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Pourquoi les résultats de Nvidia m’intéressent le plus : ils détermineront si la correction du Nasdaq est terminée

La réaction aux résultats de Meta vient tout juste de se jouer : chiffre d’affaires en hausse de 26 %, BPA supérieur de 13 % aux attentes, mais flux de trésorerie disponible négatif pour la première fois depuis son introduction en Bourse. Résultat : l’action a perdu 8 % en deux jours, entraînant le Nasdaq dans sa chute. Le marché se pose maintenant une question : les centaines de milliards que les entreprises d’IA dépensent chaque année pourront-ils réellement leur rapporter ? On dirait que le Nasdaq ne pourra cesser de baisser qu’une fois cette question résolue de manière satisfaisante. À mon avis, le « sauveur » pourrait bien être Nvidia !

🔥 Pourquoi NVDA, et ni Microsoft ni Meta ?

La logique est en fait très simple :

Au fond, le marché haussier de l’IA de ces deux dernières années repose sur une chaîne de transmission : les fournisseurs de cloud croient en l’IA → ils investissent massivement dans des centres de données → l’argent atterrit dans les poches de Nvidia → les résultats de NVDA explosent → son action double → le Nasdaq grimpe dans son sillage.

Meta vient d’ébranler le premier maillon de la chaîne : flux de trésorerie disponible négatif, prévisions de dépenses d’investissement en hausse plutôt qu’en baisse, et émission de nouvelles actions pour se financer. Le marché commence immédiatement à raisonner à rebours : si ceux qui dépensent commencent à avoir mal au portefeuille, les commandes de ceux qui encaissent (NVDA) pourront-elles encore augmenter ?

Microsoft ne peut pas répondre à cette question (il dépense aussi), pas plus que Meta (même si son activité publicitaire est très rentable, elle ne peut combler le gouffre de l’IA). Seul NVDA peut y répondre. Car l’entreprise détient les atouts les plus solides du secteur : les commandes réelles des hyperscalers, le rythme de leurs approvisionnements et leurs intentions de dépenses d’investissement pour les 6 à 12 prochains mois.

Ainsi, lors de la conférence téléphonique du 18 novembre, il s’agira en apparence des résultats de Nvidia, mais en réalité, tout le marché passera au crible l’ensemble de la chaîne des dépenses d’investissement dans l’IA, comme lors d’un « test de résistance ». Si Nvidia dépasse les attentes et relève encore ses prévisions, ce sera un message clair à tous les investisseurs : pas d’inquiétude, les dépenses d’investissement continuent de s’accélérer et Meta est un cas isolé. Si l’entreprise déçoit ou se montre prudente dans ses prévisions pour le T4, alors le graphique de Meta ne sera pas une exception, mais la première pièce d’un domino : les anticipations de dépenses d’investissement de Microsoft, Google et Amazon devront toutes être revues à la baisse, et la correction du Nasdaq sera loin d’être terminée.

📋 Le soir des résultats, surveillez de près ces 5 chiffres (le reste, c’est du bruit)

Pas besoin de vous prendre la tête avec le jargon de l’actualité : pour les résultats de Nvidia, regardez simplement ces indicateurs :

① Chiffre d’affaires réel vs prévisions de 108 milliards de dollars ** 🎯 Les prévisions de l’entreprise pour le T3 s’élèvent à 108 milliards de dollars ±2 % (soit 105,8 à 110,2 milliards de dollars), et ce chiffre exclut explicitement les revenus liés au calcul dans les centres de données en Chine continentale. Au trimestre dernier, le chiffre d’affaires des centres de données était de 89 milliards de dollars ; il doit encore progresser de 21 % par rapport au trimestre précédent pour atteindre ce niveau. Le consensus du marché se situe autour de 110 à 112 milliards de dollars, soit un peu plus que les prévisions de l’entreprise. Autrement dit, il ne suffira pas de « faire le chiffre » : il faudra dépasser les 112 milliards de dollars pour que le marché se réjouisse après la clôture.

② Prévisions pour le T4 : voilà le véritable atout de la soirée 💣 Ne vous focalisez pas sur les chiffres du T3 : ce qui intéresse vraiment Wall Street, ce sont les prévisions du trimestre suivant que Jensen Huang annoncera. Pour l’ensemble de l’exercice FY27, NVDA prévoit une accélération au second semestre. Si la croissance séquentielle prévue pour le T4 tombe à un chiffre, ou si les prévisions sont simplement « conformes aux attentes », le marché y verra immédiatement le signe que « le cycle Blackwell a atteint son sommet et que Rubin n’a pas encore pris le relais ». Une chute de plus de 20 % après la clôture n’aurait alors rien d’improbable. À l’inverse, si les prévisions pour le T4 dépassent les 118 à 120 milliards de dollars, et qu’elles s’accompagnent de la déclaration « les commandes sont déjà prises jusqu’en 2027 », le Nasdaq pourrait renaître de ses cendres dans la soirée.

③ La marge brute peut-elle se maintenir au-dessus de 74 % ? 📉 L’entreprise prévoit une marge brute non-GAAP de 74 % ±50 pb. Ce chiffre est encore plus sensible que le chiffre d’affaires : une baisse de la marge brute fera immédiatement imaginer au marché trois scénarios : une hausse des coûts et des problèmes de rendement lors de la transition vers Rubin ; une nouvelle dépréciation du H20 en Chine (l’entreprise a déjà essuyé une perte de 4,5 milliards de dollars au trimestre dernier) ; ou des remises forcées pour attirer les clients. Si la marge brute passe sous les 73,5 %, l’action sera sanctionnée après la clôture, quel que soit le dépassement du chiffre d’affaires.

