#美股科技股集体大跌 Cette correction ressemble davantage à un changement de régime pour les valeurs technologiques, qui entrent dans une phase de « valorisations élevées et comptes passés au crible ». Un rebond reste possible à court terme, mais la phase de hausse généralisée est peut-être déjà derrière nous.

Pourquoi y voir d’abord un repli à court terme
Les bénéfices du secteur technologique américain restent solides : ils devraient progresser de 43,3 % sur un an au troisième trimestre et constituent le principal moteur des bénéfices des actions américaines.
Les grands fournisseurs de services cloud et les principaux fabricants de puces continuent d’accroître leurs investissements dans l’IA, sans signe manifeste de ralentissement de la demande du secteur.
Le pétrole, les risques géopolitiques et les anticipations de taux ont amplifié les ventes. Il s’agit d’un mouvement lié aux flux de capitaux et à une réévaluation des valorisations, qui ne signifie pas forcément que la demande en IA a disparu. Mais le marché a bel et bien commencé à se refroidir. Il est passé de « plus les dépenses d’investissement sont importantes, mieux c’est » à des questions sur les flux de trésorerie, les coûts de financement et le rendement des investissements. Meta a dépassé les attentes en matière de chiffre d’affaires, mais son action a chuté en raison de dépenses d’investissement élevées et d’un flux de trésorerie disponible devenu négatif, signe que les résultats financiers sont devenus un point de bascule.

Selon les estimations de Goldman Sachs, six grandes entreprises d’infrastructures d’IA prévoient d’investir environ 1,73 billion de dollars. Avec une exigence de rendement après impôts de 15 %, elles devront générer au total environ 1,42 billion de dollars de revenus entre 2028 et 2030. Ces montants montrent que seules quelques entreprises pourront tirer de l’IA des rendements suffisants.

Quelle sera la suite ?
Rebond en premier : les entreprises qui disposent de flux de trésorerie stables provenant du cloud, de la publicité et des logiciels, et qui peuvent démontrer que l’IA génère des bénéfices supplémentaires.
Pression persistante : les entreprises fortement dépendantes du thème de l’IA, qui se développent trop vite et sont lourdement endettées, ainsi que celles de la location de puissance de calcul et des applications dont les revenus liés à l’IA en sont encore au stade des démonstrations.
Divergence dans le secteur des puces : les grands fabricants de matériel comme Nvidia, qui obtiennent directement des commandes, restent plus solides que les entreprises d’IA purement spéculatives. Les modules optiques, les équipements pour semi-conducteurs et les infrastructures de centres de données fluctueront aussi au gré du rythme des dépenses d’investissement.

Ainsi, cette baisse peut donner lieu à un rebond, mais les valeurs continueront de diverger après celui-ci. La tendance de fond à long terme des valeurs technologiques reste intacte, mais on passe de « il suffit de raconter une belle histoire sur l’IA pour voir le cours grimper » à « investir dans de véritables flux de trésorerie ».#WCTCS9