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Si Anthropic entre en Bourse, le marché s’intéressera surtout à sa capacité à pérenniser sa commercialisation et à transformer sa croissance en bénéfices.
Parmi les trois critères, la commercialisation arrive en tête, la croissance en deuxième et les pertes en troisième.
La commercialisation est le critère central : Anthropic a déjà prouvé que l’IA pouvait générer des revenus. Au premier semestre 2026, son chiffre d’affaires a atteint 16,286 milliards de dollars, soit environ 13 fois plus qu’un an auparavant ; le nombre de ses clients entreprises est passé de plus de 950 à 11 900. La question clé est de savoir si les clients pourront continuer à accroître leur utilisation sur le long terme et si les revenus pourront encore augmenter malgré la baisse des prix des modèles.
La croissance détermine la valorisation : le marché est prêt à accorder une valorisation élevée, à condition que les revenus continuent de croître rapidement. Mais au troisième trimestre, le chiffre d’affaires s’est établi à environ 16,8 milliards de dollars, en hausse d’environ 45 % par rapport au trimestre précédent ; le rythme de croissance a déjà nettement ralenti. Il faudra ensuite observer l’évolution du nombre de nouveaux clients, des dépenses supplémentaires des clients existants et du taux de rétention nette du chiffre d’affaires.
Les pertes arrivent en dernier : la perte nette du premier semestre s’est élevée à 80,748 milliards de dollars, dont environ 72,4 milliards provenaient des variations de juste valeur d’instruments financiers tels que les billets convertibles, un élément comptable sans effet de trésorerie. La perte d’exploitation, qui reflète réellement les activités, n’était que de 693 millions de dollars ; le résultat d’exploitation était déjà redevenu positif au deuxième trimestre.
Ainsi, l’enjeu central après l’introduction en Bourse peut se résumer en une phrase : l’IA peut-elle passer de « nombreux clients qui l’essaient » à « des entreprises qui paient beaucoup, durablement et de façon continue » ? Si oui, une valorisation élevée sera justifiée ; si la croissance ralentit, les contrats colossaux de calcul engloutiront rapidement les bénéfices.