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Le boom des infrastructures d’IA pourrait atteindre un tournant d’ici 2028 : qui sortira gagnant lorsque l’offre de centres de données dépassera la demande ?

La révolution de l’intelligence artificielle entraîne l’un des plus grands cycles d’investissement dans les infrastructures de l’histoire récente des technologies. Des centres de données hyperscale et des GPU avancés aux réseaux électriques et à la connectivité haut débit, les entreprises investissent des milliards pour se préparer à la prochaine génération d’IA. Toutefois, à mon avis, la question principale n’est plus simplement de savoir à quelle vitesse le secteur peut construire de nouvelles capacités. Il s’agit de déterminer si ces capacités généreront suffisamment de revenus pour justifier les investissements considérables qu’elles nécessitent.

D’ici 2028, le secteur des centres de données pourrait atteindre un tournant décisif, une offre excédentaire devenant un risque sérieux si la construction s’accélère plus vite que la demande rentable.

1. La course à l’IA entraîne une construction sans précédent

Les géants de la technologie, les fournisseurs de services cloud et les entreprises spécialisées dans les infrastructures d’IA développent leurs réseaux de centres de données pour prendre en charge les grands modèles de langage, les agents d’IA, la génération d’images, l’informatique avancée et l’automatisation des entreprises.

Contrairement aux centres de serveurs traditionnels, les campus modernes dédiés à l’IA nécessitent des racks informatiques à haute densité, des systèmes de refroidissement sophistiqués, une infrastructure réseau puissante et d’immenses quantités d’électricité. Certains projets sont conçus pour fonctionner avec des centaines de mégawatts, voire des besoins énergétiques de l’ordre du gigawatt.

L’occasion d’investissement est considérable, mais l’engagement financier l’est tout autant. La construction de ces installations implique l’acquisition de terrains, des travaux de construction, des infrastructures électriques, des équipements de refroidissement et de réseau, ainsi que du matériel informatique coûteux. Chaque nouveau projet accroît les capacités futures du secteur — et son exposition au risque si la demande déçoit.

2. L’électricité reste le principal goulot d’étranglement

L’un des développements les plus importants de ce cycle est le rôle croissant de la disponibilité de l’électricité. Dans de nombreux endroits, obtenir suffisamment d’électricité et se raccorder au réseau peut s’avérer plus difficile que de se procurer du matériel informatique.

Les longues files d’attente pour les raccordements, les retards d’obtention des permis, les capacités de transport limitées et le développement lent de la production d’électricité peuvent retarder les projets, même après l’engagement de capitaux importants.

Toutefois, cette contrainte pourrait ne pas durer éternellement. Les services publics, les promoteurs et les entreprises technologiques étudient des solutions pour accroître la production, notamment des sources d’énergie sur site, des turbines à gaz, des piles à combustible et des projets d’énergie renouvelable.

Je crains que la pénurie d’électricité d’aujourd’hui n’encourage une surconstruction demain. Si les infrastructures électriques se développent et que les projets retardés deviennent opérationnels en même temps, les capacités informatiques disponibles pourraient augmenter plus rapidement que les clients ne peuvent les absorber.

3. L’efficacité de l’IA pourrait modifier l’équation de la demande

Un autre facteur mérite notre attention : les progrès rapides de l’efficacité de l’IA.

Des algorithmes plus efficaces, la quantification, la parcimonie, les puces spécialisées et les techniques d’inférence optimisées peuvent réduire les ressources informatiques nécessaires à certaines charges de travail. Cela ne signifie pas automatiquement que la demande totale en IA diminuera. La baisse des coûts peut encourager une utilisation accrue et créer un effet de rebond.

Néanmoins, les investisseurs devraient éviter de supposer que chaque hausse de l’adoption de l’IA se traduira directement par une augmentation proportionnelle des capacités des centres de données.

Si les entreprises obtiennent des résultats similaires avec moins de ressources informatiques, certaines prévisions actuelles pourraient s’avérer trop optimistes. L’équilibre entre les gains d’efficacité et l’essor de l’utilisation de l’IA contribuera à déterminer si les nouvelles infrastructures génèrent des rendements intéressants.

