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La saison des résultats du troisième trimestre bat son plein sur les marchés boursiers américains. Les résultats publiés par Tesla et Meta indiquent que l’attention du marché ne se limite plus aux chiffres d’affaires et aux bénéfices : elle porte désormais aussi sur les retombées concrètes des investissements dans l’intelligence artificielle (IA), les dépenses d’investissement et les perspectives. Alors, que nous apprennent ces résultats et que nous réserve la suite dans les prochains jours ?

Tesla et Meta : deux histoires différentes au cours de la même saison

Les résultats de Tesla pour le troisième trimestre présentent un tableau contrasté. Alors que le chiffre d’affaires de l’entreprise est resté stable à $28.05 billion, son bénéfice net selon les normes GAAP a chuté de 43 %, à $787 million. Cependant, la marge brute automobile, hors crédits réglementaires, a atteint 18.1 %, contre 16.3 % au trimestre précédent. Les livraisons de systèmes de stockage d’énergie ont atteint 13.7 GWh, et la marge du segment « services et autres » a atteint un record de 15.9 %. Par ailleurs, le flux de trésorerie disponible est redevenu positif, à $1.53 billion. En bref, bien que Tesla ait montré des signes de reprise de sa rentabilité, la forte baisse de son bénéfice net et le fait que l’activité Robotaxi ne génère toujours aucun chiffre d’affaires n’ont pas empêché l’action de chuter de plus de 3 % après la clôture des marchés.

Meta, de son côté, a affiché une solide performance en matière de chiffre d’affaires. Celui-ci a atteint $64.6 billion, soit une hausse de 26 % par rapport à la même période l’an dernier, dépassant les attentes du marché. Toutefois, cette performance s’accompagne d’un paiement juridique ponctuel de $9.89 billion et d’investissements croissants dans l’IA. Les dépenses d’investissement du troisième trimestre ont atteint $34.91 billion, tandis que le flux de trésorerie disponible s’est établi à -$2.1 billion. L’entreprise a relevé ses prévisions de dépenses d’investissement pour l’ensemble de l’année 2026, qui se situent désormais dans une fourchette de $135–$145 billion. Autrement dit, Meta génère d’importants flux de trésorerie grâce à ses revenus publicitaires, tout en réinvestissant agressivement ces fonds dans l’infrastructure de l’IA. Le marché a réagi favorablement : l’action a progressé jusqu’à 4 % après la clôture des marchés.

Dates clés et attention du marché

Les résultats qui seront publiés dans les prochains jours seront les véritables moments décisifs de cette saison. Microsoft et Alphabet doivent publier leurs résultats le 28 octobre, Amazon le 29 octobre et Apple le 2 novembre. Nvidia devrait publier les siens aux alentours du 18 novembre.

Le marché cherche avant tout à savoir si ces entreprises obtiennent des retombées concrètes de leurs investissements dans l’IA. Les activités liées au cloud se distinguent tout particulièrement et s’imposent comme les stars de la saison. Les analystes anticipent une croissance comprise entre 85 et 90 % pour Google Cloud et supérieure à 40 % pour AWS. La croissance de Microsoft Azure devrait s’établir entre 44 et 45 % à taux de change constants. Ces chiffres sont déterminants, car ils indiquent que les dépenses massives dans l’infrastructure de l’IA commencent à se traduire en revenus.

La situation d’Apple est quelque peu différente. UBS s’attend à ce qu’Apple annonce un chiffre d’affaires de $112.8 billion et un bénéfice par action de $1.97 lors de la publication de ses résultats, le 2 novembre. Toutefois, la hausse du coût des composants, en particulier des puces mémoire, pourrait faire baisser la marge brute de 50.1 % à 47.5 %. Par ailleurs, Morgan Stanley indique qu’Apple prévoit une croissance de son chiffre d’affaires à un chiffre, faible à moyenne, pour le trimestre de décembre.

« Les actions montent-elles automatiquement lorsque les résultats dépassent les attentes ? »

C’est l’une des questions les plus fréquemment posées par les investisseurs, mais elle repose sur une idée très trompeuse. La réponse courte est : non, pas toujours. Pour déterminer si une entreprise a dépassé les attentes, le marché s’intéresse en réalité à deux questions essentielles : « De combien les a-t-elle dépassées ? » et « Qu’est-ce que cela laisse présager pour l’avenir ? » Si une action a déjà fortement progressé avant la publication de ses résultats, autrement dit si les bons résultats ont été largement « intégrés dans les cours », le marché peut réagir selon un phénomène appelé « beat and fade ». Nous avons observé cette dynamique au cours de la saison : la reprise de la marge de Tesla était certes positive, mais la baisse du bénéfice net et l’incertitude entourant son projet « Robotaxi » ont déclenché des ventes. À l’inverse, la forte croissance des revenus de Meta et le potentiel à long terme de ses investissements dans l’IA ont suscité des achats, malgré les sorties de trésorerie à court terme.

Alors, quelle entreprise est-ce que je surveille le plus attentivement ?

Le véritable test de cette saison consiste à déterminer si les dépenses liées à l’IA se traduisent par une amélioration de la rentabilité. C’est pourquoi je suis les résultats de Microsoft et d’Alphabet avec la plus grande attention. La croissance de leurs activités cloud et la concrétisation des revenus liés à l’IA contribueront toutes deux à définir l’orientation générale du secteur. Le 18 novembre, Nvidia donnera l’indication la plus claire de la demande pour les puces qui sous-tendent tous ces investissements. Même si la volatilité à court terme risque de persister, les retombées des investissements dans l’IA à moyen terme resteront un thème commun à ces publications de résultats.

Ce texte ne constitue pas un conseil en investissement. L’analyse repose sur des informations accessibles au public et ne garantit pas les résultats futurs.