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‌SpaceX publiera ses résultats financiers du troisième trimestre après la clôture des marchés américains, le 20 octobre. Ce deuxième rapport trimestriel complet depuis son introduction en bourse est scruté par les marchés, car il présentera les premiers résultats tangibles des investissements massifs de l’entreprise dans les infrastructures d’IA.

Les attentes du marché tablent sur une forte dynamique trimestrielle. Les analystes de Wall Street s’attendent à ce que le chiffre d’affaires de SpaceX atteigne entre $12.7 billion et $13.0 billion, soit une hausse d’environ 65 % par rapport aux $7.81 billion du trimestre précédent. Le bénéfice ajusté par action (BPA) devrait se situer entre $0.14 et $0.17. Si ces chiffres se concrétisent, l’entreprise aura enregistré un BPA ajusté positif pour la première fois depuis son introduction en bourse.

Les résultats du segment de l’IA sont un facteur clé.

Les résultats de la division IA de l’entreprise sont l’élément le plus déterminant de ce trimestre. Le segment de l’IA, qui a généré $2.56 billion de chiffre d’affaires au deuxième trimestre, devrait croître d’environ 150 % pour atteindre $6.4 billion ce trimestre, dépassant Starlink pour la première fois et devenant la principale source de revenus de l’entreprise. Cette croissance est portée par des accords d’hébergement de capacités de calcul conclus avec de grands développeurs de modèles linguistiques.

Cependant, malgré cette progression rapide du chiffre d’affaires de l’IA, la rentabilité du segment reste incertaine. Au deuxième trimestre, la division a enregistré une perte d’exploitation de $1.26 billion. Les investisseurs se concentreront principalement sur la question de savoir si cette croissance du chiffre d’affaires améliore les marges opérationnelles.

Dépenses d’investissement et flux de trésorerie

Les dépenses d’investissement dans les infrastructures d’IA constituent la principale source de pression sur le bilan de l’entreprise. Elles devraient passer de $18.37 billion au deuxième trimestre à $19.61 billion au troisième trimestre. Une grande partie de ces dépenses est consacrée aux centres de données et aux grappes de GPU. À ce rythme d’investissement, le flux de trésorerie disponible de l’entreprise devrait s’établir à moins $11.6 billion. L’analyste de Morgan Stanley Adam Jonas estime que la nécessité d’obtenir des financements supplémentaires pour couvrir les dépenses liées aux infrastructures d’IA représente le « plus grand risque » pour l’action de l’entreprise.

Objectif de revenus annuels récurrents (ARR)

La direction financière de l’entreprise prévoit de dépasser son objectif de revenus annuels récurrents (ARR) de $100 billion d’ici la fin de l’année. L’analyste d’Evercore Kutgun Maral estime que l’entreprise pourrait dépasser cet objectif, atteindre un ARR de $104 billion d’ici la fin de l’année et porter sa capacité de calcul à 2.3 gigawatts.

Valorisation du marché et perspectives techniques

Le marché des options anticipe une variation de 7.8 % du cours de l’action à la suite de la publication des résultats. Cela correspond à une fourchette de $134.64 à $157.42, sur la base du cours de clôture de $146.03. Les actions de l’entreprise se négocient juste en dessous du prix d’introduction en bourse de $150, qui constitue un seuil psychologique notable. L’objectif de cours moyen des analystes est de $210, et le consensus « Achat modéré » est maintenu.

À retenir

Pour SpaceX, le troisième trimestre permettra de déterminer si le récit passe de la « croissance » à la « rentabilité et aux flux de trésorerie ». Un chiffre d’affaires du segment de l’IA supérieur à $6.4 billion et la possibilité d’un premier BPA positif pourraient atténuer une partie de la pression sur le bilan. Toutefois, les dépenses d’investissement prévues de $19.61 billion et le flux de trésorerie disponible négatif de $11.6 billion indiquent que l’entreprise continuera d’avoir besoin de financements externes pour financer cette croissance. Pour le marché, le véritable facteur déterminant sera la part de cette croissance qui se traduira par des bénéfices, plutôt que la vitesse de progression du chiffre d’affaires.

Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. L’analyse repose sur des informations accessibles au public et ne garantit pas les résultats futurs.

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