#谷歌云增长103%股价却跌近10% #每周来晒 La forte chute de Google après la clôture montre que les investisseurs exigent désormais des preuves plus solides que « l’histoire de l’IA » puisse continuer à se concrétiser. À court terme, le marché accorde davantage d’importance aux bénéfices et aux flux de trésorerie, mais à long terme, il mise sur la croissance de l’IA.

Pourquoi le cloud bondit alors que l’action baisse
L’activité cloud est effectivement très solide : le chiffre d’affaires de Google Cloud a progressé de 103 % sur un an, à 30,709 milliards de dollars ; son bénéfice d’exploitation a atteint 11,121 milliards de dollars, et sa marge est montée à 36,2 %. Les infrastructures d’IA, les solutions et les ventes de TPU tirent toutes la croissance.
Des signes de fragilité apparaissent dans la publicité principale : la croissance des revenus publicitaires liés à la recherche est tombée à 12 %, contre 17 % au trimestre précédent. Les changements de trafic induits par l’IA inquiètent le marché quant à la capacité de monétisation de la publicité traditionnelle.
Les bénéfices et les flux de trésorerie sont sous pression : le bénéfice net a reculé de 25 % sur un an, principalement en raison de pertes de 8,66 milliards de dollars sur des investissements en actions ; le flux de trésorerie disponible s’est établi à -9,07 milliards de dollars et les dépenses d’investissement ont atteint 51,36 milliards de dollars.

Ce que le marché calcule vraimentLa croissance de Google Cloud est impressionnante, mais le marché se demande : ces revenus peuvent-ils couvrir les investissements dans l’IA ? Les sorties de trésorerie peuvent-elles ralentir ? Le carnet de commandes de l’activité cloud a atteint 561 milliards de dollars, dont plus de la moitié devraient être comptabilisés au cours des 24 prochains mois. Cela laisse présager un soutien des revenus à venir, mais il faudra du temps pour que les commandes se transforment en revenus effectivement comptabilisés.

Ainsi, à court terme, le marché fixe des limites à la valorisation de l’IA en fonction des « bénéfices et des flux de trésorerie » ; à moyen et long terme, tant que l’activité cloud poursuit sa forte croissance et que ses marges continuent de s’améliorer, l’histoire de l’IA reste valide.

Mon avis : le marché est actuellement dans une phase où il faut « d’abord vérifier, puis réévaluer ». Le doublement des revenus du cloud n’est qu’une première preuve ; il faudra ensuite observer l’efficacité des dépenses d’investissement, la solidité de l’activité publicitaire de base et le redressement du flux de trésorerie disponible. Ce n’est qu’avec une amélioration simultanée de ces trois éléments que le cours de l’action pourra être réévalué ; la seule croissance des revenus du cloud ne suffit plus à soutenir une valorisation élevée. $GOOGL