L’or va-t-il changer de cap cette semaine ? La Fed et les données sur l’inflation se succèdent : cette fois, le cours de l’or ne pourra pas compter uniquement sur son statut de valeur refuge !

Dès qu’un événement macroéconomique majeur se profile, beaucoup pensent à acheter de l’or, comme si le simple fait que les dirigeants du monde entier se réunissent suffisait à faire grimper son cours. Mais le marché ne se laisse pas si facilement convaincre. Cette semaine, les vrais indicateurs à surveiller pour l’or sont le dollar, les taux d’intérêt réels et les signaux de politique monétaire de la Fed.

Si la Fed laisse entrevoir un assouplissement, ou si l’indice PCE ressort inférieur aux attentes et que les rendements obligataires reculent, le coût d’opportunité de la détention d’or pourrait baisser, ce qui pourrait soutenir son cours. À l’inverse, si l’inflation persiste et que le PIB est vigoureux, le marché pourrait estimer que les taux doivent rester élevés. Le dollar et les rendements pourraient alors se renforcer, pesant sur l’or.

Bien sûr, la demande de valeurs refuges ne doit pas être négligée. Si un risque soudain ravive l’aversion au risque, l’or pourrait bénéficier d’achats supplémentaires. Mais si le dollar s’envole en même temps, ces deux forces pourraient aussi se contrarier.

Mon avis : cette semaine, l’or sera probablement très sensible aux surprises liées à la Fed et au PCE. Mais il ne faut pas parier sur le premier actif qui s’envole ou dégringole en se fiant uniquement à son intuition. Il faudra surtout observer l’évolution conjointe du dollar et des rendements des bons du Trésor après la publication des données, puis vérifier si le cours de l’or suit le mouvement.

L’or n’est pas un talisman infaillible. Quand le marché ne fait pas de cadeaux, les lingots ne couperont pas vos pertes à votre place.
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