④ Que va-t-on dire au sujet de la Chine ? 🇨🇳 Les prévisions actuelles continuent de tabler sur « zéro revenu lié au calcul dans les centres de données en Chine ». Lors de la conférence téléphonique, les analystes demanderont certainement où en sont les négociations pour obtenir de nouvelles licences pour le H20 et s’il n’y aura vraiment aucun revenu en Chine ou s’il subsistera quelques ventes. C’est une option asymétrique : une déclaration comme « nous avons récupéré certaines autorisations » constituerait une bonne surprise inattendue, et l’action ouvrirait directement en forte hausse. Une nouvelle dépréciation, en revanche, reviendrait à remuer le couteau dans la plaie.

⑤ Concentration des grands clients et signaux sur le cycle des stocks 🏭 Écoutez attentivement deux éléments : premièrement, la part des quatre plus grands clients dans les revenus des centres de données continue-t-elle d’augmenter ? (Plus la concentration est élevée, plus une réduction des commandes par un hyperscaler risque de provoquer un séisme.) Deuxièmement, comment évoluent d’un trimestre à l’autre les stocks des centres de données et les créances clients ? S’ils s’accumulent, cela signifie que les canaux sont encombrés et que le scénario pour 2027 devra être revu à la baisse.

🌊 Répercussions sur les valeurs technologiques américaines : deux scénarios

Après la soirée des résultats, il n’y aura que deux trajectoires possibles, pas d’entre-deux :

🟢 Scénario A : résultats supérieurs aux attentes + relèvement des prévisions pour le T4 + marge brute stable au-dessus de 74 % Cela reviendrait à confirmer officiellement que « les dépenses d’investissement dans l’IA continuent de s’accélérer et que les inquiétudes de Meta sont infondées ». Les contrats à terme sur le Nasdaq bondiraient dans la soirée, NVDA grimperait à 230–240 $, puis la reprise se propagerait à toute la chaîne, comme dans un jeu de relais : Broadcom, TSMC, AMD, Micron, SanDisk, Corning, Coherent et les autres acteurs des modules optiques et du stockage retrouveraient collectivement des couleurs. Plus important encore, lorsque Microsoft, Google et Amazon publieront leurs résultats, le marché trouvera automatiquement une justification à leurs dépenses d’investissement élevées : « Regardez, les commandes de NVDA continuent d’augmenter, ce qui signifie que vos investissements trouvent preneur. » Cette correction toucherait son point bas dans la soirée du 18 novembre.

🔴 Scénario B : chiffre d’affaires tout juste conforme aux attentes, mais prévisions prudentes pour le T4, ou marge brute décevante Alors le problème ne concernerait plus seulement Meta : un nouveau récit s’imposerait immédiatement sur le marché : « Les dépenses d’investissement dans l’IA des hyperscalers dépassent déjà la demande réelle ; NVDA atteint d’abord son sommet, puis toute la chaîne. » NVDA perdrait au moins 10 % dans la soirée, les contrats à terme sur le Nasdaq s’effondreraient, et Broadcom, TSMC, Micron et les autres suivraient. Vous assisteriez alors à une scène bien connue : au cours des deux semaines suivantes, chaque fois qu’un géant technologique publierait ses résultats et relèverait ses prévisions de dépenses d’investissement, son action grimperait d’abord, puis chuterait comme celle de Meta, car le marché ne croirait déjà plus à la logique « investissement = revenus futurs ». Voilà le véritable début de la descente : la correction du Nasdaq mettrait à l’épreuve sa moyenne mobile annuelle.

🎯 Ma position : plutôt haussière

Pour être franc, le cours actuel de NVDA, à 210 $, et son PER de 26 intègrent déjà une bonne partie des anticipations pessimistes d’un « pic des dépenses d’investissement dans l’IA ». La chute de 243 $ à 210 $ en octobre est le résultat d’une vague de ventes provoquée par le pessimisme ambiant après la dégringolade de Meta. Je pense que les chiffres réels du T3 seront probablement favorables (autour de 112 milliards de dollars), mais que le véritable enjeu réside dans les prévisions pour le T4.

Si Jensen Huang continue d’affirmer que « les commandes pour Rubin sont déjà épuisées et que la capacité de production sera insuffisante en 2027 », alors cette soirée offrira une occasion en or. Ne tergiversez pas sous les 200 $ : ce sera la deuxième occasion de l’année de monter à bord.

S’il change de ton et commence à dire que « les clients sont plus rationnels et que les stocks sont plus sains », réduisez directement votre position après la clôture, aussi bons que puissent paraître les chiffres du chiffre d’affaires. C’est le discours classique d’un cycle qui atteint son sommet.

Voici les niveaux importants à surveiller (avant les résultats) : premier support à 200 $, niveau rond ; s’il cède, le prochain objectif est 190 $ (le creux de septembre, à 208 $, a déjà été franchi une fois ; 190 $ correspond à la zone de consolidation de juin). Première résistance à 222 $ (le sommet du rebond du 21/10) : il faudra repasser au-dessus pour que la baisse soit considérée comme terminée. Forte résistance entre 235 et 243 $ (la zone des sommets d’octobre).

Pour finir, je vais le dire plus clairement : les résultats de NVDA pourraient déterminer non seulement le sort du Nasdaq, mais aussi si le « récit de l’IA » peut continuer à porter les marchés boursiers américains. Tant que le porte-étendard tient bon, les valeurs technologiques ne connaissent qu’une correction au sein d’un marché haussier. S’il tombe, ce sera un remake de la bulle Internet de 2000 — à ceci près que personne ne veut être le dernier à rester sur scène. $NVDA $NVDA