#微软谷歌财报即将揭晓 Prévisions des résultats de Google : l’activité cloud bondit de 91 %, le pari massif sur l’IA sera-t-il payant ?

Le 28 octobre, après la clôture des marchés américains, Alphabet, la maison mère de Google, publiera ses résultats du troisième trimestre. Cette fois, le 2 octobre, le marché ne s’intéresse déjà plus seulement à la possibilité que le chiffre d’affaires et les bénéfices dépassent les attentes : la question la plus importante est de savoir quels retours commerciaux les énormes sommes investies par Google dans l’intelligence artificielle pourront générer. Selon les prévisions du marché, le chiffre d’affaires de Google au troisième trimestre pourrait atteindre 1278.5 milliards de dollars, en hausse de 24.9 % sur un an ; le bénéfice net devrait s’élever à 373.3 milliards de dollars, en hausse de 6.73 %. Si ces prévisions se concrétisent, les résultats globaux de Google resteront solides. Mais la réaction du marché dépendra probablement de plusieurs indicateurs clés.

I. Google Cloud : le principal moteur de la commercialisation de l’IA

Le principal point d’intérêt de ces résultats sera sans aucun doute l’activité Google Cloud. Le marché prévoit que son chiffre d’affaires au troisième trimestre atteindra 290 milliards de dollars, soit une envolée de 91.3 % sur un an. Si ce chiffre se confirme, Google Cloud continuera d’afficher une croissance très rapide. La rentabilité mérite encore plus d’attention. La marge opérationnelle de Google Cloud est passée de 3.2 % en 2023 à 35.6 %, signe que cette activité quitte progressivement une phase de lourds investissements pour atteindre une rentabilité à grande échelle. Parallèlement, les obligations de performance restantes (RPO) de Google Cloud auraient déjà atteint 5195 milliards de dollars, en hausse de 380 % sur un an. Cela signifie que Google a accumulé un important volume de contrats dont l’exécution reste à venir, ce qui constitue un certain soutien à la croissance future du chiffre d’affaires. Bien entendu, les commandes ne sont pas des revenus déjà réalisés : il faudra voir si ces contrats se traduisent comme prévu en chiffre d’affaires et en bénéfices. Si les revenus de Google Cloud continuent de croître rapidement et que sa marge progresse encore, la confiance du marché dans la capacité de Google à commercialiser l’IA pourrait se renforcer.

II. Les investissements dans l’IA augmentent, pesant sur le flux de trésorerie disponible

Cependant, cette forte croissance comporte aussi des risques non négligeables. Le marché prévoit que les dépenses d’investissement de Google au troisième trimestre atteindront 558 milliards de dollars, soit une envolée de 132.7 % sur un an. Ces fonds sont principalement consacrés aux centres de données, aux serveurs et aux infrastructures d’IA. Plus la concurrence dans l’IA s’intensifie, plus Google doit poursuivre ses investissements pour maintenir ses capacités de calcul et sa compétitivité technologique. Le problème, c’est que les dépenses d’investissement ne se transforment pas immédiatement en bénéfices. Si les investissements progressent plus vite que les flux de trésorerie, le flux de trésorerie disponible de l’entreprise pourrait être mis sous pression. Même si le chiffre d’affaires continue d’augmenter, les liquidités effectivement reversées aux actionnaires ne progresseront pas nécessairement au même rythme. Le marché surveille également l’évolution des rachats d’actions de Google. Il faudra vérifier les dernières données publiées par l’entreprise pour savoir si les rachats sont suspendus, pour combien de temps et s’ils reprendront à l’avenir. Pour les investisseurs, la vraie question n’est pas de savoir combien Google dépense, mais quels retours ces investissements finiront par générer.

III. Une valorisation qui n’est pas extrême, mais des attentes déjà plus élevées

Du point de vue de la valorisation, les données disponibles indiquent un ratio cours/bénéfice rétrospectif d’environ 16.27 et un ratio cours/bénéfice prévisionnel d’environ 23.87. L’écart entre les deux est notable et pourrait s’expliquer par la différence entre les bénéfices passés et les prévisions de bénéfices futurs. Il ne suffit pas, à lui seul, à conclure que Google se situe à son plus bas niveau de valorisation historique. Si l’activité liée à l’IA continue d’enregistrer la croissance attendue, les résultats pourraient justifier la valorisation actuelle. En revanche, si la croissance de Google Cloud ralentit ou si les dépenses d’investissement dépassent encore les attentes, le marché pourrait réévaluer le niveau de valorisation de Google. Par ailleurs, les anticipations de volatilité sur le marché des options méritent également attention avant la publication des résultats. Une volatilité implicite élevée signifie que le marché se prépare à des fluctuations de cours après la publication, mais ne veut pas dire que l’action va nécessairement monter ou baisser.

IV. Le 28 octobre, trois réponses à surveiller

En résumé, trois points seront particulièrement importants dans ces résultats :
Premièrement, Google Cloud pourra-t-il maintenir une croissance rapide et continuer d’améliorer sa marge ?
Deuxièmement, les dépenses d’investissement dans l’IA vont-elles encore augmenter, et le flux de trésorerie disponible pourra-t-il absorber ces investissements continus ?
Troisièmement, les progrès de la commercialisation de produits d’IA comme Gemini pourront-ils progressivement se traduire en chiffre d’affaires et en bénéfices réels ?

La principale contradiction à laquelle Google est confronté est claire : d’un côté, une activité liée à l’IA en forte croissance ; de l’autre, des investissements dans les infrastructures qui ne cessent d’augmenter.
Si la croissance et la rentabilité se concrétisent de concert, les investissements de Google dans l’IA pourraient bénéficier d’un soutien plus solide de ses résultats. Dans le cas contraire, même si le chiffre d’affaires dépasse les attentes, le marché pourrait réévaluer l’action en raison des coûts et des pressions sur les flux de trésorerie.#Gate广场万圣节