#SpaceX第三季度财报

Après avoir atteint un sommet en août, SPCX n’a cessé de dégringoler. Le titre évolue maintenant à plat, dans des volumes en baisse, autour de 148, comme s’il attendait un verdict. Les chiffres des résultats ont déjà été décortiqués : le chiffre d’affaires est attendu autour de 12,9 milliards, et le BPA devrait se situer entre 0,14 et 0,19. Le marché a même sabré le champagne à l’avance en prévision du « premier trimestre bénéficiaire ». Mais la dernière fois, malgré un chiffre d’affaires au T2 supérieur de 15 % aux attentes, le titre a chuté de 9 % en réaction, car les dépenses d’investissement ont grimpé à 18,4 milliards et le marché a craint que l’entreprise ne brûle du cash pour soutenir sa croissance.

Cette fois, le scénario risque fort d’être le même. La croissance du nombre d’utilisateurs de Starlink est effectivement impressionnante, avec 1,7 million d’abonnés nets supplémentaires en un trimestre, mais le revenu moyen par utilisateur reste bloqué à 66 dollars : plus de volume, mais pas de hausse de prix. Ce qui empêche vraiment les investisseurs de miser gros, ce sont deux autres risques qui planent en dehors des résultats : 1,3 milliard d’actions seront libérées le 22 octobre, puis 329 millions d’autres arriveront sur le marché le 24 ; et, pour le 15e vol de Starship, on dit que l’entreprise tentera pour la première fois de « rattraper le vaisseau avec des baguettes ». Si ça marche, ce sera une étape historique ; si ça rate, ce sera une bombe émotionnelle. Morgan Stanley dit que les résultats ne sont qu’un « hors-d’œuvre ». Je n’y crois qu’à moitié : qu’on mange ou non l’entrée, tant que le plat principal n’est pas servi sans encombre, la table peut être renversée à tout moment.

Mon avis : ce n’est pas le moment de parier sur les résultats. Le marché des options intègre une variation d’environ 7,5 % après la publication : 162 à la hausse, 139 à la baisse. Le rapport risque-rendement n’est pas favorable. Si vous voulez vraiment vous positionner, mieux vaut attendre que deux choses se concrétisent : soit le 15e vol de Starship donne un signal clair de réutilisation, soit la fin de la période de blocage provoque un repli suffisamment marqué. À 148, on a l’impression que des institutionnels soutiennent le cours, mais soutenir un titre et le faire monter, ce n’est pas la même chose. Les phases de consolidation à faible volume sont les plus pénibles : ne montez pas la garde à mi-chemin pour le compte des autres. $SPCX