrée aux dividendes : les dividendes annoncés pour ce trimestre représentent environ 40 % du résultat net trimestriel ; leur pérennité dépendra des flux de trésorerie.
· Des attentes de croissance déjà très élevées : le marché anticipait depuis longtemps un résultat opérationnel record, mais le titre a tout de même fortement chuté le jour de la publication, ce qui montre que les investisseurs se demandent surtout si l’entreprise peut faire « encore mieux ».

Les dividendes élevés constituent donc davantage un filet de sécurité qu’un substitut aux résultats. Ils peuvent attirer les investisseurs en quête de revenus, mais ne peuvent masquer ni un résultat net inférieur aux attentes, ni l’appréciation du won, ni les pertes de certaines activités.

Mon avis : à court terme, ils peuvent stabiliser une partie de la confiance ; à long terme, une revalorisation dépendra du cycle des mémoires.
Si les livraisons de DRAM continuent d’augmenter au quatrième trimestre, que les commandes de HBM restent solides et que les généreux retours aux actionnaires prévus pour l’année sont bien exécutés, Samsung pourrait progressivement regagner la confiance des investisseurs. Si les prix des mémoires commencent à fléchir, les dividendes élevés ne pourront que ralentir la baisse, sans dissiper entièrement les inquiétudes liées au recul du cycle. $Samsung Electronics