4. Le risque de surcapacité est aussi un risque financier

Les centres de données dépendent d’une demande soutenue de la part des clients, de contrats à long terme et d’un taux d’utilisation fiable pour assurer leur rentabilité. Si les capacités augmentent plus vite que la demande, les exploitants pourraient être confrontés à une baisse des tarifs de location, à un pouvoir de fixation des prix affaibli, à des projets retardés et à une diminution du rendement du capital investi.

Les promoteurs de moindre envergure pourraient être particulièrement vulnérables s’ils ne disposent pas de clients solides, de financements abordables ou d’un accès fiable à l’électricité.

La concentration du secteur compte également. Un groupe relativement restreint de grands fournisseurs de services cloud et d’entreprises spécialisées dans l’IA représente une part importante de la demande en infrastructures. Si plusieurs grands clients réduisent leurs dépenses ou revoient leurs plans d’expansion, les effets pourraient se répercuter dans toute la chaîne d’approvisionnement.

5. L’histoire offre un avertissement précieux

Le boom de la fibre optique de la fin des années 1990 constitue un point de comparaison utile. Les entreprises de télécommunications ont investi massivement dans les infrastructures réseau, mais la demande n’a pas immédiatement absorbé toutes les capacités construites. Une quantité importante de fibre est restée sous-utilisée, et le secteur a connu des difficultés financières et une consolidation.

Le marché actuel de l’IA est différent : il s’appuie sur de puissantes entreprises technologiques, une adoption croissante du cloud et des charges de travail liées à l’IA qui sont bel et bien en expansion. La leçon historique reste néanmoins pertinente : une technologie transformatrice peut réussir, même si certains investissements dans les infrastructures ne génèrent pas les rendements escomptés.

L’avenir de l’IA peut être prometteur sans que chaque projet de centre de données devienne rentable.

6. Ce que pourrait signifier une offre excédentaire pour l’ensemble du marché

Une éventuelle correction toucherait bien plus que les exploitants de centres de données. Les fabricants de semi-conducteurs, les fournisseurs de mémoire, les entreprises de réseaux, les sociétés de construction, les services publics et les investisseurs dans les infrastructures pourraient tous être confrontés à une évolution de la demande.

Si les capacités deviennent abondantes, les prix de l’informatique pourraient baisser, ce qui profiterait aux entreprises souhaitant déployer l’IA à moindre coût. Dans le même temps, les entreprises d’infrastructure aux coûts excessifs ou dont les capacités sont peu utilisées pourraient subir une pression sur leur valorisation.

Il est donc essentiel de faire la distinction suivante : l’adoption croissante de l’IA ne garantit pas des rendements tout aussi élevés à chaque entreprise qui fournit l’écosystème de l’IA.

7. Les indicateurs que je surveillerais avant 2028

Plutôt que de considérer l’offre excédentaire comme inévitable, je suivrais plusieurs indicateurs mesurables : le rythme réel d’achèvement et de mise sous tension des centres de données, les engagements signés des clients, les niveaux d’utilisation, la disponibilité de l’électricité, les prix de revente des accélérateurs plus anciens, la croissance des revenus des services d’IA et l’évolution des plans de dépenses d’investissement.

Je prêterais également attention à la capacité des nouveaux projets à attirer une clientèle diversifiée, plutôt que de dépendre fortement de quelques grandes entreprises spécialisées dans l’IA.

Ces indicateurs peuvent aider à distinguer une expansion saine d’un cycle de construction principalement alimenté par des attentes optimistes.

Mon point de vue final

Le boom des infrastructures d’IA ne se dirige pas nécessairement vers un effondrement imminent. La demande pourrait continuer de croître rapidement jusqu’en 2028, avec le développement des agents d’IA, de l’automatisation des entreprises, des services cloud et de modèles toujours plus complexes.

Toutefois, le secteur devra finir par démontrer que les dépenses dans les infrastructures peuvent générer des revenus durables et des rendements acceptables.

Pour moi, la question clé en matière d’investissement est simple : la demande augmentera-t-elle assez vite pour absorber les capacités en cours de construction ?

Si la réponse est oui, le secteur pourrait connaître une nouvelle période d’expansion. Si l’offre dépasse la demande rentable, 2028 pourrait devenir une année de réévaluation des prix, de consolidation et de concurrence accrue.

Dans ce cycle de l’IA, construire plus vite peut créer un avantage — mais construire intelligemment pourrait déterminer qui survivra à la prochaine phase.

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